- 2026-01-26 21:40:04
加码AI基建！英伟达(NVDA.US)推出首款独立CPU 豪掷20亿美元追投CoreWeave(CRWV.US)
智通财经APP获悉，英伟达(NVDA.US)向CoreWeave(CRWV.US)公司追加投资20亿美元，以帮助加快其到2030年新增超过5 GW人工智能计算能力的计划。英伟达周一宣布，已以每股 87.20 美元的价格收购了CoreWeave的 A 类普通股。作为合作的一部分，CoreWeave 将成为首批部署英伟达即将推出的产品的公司之一，这些产品包括存储系统和新型中央处理器(CPU)。消息公布后，截至发稿，CoreWeave周一盘前交易中股价上涨10.38%，至102.63美元。英伟达股价下跌不到1%。这也是英伟达首次单独销售CPU芯片，将直接挑战英特尔(INTC.US)和AMD(AMD.US)在数据中心处理器市场的地位。此次宣布的合作将焦点引向英伟达的一项新业务方向。品牌为Vera的CPU产品标志着英伟达首次以独立形式销售此类芯片。此前，英伟达的CPU仅与其他芯片集成到系统中使用。Vera产品也可能成为云服务提供商(例如亚马逊的Graviton)使用的内部组件的替代方案。英伟达投资CoreWeave：加码AI基础设施建设最新的举措英伟达首席执行官黄仁勋在接受采访时表示：“这项投资体现了我们对CoreWeave增长、管理团队以及商业模式的信心。”但他同时指出，此次合作的重点更多在于整合两家公司的工程技术，并尽快将计算能力上线。这笔交易是英伟达利用其雄厚资源推动整个人工智能产业发展的最新例证。这家全球市值最高的公司已承诺向人工智能公司投入数百亿美元，为利用其产品构建的新基础设施的部署提供资金支持。英伟达此前已是CoreWeave的投资者，并已同意在 2032 年前从该公司购买价值超过60亿美元的服务。黄仁勋在谈到这款CPU时说：“Vera是完全革命性的。”除了CoreWeave之外，他拒绝透露其他客户的名字，但表示：“客户会很多。”英伟达在图形处理器(GPU)市场已占据领先地位，GPU是用于开发和运行人工智能模型的强大芯片。如今，凭借CPU(通常被称为计算机的大脑)，英伟达正将目光投向更广泛的计算行业领域。CoreWeave去年上市，是2025年规模最大的IPO之一，目前市值约470亿美元。该公司被称为“云服务新贵”(neocloud)，是一家专门为人工智能服务提供云计算解决方案的供应商。英伟达的投资增强CoreWeave的财务实力，并有助于缓解人们对其在数据中心方面巨额支出的担忧。根据双方协议，英伟达将协助CoreWeave购买数据中心所需的土地和电力。此外，英伟达还将向云合作伙伴和大型企业客户推广CoreWeave的人工智能软件和架构设计。CoreWeave公司雄心勃勃。5 GW的发电量相当于5座大型核反应堆的输出功率。1 GW的电力足以同时为大约75万个美国家庭供电。CoreWeave 首席执行官Mike Intrator在一次采访中表示，英伟达提供的资金约占 CoreWeave 计划用于上线新基础设施的支出的 2% 。他说：“今年，我们将交付大量的基础设施，而且在未来三年内，这一速度只会加快。”黄仁勋驳斥“AI循环投资论”数据显示，在周一达成协议之前，英伟达是CoreWeave的第四大股东。这家总部位于加州圣克拉拉的芯片巨头持有这家数据中心运营商约6%的股份。英伟达曾表示，它正在投入资金帮助消除人工智能普及的障碍。但这些巨额投资将许多大型人工智能公司牵扯其中，引发了人们对循环交易的担忧——即企业投资于同时也是其客户的实体。除了CoreWeave之外，英伟达还投资了OpenAI、Anthropic PBC 、埃隆·马斯克的xAI等公司。针对循环交易的担忧，黄仁勋此前表示，这些投资仅占这些企业未来基础设施总支出的一小部分。他表示，像微软(MSFT.US)和Alphabet(GOOGL.US)这样的大客户持续投入资金购置新设备，因为这有助于他们现有的业务发展。黄仁勋称之为“人工智能原住民”的新公司，是在一波风险投资浪潮中诞生的。他指出，这些公司，例如自动化编码、医疗保健和视频编辑领域的公司，需要拥有自己的计算资源。黄仁勋说：“这些都是世代传承的公司——我们对它们的投资是对它们的信心。但这只是它们最终需要筹集资金总额的一小部分，所以说这是循环投资——简直荒谬。”CoreWeave一直致力于拓展客户群体，减少对微软的依赖。在最近一个季度的财报中，微软贡献了其三分之二的销售额。为此，CoreWeave与OpenAI和Facebook母公司Meta Platforms (META.US)达成了合作协议。CoreWeave公司持续亏损，其资本支出远远超过收入。该公司利用债务融资进行数据中心建设的做法也令一些投资者感到不安。去年12月，CoreWeave宣布计划通过发行可兑换成股票的债券筹集20亿美元，消息公布后，其股价应声下跌。此举也加剧了人们对人工智能泡沫的担忧——黄仁勋及其同行对此一直轻描淡写。英伟达首席执行官黄仁勋认为，新技术的普及速度如此之快，投资已经开始获得回报。他表示，唯一的障碍是计算能力的短缺。英伟达自身的增长势头丝毫没有减弱的迹象。此前，英伟达曾预测到2026年底，其数据中心芯片的收入将达到约5000亿美元。本月，该公司表示，其预测比此前更加乐观。在采访中，黄仁勋重申了总需求仍然“巨大”的说法。
- 2026-01-26 20:29:37
传IonQ(IONQ.US)豪掷18亿美元收购本土代工巨头SkyWater(SKYT.US) 助力绑定美国防部长期订单
智通财经APP获悉，据报道，量子计算公司IonQ Inc.(IONQ.US)已同意收购SkyWater Technology(SKYT.US)，该交易对这家芯片制造商的估值约为 18 亿美元。IonQ将以现金加股票的形式，每股35美元收购这家总部位于明尼苏达州的公司。据报道，该交易中的股票部分受到价格区间限制，以限制 IonQ 股价任何重大变动的影响。IonQ首席执行官Niccolo de Masi表示，这笔交易符合特朗普重振美国芯片制造业的目标。SkyWater自诩为一家完全位于美国的芯片代工厂，而其同行则大多位于亚洲和欧洲。总部位于马里兰州的 IonQ 是一家量子计算硬件和软件公司，是众多希望将这项技术推向主流的公司之一。SkyWater 是美国唯一的纯代工(Pure-play)半导体代工厂。IonQ 通过将其收归旗下，获得了受信任的美国本土生产线，解决了量子芯片(QPU)从设计、原型到大规模量产的供应链风险。由于 SkyWater 的“美国本土制造”属性，IonQ 现在更容易获得美国国防部及安全部门的长期巨额合同。这种“类国防股”的稳定性是纯技术型公司不具备的。像 IonQ 这样拥有自有代工厂(通过 SkyWater)的公司，在 2026 年可能会获得显著的估值溢价。因为它们解决了量子计算商业化最大的瓶颈：供应链自主。IonQ 最近成立了联邦部门(IonQ Federal)，收购 SkyWater 将加强其在支持美国国防部及国家安全项目中的地位。量子计算机将数据编码在称为量子比特的单元中，并利用亚原子结构的特殊性来产生巨大的计算能力。尽管这项技术在科学、金融和医疗保健领域具有巨大的潜力，但量子计算机的成本仍然高昂，目前主要供研究人员使用。一些政治官员认为，这项技术对国家安全至关重要，因为它有可能颠覆传统计算机的网络安全系统。去年，IonQ 以10.8亿美元的价格收购了量子计算初创公司Oxford Ionics。SkyWater的股票上周五在纽约收于每股31.32美元，市值约为15亿美元;截至发稿，周一盘前交易中，其股价上涨约6%。IonQ的股票上周五在纽约收于每股47.25美元。
- 2026-01-26 20:27:58
美股前瞻 | 三大股指期货齐跌 黄金逼近5100美元 稀土公司USA Rare Earth(USAR.US)盘前暴涨
盘前市场动向1. 1月26日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.00%，标普500指数期货跌0.07%，纳指期货跌0.18%。2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.10%，英国富时100指数涨0.17%，法国CAC40指数跌0.21%，欧洲斯托克50指数跌0.08%。3. 截至发稿，WTI原油涨0.07%，报61.11美元/桶。布伦特原油涨0.12%，报65.15美元/桶。市场消息多家科技巨头财报本周亮剑：AI万亿豪赌迎生死大考。微软、Meta Platforms和特斯拉将于周三公布财报，苹果紧随其后于周四公布。随着大型科技公司准备在未来几周陆续公布季度财报，AI交易正走向一个关键节点。“美股七巨头”此前被视为市场中毫无争议的赢家，但这一叙事在今年以来已明显动摇，投资者开始追逐周期股、小盘股以及国际市场的动量。本轮财报季将考验这些超大市值科技股的韧性，尤其是在市场从少数赢家向更广泛标的扩散的背景下。此外，在存储芯片行业已进入“超级周期”之际，韩国两大存储芯片巨头——SK海力士和三星电子——本周将公布财报。华尔街分析师们对存储芯片/存储产品相关核心公司的基本面与股价前景正在变得愈发积极。鲍威尔能否“硬刚”到底?市场已经押注美联储“不屈服”。今年以来，关于美联储独立性的博弈已升级多个层级，但这家全球最重要的央行几乎没有妥协的迹象——如今它还获得了最高法院与资深政客的支持。这种支持是否让美联储有底气强硬抵制“加速降息”的压力，将成为本周的核心考验。本周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议几乎肯定不会开启加速宽松周期。但鲍威尔如何规划未来的政策路径、如何回应政治压力相关问题，或许是此次会议的核心看点——尤其是在美国总统特朗普极有可能在这场为期两天的会议期间，宣布接替鲍威尔的人选的情况下。此外，由于美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美国联邦储备委员会主席鲍威尔展开刑事调查，调查内容涉及美联储对其华盛顿总部大楼的翻修工程，以及鲍威尔是否就该项目的范围向国会撒谎，鲍威尔是否能够及时出席新闻发布会已经成为不确定事件。小摩吹起美联储利率决议前哨：内部鹰声隐现，政策声明措辞或将微调。摩根大通近日发布关于本周美联储决议的前瞻研报。小摩称，本次会议不会发布新的利率点阵图或经济预测，会后声明的修改也不太可能释放实质性的政策信号。在新闻发布会上，该行预计鲍威尔将表示，当前政策已做好充分准备，能够应对美联储双重使命面临的各类风险，且该行认为他将避免讨论与美联储相关的各类政治问题。该行预计声明将出现几处调整：经济增长描述可能从“温和”上调至“稳健”;就业增长或许仍会被表述为缓慢，但与上一份声明中提及的“9月前失业率小幅上升”不同，本周的声明可能会称失业率近几个月已趋于稳定。该行预计通胀仍将被描述为“略有高企”。在风险平衡部分，该行预计委员会将删除“近几个月就业下行风险上升”这一表述，但仍会强调其持续关注双重使命两侧的相关风险。逼近5100美元!黄金牛途全速前进，地缘风险+货币贬值点燃市场。国际金价首次站上每盎司5000美元关口，涨势依然迅猛。黄金这一轮凌厉的上涨，背后源于美国总统特朗普的外交格局重塑、以及投资者大举撤离主权债券和各国货币的市场行为。受美元走弱提振，截至发稿，现货黄金涨幅一度扩大至2.2%，价格逼近每盎司5100美元，日内早些时候一度涨至5111.11美元/盎司。过去六个交易日，美元指数累计跌幅近2%。市场猜测美国或协助日本提振日元汇率，这一消息叠加对美联储独立性的担忧、以及特朗普政策的反复性，进一步加剧了美元的弱势。其他贵金属同样上涨，现货白银涨超6%，至109.7美元/盎司，日内一度涨至110.125美元/盎司;现货钯金涨超5%;现货铂金涨近4%。国土安全拨款成导火索，美国政府停摆阴影再现。据报道，一位参议院共和党助理表示，参议院共和党领导人计划拒绝民主党提出的拆分国土安全部拨款的要求，并推动通过一揽子巨额支出法案，以避免本周部分政府部门停摆。据悉，多名民主党参议员于1月24日发声谴责国土安全部下属移民与海关执法局(ICE)在明尼苏达州的移民执法行动。参议院民主党领袖查克·舒默当日晚表示，如果将国土安全部拨款纳入政府拨款法案，民主党人将阻止该法案在参议院通过。美国国会去年12月通过一项联邦政府临时拨款法案，结束持续43天的美国联邦政府史上最长“停摆”。临时拨款法案本月底到期，国会必须在月底前通过新的拨款法案，否则许多联邦政府机构将再次“关门”。个股消息特朗普政府豪掷16亿美元入股USA Rare Earth(USAR.US)，估值直指160亿美元! 据上周六消息，特朗普政府计划向USA Rare Earth注资16亿美元以换取该公司10%股权，这将是美国政府在稀土领域迄今最大规模的单笔投资。根据双方披露的交易细节，这笔总额达16亿美元的投资包包含约2.77亿美元的股权收购以及13亿美元的政府贷款，美国政府将借此持有该公司10%的股份。除了政府提供的直接资金支持外，投行Cantor Fitzgerald还将领投一笔价值10亿美元的私人融资方案，通过公私联动的方式将USA Rare Earth的整体估值推升至约160亿美元。该金额远超公司当前的二级市场市值，反映了华尔街与白宫对战略性矿产资源溢价的高度共识。截至发稿，USA Rare Earth周一美股盘前暴涨超37%，美国另一家稀土供应商MP Materials(MP.US)则涨超5%。300亿美元天价收购告吹!默沙东(MRK.US)与Revolution(RVMD.US)因价格分歧中止谈判。据知情人士透露，由于双方未能就收购价格达成一致，默沙东已停止收购生物技术公司Revolution Medicines的谈判。报道称，该交易原本对Revolution Medicines的估值可能在300亿美元左右。报道还补充道，谈判未来仍可能重启，或者也可能有其他竞购者出现。目前，默沙东正寻求通过交易来强化其治疗方案组合，以应对未来五年因专利到期导致的约180亿美元的销售额损失。而与Revolution Medicines的交易可能使默沙东获得其实验性药物Daraxonrasib。截至发稿，Revolution Medicines周一美股盘前大跌超22%。花旗(C.US)或于3月新一轮裁员，或波及MD和senior级别。花旗预计将在三月份裁掉更多员工，本月已进行了一轮约1000人的裁员。消息人士称，新一轮裁员预计将在奖金发放后宣布，但并没有透露裁掉多少。消息人士说，三月份的裁员很可能会波及各业务线的MD和senior级别员工。一些高级别管理人员已被调岗到不同的部门，以便在人员缩减前确保自身岗位的稳定性。花旗CFO在最近的财报电话会议上曾表示，他们一直在削减员工数量，并预计这一趋势将持续下去，目的就是降本增效。他还提到花旗去年的遣散费约8亿美元。传IonQ(IONQ.US)豪掷18亿美元收购本土代工巨头SkyWater(SKYT.US)，助力绑定美国防部长期订单。据报道，量子计算公司IonQ Inc.已同意收购SkyWater Technology，该交易对这家芯片制造商的估值约为 18 亿美元。IonQ将以现金加股票的形式，每股35美元收购这家总部位于明尼苏达州的公司。IonQ首席执行官Niccolo de Masi表示，这笔交易符合特朗普重振美国芯片制造业的目标。SkyWater 是美国唯一的纯代工(Pure-play)半导体代工厂。IonQ 通过将其收归旗下，获得了受信任的美国本土生产线，解决了量子芯片(QPU)从设计、原型到大规模量产的供应链风险。截至发稿，SkyWater周一美股盘前涨超7%，IonQ涨近2%。业绩预告周二盘前：联合健康(UNH.US)、波音(BA.US)、新纪元能源(NEE.US)、联合太平洋(UNP.US)、联合包裹(UPS.US)、通用汽车(GM.US)、美国航空(AAL.US)
- 2026-01-26 17:27:12
“支付双雄”财报本周来袭！小摩绩前唱多：基本面稳健，重申Visa(V.US)与万事达(MA.US)“增持”评级
智通财经APP获悉，万事达(MA.US)将于1月29日(周四)美股盘前公布第四季度业绩，而Visa(V.US)也将于周四美股盘后(北京时间周五晨间)公布财报。在此之前，摩根大通发布研报指出，尽管存在一些不利因素，但基本面依然稳健;重申对万事达与Visa的“增持”评级，目标价分别为685美元与430美元。小摩指出，消费数据显示，第四季度增速仅略有放缓，考虑到增长乏力，这表明美国国内消费者依然保持健康(Chase信用卡数据显示，1月至今的消费增速也有所加快)。此外，两家公司估值相对合理，且股价走势可预测(最值得注意的是Visa将于4月开始实施的代币化增值服务费用)，这些因素让该行对两家公司的业绩基本持乐观态度，不过仍然略微偏好Visa。尽管如此，近几周的一系列新闻加剧了市场对包括信用卡网络在内的整个行业的悲观情绪。关于《信用卡竞争法案》(CCCA)，该法案近期一直是市场关注的焦点，小摩认为给这两家支付公司带来影响不太可能但可控。该法案的实施可能需要数年时间，这给了各支付网络足够的时间来拆分业务，并根据价值积累情况调整定价策略(正如他们过去所做的那样)，从而抵消小摩认为将会较为温和的财务影响。小摩认为，即将公布的财报显示风险回报比为正，但也承认仅凭良好的业绩/指引不足以完全消除投资者近乎生存的担忧。不过，小摩认为，这种市场波动应该被视为买入优质资产的机会。CCCA问题：此前，特朗普在社交媒体上发帖，鼓励支持《信用卡竞争法案》(CCCA)。该法案最初于2022年提出，但最终未能获得广泛支持。法案的核心内容是要求大多数Visa和万事达信用卡附加一个独立的第三方支付网络，类似于借记卡的结构。小摩认为该法案不太可能获得支持，主要是因为它没有为消费者/商家带来明显的实质性利益(而且与实施该法案所需的运营负担不成比例)，但即使该法案得以实施，该行认为Visa和万事达卡也能够应对，在未来几年内只会受到轻微的经济影响。万事达业绩预期概要：小摩预计营收/每股收益将比市场普遍预期低约1%。第四季度业绩可能受汇率波动影响，万事达已在季度内下调了预期。小摩对万事达第四季度美国交易量增长的预期略低于华尔街预期，该行假设Capital One部分业务转换导致增速放缓240个基点(尽管潜在的消费趋势总体稳定)。对于2026财年，小摩的基本预期是万事达将指引实现低两位数外汇收入/有机收入增长(摩根大通预期增长12%)，该行认为这对当前股价来说已经足够，尤其考虑到万事达极具吸引力的相对估值。Visa业绩预期概要：小摩对第一季度营收/每股收益的预期与华尔街的预期基本一致，但对2026财年营收/每股收益预期比华尔街预期高出约1个百分点，这可能得益于汇率波动(小摩的模型显示，与之前的预期相比，额外收益约为50个基点)。小摩认为，基本运营趋势在短期内应保持积极态势，包括1月初的交易量增长预示着增速加快，以及下半年的增长预期。根据核查，代币化服务定价似乎至少部分支撑了这一趋势。加上其颇具吸引力的估值(相对于市场和Visa的历史表现)，小摩认为本季度乃至全年都将呈现积极的风险回报比。该行重申其为2026年的首选。季度内交易量数据：美国银行(BAC.US)、花旗(C.US)、摩根大通(JPM.US)、美国合众银行(USB.US)和富国银行(WFC.US)——这五家银行合计占美国国内Visa/万事达交易量的近一半——已公布了2025年第四季度的支付量指标。这五家发卡机构的交易量增速放缓了40个基点(合计信用卡交易量同比增长6.2%，而第三季度为6.7%)。这明显好于小摩此前的消费预览预测(该行预期增速将放缓近2个百分点)，也优于华尔街的预期(V/MAU交易量增速放缓约1个百分点)，需要注意的是，华尔街的预期包含了万事达卡因Capital One的过渡而受到的拖累。摩根大通的信用卡数据显示，截止至1月13日的1月交易量增速有所加快，较第四季度增长130个基点，较去年12月增长220个基点。更新预期：鉴于季度内积极的数据，小摩小幅上调了近期美国交易量预期，同时考虑了汇率波动的影响。最终，小摩对两家支付公司的营收/每股收益预期均略有上调;尽管受汇率影响，万事达第四季度报告的营收预计略有下降。
- 2026-01-26 16:52:35
Meta(META.US)绩前德银唱多！广告业务增长势头强劲 但巨额支出指引或引担忧
智通财经APP获悉，Meta Platforms(META.US)将于1月28日(周三)美股盘后公布2025年第四季度业绩。德意志银行发布报告称，预计Meta Q4营收将达到590亿美元(同比增长22%)，高于此前预计的585亿美元;预计Q4总支出为344亿美元，这将使全年总支出处于该公司给出的1160-1180亿美元预测区间的中点。对于2026年第一季度，德银预计，营收将同比增长23%至519亿美元，市场共识预期为512亿美元;预计总支出将同比增长32%至326亿美元，市场共识预期为331亿美元。德银在报告中予Meta“买入”评级，目标价为880美元，这一目标价较该股上周五收盘价有约34%的上涨空间。德银表示，Meta对2026年总支出与资本支出的指引将是明确的焦点。该行与买方机构的沟通显示，预计Meta 2026年总支出为1500-1600亿美元，资本支出为1200-1300亿美元。在德银看来，正加倍投资于人工智能(AI)领域的Meta处于有利地位，尤其是从长期来看。但对于2026年来说，投资者对Meta巨额支出可能影响盈利的担忧、以及短期内大幅投资导致财务灵活性降低，可能会在一定程度上抵消对更快增长的乐观预期。当然，若撇开支出指引不谈，德银预计，随着Meta即将推出一系列模型，投资者的期待将会不断增加，尤其是在其首席技术官安德鲁·博斯沃思强调其超级智能实验室(MSL)团队构建的模型展现潜力之后。渠道核查显示营收增长可能持续保持强劲德银指出，在该行最近与专注于媒体/娱乐行业的咨询与研究公司Inventus Media的负责人兼董事总经理安德鲁·麦克莱恩的通话中，他根据其公司的广告支出趋势观察到，2025年第四季度数字广告支出同比增长超过9%，较第三季度的8.3%和第二季度的7%有所加速，这主要由Meta和谷歌基于AI的投资回报率改善所推动，这两家公司约占其数字广告支出的60%。麦克莱恩指出，自2025年初以来，包括传统媒体在内的整体广告支出增速一直是GDP增速的两倍，主要原因是AI在改进数据分析方面带来的真实且切实的益处，这导致了更好的定向投放以及自动化创意生成。因此，像谷歌和Meta这样的平台在2025年第四季度的投资回报率同比分别提升了6.8%和9%，而历史平均水平是任何给定年份同比提升2%。麦克莱恩还强调，Meta是为数不多的在其整个AI基础设施中全方位利用其AI能力的平台之一。参与度关键绩效指标持续向好根据Sensor Tower的数据，Meta旗下Facebook和Instagram应用的总使用时长持续加速增长。这由Instagram不断增长的用户基础、Facebook改善的趋势以及日益增长的每日参与度共同驱动。自2024年第四季度以来，参与度的强劲增长尤为明显，这可能反映了Meta的推荐系统在持续改善为用户提供的内容个性化服务。广告展示次数和eCPM(每一千次展示可以获得的广告收入)均以健康的双位数速率增长Advantage+是Meta推出的一套AI赋能的全自动化端到端营销解决方案，旨在帮助商家简化广告投放流程并提升效果。德银指出，随着Advantage+成为更多广告商的默认广告系列设置，以及广告技术栈的持续改进，该行看到AI增强功能正日益以改善广告支出回报率的形式体现出来。德银仍预计这将成为Meta未来持久的增长来源，特别是得益于：1) Andromeda——Meta的AI驱动广告检索引擎——目前尚未在Instagram信息流和Reels中全面推出;2)GEM——Meta的生成式广告模型——通过增强其他广告推荐模型提供相关广告的能力，来提升广告效果和广告商投资回报率，预计随着该模型在2026年使用更大的GPU集群进行训练并扩展到Facebook Reels，其改进空间将持续存在;3) Lattice——广告排名架构——模型精简化仍是提高广告支出回报率的来源。因此，Northbeam数据显示Meta市场份额保持强劲并不令人意外。随着转化增速快于展示次数增速，德银乐观地认为，更好的广告支出回报率和非常健康的单次操作成本趋势将在近中期带来更大的广告预算分配。德银上调营收增长及运营支出预测德银表示，基于2025年第四季度好于预期的增长势头以及美元走弱，该行将其对Meta第四季度的营收预测上调约1%至590亿美元。该行仍然认为，Reality Labs部门营收在第四季度可能同比双位数下降，这很可能是因为缺乏新头显发布以及零售商补库存将部分收入提前至2025年第三季度。德银还将Meta第四季度广告收入同比增速由22%上调至23%。基于此，该行认为，市场可能会将Meta 2026年广告收入增速预估从当前的18%向上修正。在中短期内，Meta将受益于其广告和推荐基础设施的性能改进。尽管如此，对Meta应用程序在欧盟地区可能推出非个性化广告版本(根据《数字市场法案》强制要求)潜在影响的担忧仍然存在。尽管Meta可能会寻求修改，但鉴于持续的地缘政治问题，结果如何尚不明确。因此，对于2026和2027年，德银小幅上调了预期，以反映核心广告业务的持续强势。此外，尽管Meta近期披露Reality Labs部门裁员10%，但德银认为，2026年的支出增长可能略快于该行此前的预测，主要驱动因素是：1)更高的基础设施支出，包括更大的公共云支出、更多能源成本以及更高的折旧与摊销;2)对生成式AI和超级智能实验室投资带来的人员相关成本。Meta的表外承诺在2025年第三季度增至约1400亿美元，反映出其专注于为AI进行前期投资。随着Meta开始执行目前已包含在承诺中的租赁合同，德银预计2026年报告的租赁成本和负债将显著增加。长期来看，随着更多自建数据中心投入使用，折旧与摊销的增速可能会加快。
- 2026-01-26 16:24:06
财报前瞻 | 汽车业务承压，特斯拉(TSLA.US)高估值将由“AI与能源”叙事撑起？
智通财经APP获悉，特斯拉(TSLA.US)将于北京时间周四晨间(美东时间周三美股盘后)公布最新季度业绩。该公司持续引发激烈争论，仍然是市场上最具争议、最受关注的股票之一。投资者对特斯拉的看法几乎没有中间立场。他们要么极度追捧，要么极度厌恶，一些人预期股价会大幅下跌，而另一些人则期待获得丰厚回报。围绕特斯拉存在着诸多疑问。它究竟是一家汽车公司?还是一家科技公司?它在全自动驾驶(FSD)领域究竟拥有多大的潜力?它会成为市场领导者，还是仅仅是众多竞争者之一?它的估值又如何呢?有人认为，这家公司的估值过高，尤其如果将其视为一家汽车公司的话。自2025年4月触底以来，特斯拉股价一直处于强劲上涨趋势。在近期回调之前，其股价已经上涨超过100%。业绩回顾：第三季度营收创历史新高，但成本上升掩盖了其光芒特斯拉第三季度业绩创历史新高，交付量达497,099辆，营收达281亿美元，同比增长12%。然而，强劲的交付量掩盖了潜在的需求挑战：据估计，由于消费者争相在9月30日美国联邦电动汽车税收抵免政策到期前抢购，至少有5万辆的销量在第四季度以前售出。由于三季度销售推广和研发项目支出增加，导致运营费用同比飙升50%至34亿美元，营业利润率收缩至5.8%。每股收益(EPS)同比下降31%至0.50美元，低于市场预期。该公司储能部门表现尤为突出，装机容量达到创纪录的12.5 GWh，同比增长81%。该部门营收达34亿美元，毛利润达11亿美元，盈利能力远超汽车部门。该公司预计， 2026 年的资本支出将从 2025 年的约90亿美元大幅增长，主要用于人工智能基础设施，包括Optimus机器人项目。尽管支出增加，特斯拉三季度仍创造了约 40 亿美元的创纪录自由现金流，使其现金和投资总额超过 410 亿美元，为其人工智能发展提供了充足的财务灵活性。第四季度财报电话会议需要关注哪些方面?第四季度交付数据显示增长势头放缓疲软的交付量可能对特斯拉的汽车业务收入和利润率造成压力。但该公司的能源发电和储能业务有望在一定程度上抵消这种不利影响。得益于Megapack和Powerwall产品的强劲市场表现，特斯拉的能源业务表现良好。特斯拉第四季度交付量为418,227辆，同比下降15.6%，低于分析师预期。2025财年全年交付量预计为163.6万辆，较2024年下降8.6%，这是该公司连续第二年销量下滑。中国竞争对手比亚迪超越特斯拉，成为全球最大的纯电动汽车制造商，预计2025年交付量将达到226万辆。储能是为数不多的亮点之一，第四季度部署量创下14.2 GWh的新纪录。全年来看，特斯拉共部署了46.7 GWh(同比增长49%)，这使得能源成为特斯拉日益重要的盈利驱动因素。分析师普遍认为，“能源生产和存储”业务的收入将达到36.6亿美元。这一预测较上年同期增长19.7%。分析师普遍预期，鉴于交付量下降，公司营收将出现萎缩。日益激烈的竞争也对利润率造成了巨大压力，预计这将导致盈利能力进一步下滑。以下是根据LSEG数据分析师做出的预测：2025年第四季度营收：247.8亿美元(同比下降3.6%)2025财年营收：949.6亿美元(同比下降2.8%)2025 年第四季度非 GAAP 每股收益：0.44 美元(同比下降39.4%)2025财年非GAAP每股收益：1.63美元(同比下降32.8%)2025年第四季度营业利润率：4.58%(同比下降368个基点)2025财年营业利润率：5.21%(同比下降408个基点)区域绩效和战略定位欧洲市场是特斯拉面临的最大挑战，据Electrek预测，2025年特斯拉在欧洲的销量下降27.8%，至235,322辆。管理层对欧洲需求趋势的评论以及首席执行官埃隆·马斯克的政治活动的影响将受到密切关注。在中国，尽管特斯拉拥有成熟的本土生产能力，但其市场份额仍在不断下滑，面临着来自本土制造商日益激烈的竞争。分析师预测“汽车销售收入”将达到179.7亿美元。这一预测表明，同比下降3.7%。盈利能力轨迹和利润率展望由于汽车业务毛利率受到价格竞争和产量下降的双重压力，投资者将关注能源业务能否弥补汽车业务的疲软。随着排放标准违规处罚的取消，监管信贷收入预计将继续下降，因为这项历来利润率很高的收入来源将不复存在。FSD货币化进展去年，全自动驾驶(FSD)技术在澳大利亚和新西兰推出，计划在中国和欧洲推广，但需获得监管部门批准。马斯克近期宣布，FSD将于2月14日后转为订阅制，新用户需每月支付99美元的订阅费，而非此前一次性支付8000美元。此举符合马斯克1万亿美元薪酬方案中设定的1000万活跃FSD订阅用户的目标。目前FSD在车队中的普及率仅为12%，这意味着FSD未来发展成为一项规模更大的收入来源，潜力巨大。新产品路线图在自动驾驶出租车(robotaxi)项目上，特斯拉已在奥斯汀和旧金山湾区推出了有限的服务，但运营规模远低于最初的预期，目前仅有约200辆车投入使用。特斯拉也未能实现其在2025年底前向公众推出无人驾驶出租车的目标。投资者希望了解特斯拉在实现FSD、将服务扩展到计划中的八到十个城市以及Cybercab的生产时间(目前计划于2026年第二季度开始生产)方面的最新进展。Optimus人形机器人已成为特斯拉未来发展蓝图中至关重要的组成部分。马斯克在第三季度财报电话会议上将其比作“无限资金漏洞”，并暗示它有望解决全球贫困问题。他的薪酬方案要求部署一百万台Optimus机器人，但量产时间表已从2026年初推迟至2026年底。投资者将密切关注生产准备情况、商业化战略以及切实可行的部署计划。此外，除了Model 3和Model Y的低价版本之外，下一代经济型车型的清晰定位对于与中国制造商竞争仍然至关重要。分析师对过高的估值表示谨慎特斯拉交付速度放缓凸显了其核心电动汽车业务面临的日益增长的压力。第四季度交付量低迷导致特斯拉2025年的销量预测连续第二年下调。值得注意的是，2025年的销量下滑幅度也进一步扩大。2024年，特斯拉的交付量同比下降了1%。而2025年，同比降幅超过8%。电动汽车市场整体低迷、竞争激烈以及产品线老化等因素都对特斯拉的销量造成了不利影响。正因如此，首席执行官埃隆·马斯克正将重心转向自动驾驶汽车和人工智能，视其为公司未来的发展动力。然而，这些项目要带来可观的收益还需要数年时间。目前，鉴于Waymo在无人驾驶出租车领域的领先地位，特斯拉还有很长的路要追赶。将无人驾驶出租车从试点项目推广到量产，并将人工智能驱动的项目转化为稳定的收入来源，都需要时间。就目前而言，特斯拉是一只高风险、高回报的股票。特斯拉目前的市盈率高达201倍。华尔街分析师给出的平均目标价为389美元，较周五收盘水平有13.4%的下跌空间。估值担忧也体现在分析师评级中，51位分析师中有30位建议“持有”或“卖出”。技术分析显示看跌格局特斯拉股价在4月份大幅下跌并经历剧烈反弹后，过去一年来几乎没有取得任何净增长。自四月以来形成的上涨趋势提供了支撑，但股价目前正接近潜在的下跌区间。动量指标强化了这种看跌格局;RSI已回落至37附近，而负的MACD价差表明，随着股价逐渐失去对100日移动平均线(MA)的支撑，下跌动能正在加速。如果盈利报告令人失望，其股价可能会下跌至下一个支撑位附近，约为 383 美元。相反，如果盈利报告超出预期，股价可能会上涨至 452 美元，该价位附近存在20日均线阻力。
- 2026-01-26 15:50:11
财报前瞻 | 苹果(AAPL.US)Q1业绩有望表现稳健！iPhone需求仍是焦点 服务业务料持续驱动盈利扩张
智通财经APP获悉，苹果(AAPL.US)将于1月29日(周四)美股盘后公布2026财年第一季度业绩。投资者希望厘清这家科技巨头能否在全球需求形势复杂、人工智能(AI)预期升温的背景下保持盈利增长势头。苹果预计将实现稳健的营收、净利润和每股收益增长。市场目前预计，苹果Q1营收将同比增长11.3%至1384.2亿美元，净利润将同比增长8.4%至393.8亿美元，每股收益将同比增长11.2%至2.67美元。这份最新财报将涵盖关键的假日购物季期间的数据，通常也是一年中对苹果股价影响最大的财报。假日购物季是苹果消费电子产品销售最强劲的时期，圣诞礼品采购、年终消费以及新产品发布通常会在这一时间段内提振收入。苹果在去年10月底公布的2025财年第四季度财报显示，尽管部分硬件品类表现持续疲软，苹果整体营收仍展现出韧性，盈利能力保持稳健。服务业务再次表现亮眼、实现了强劲增长，突显了来自应用商店、订阅服务、支付以及数字内容等经常性高利润业务的战略重要性。这一亮眼表现帮助抵消了硬件业务的疲软趋势，尤其是其iPhone业务——换机周期延长与关键市场竞争加剧导致该业务承压。iPhone需求仍是关注焦点对于苹果2026财年第一季度财报，焦点将再次落在iPhone需求上，尤其是在中国。苹果在中国面临定价压力和本土竞争对手的挑战。投资者希望看到近期促销活动和产品更新是否支撑了假日季的销量，以及平均售价是否保持稳定。尽管苹果不再披露销量，但地区收入趋势将被密切关注，以作为潜在需求的参考。iPhone仍是苹果最大的单一产品类别，并驱动其他产品和服务生态系统的参与度。在华表现将受审视另一个焦点是中国市场，它既是苹果产品的制造基地，也是重要的终端市场。苹果此前已承认在中国市场面临挑战，这份最新财报将能揭示情况是否趋于稳定。考虑到持续的地缘政治、关税和监管因素，苹果管理层关于供应链地域多元化的评论也可能吸引关注。中国是苹果最大的市场之一，其表现对该公司整体增长前景至关重要，与本土品牌的竞争动态以及监管考量都会影响苹果在该地区的表现。中国智能手机市场竞争激烈，华为、小米和OPPO等本土制造商市场份额不断提升。苹果必须证明其高端产品仍能持续吸引中国消费者。服务业务驱动利润率扩张服务业务预计仍是关键盈利驱动力，也是苹果利润率最高的业务板块。投资者将关注其是否持续保持两位数增长及利润率扩张，这已成为苹果长期投资价值的核心。任何服务业务增长势头放缓的迹象都可能影响市场情绪，而持续增长的证据则会增强市场对苹果即使在硬件销售波动时仍能产生稳定现金流的信心。苹果的服务业务包括应用商店，Apple Music、iCloud、Apple TV+、Apple Fitness+及各种其他订阅服务，这种多元化业务构成提供了韧性和多重增长途径。与更具周期性的硬件销售相比，服务业务的经常性收入创造了更可预测的现金流。这一特性使得服务业务对于支撑苹果较高的估值倍数尤为关键。利润率与资本配置策略成本控制和资本回报也将成为焦点。凭借规模效应、定价纪律以及向服务业务的有利结构转变，苹果的利润率已展现出韧性。尽管投入成本上升且汇率波动，投资者期待确认利润率依然稳健。苹果的运营效率和供应链管理历来支撑着其行业领先的盈利能力。同时，苹果大规模的股票回购计划和股息政策持续增强该股对收益导向型和长期投资者的吸引力，这使得该公司任何关于资本配置的更新都备受关注。苹果强劲的资产负债表和现金流创造能力为股东回报以及投资研发和战略计划提供了灵活性。管理层如何平衡这些优先事项会影响投资者情绪。人工智能叙事浮现人工智能(AI)仍是一个新兴叙事，可能显著影响苹果未来的增长轨迹。尽管苹果在公开其AI进展上比一些同行更为审慎，但市场将对任何关于AI驱动功能、生态系统整合或投资计划的评论保持警觉。鉴于市场更广泛地关注AI相关增长机会，即使是渐进的信号也可能影响市场情绪。苹果在AI方面强调实际应用和用户隐私，而非激进的AI品牌宣传。增强的Siri功能、计算摄影和个性化推荐等功能展示了AI的集成，但并未进行明确的营销。AI领域的竞争格局包括一些进行大量投资并对AI能力做出大胆声明的公司。苹果必须证明其AI战略仍具相关性，同时不损害其以隐私为核心的品牌定位。估值考量与市场预期总的来说，市场对苹果即将公布的财报将更侧重于盈利质量和韧性，而非整体增长。强劲的服务业务表现、稳定的利润率以及对iPhone需求的评论，将支持苹果在充满挑战的全球环境中仍处于有利地位的观点。相反，若关键市场表现持续疲软或服务业务增长放缓，都可能引发关于近期盈利轨迹的新一轮讨论，尤其是在股价已反映高度稳定性的情况下。苹果的估值倍数反映了对其持续执行力和持久竞争优势的预期。基于其盈利能力、品牌实力和生态系统锁定效应，该股估值倍数高于许多科技同行。在财报发布前，市场预期因对硬件需求疲软的担忧而有所降低。如果苹果在关键品类表现出优于预期的业绩，这可能创造意外利好。华尔街分析师维持对苹果的“买入”评级，长期共识目标价为285.59美元，这一目标价较该股上周五收盘价有约15%的上涨空间。
- 2026-01-26 15:31:05
法巴银行列伊顿(ETN.US)为2026年首选标的 数据中心需求驱动下看涨近30%
智通财经APP获悉，法国巴黎银行股票研究部门将伊顿公司(ETN.US)列为2026年的首选投资标的，理由是其正受益于人工智能数据中心加速增长的需求，并认为当前市场估值与其基本面存在脱节。该行高级分析师Andrew Buscaglia为这家电气设备制造商设定了430美元的目标价，这意味着较近期股价水平有近30%的上涨空间。他更新的乐观情景分析显示，若增长预期得以实现，股价有望攀升至500美元。Buscaglia在1月23日致客户的报告中指出，尽管销售趋势持续改善，但投资者对伊顿数据中心业务的情绪已有所降温。2024年，其数据中心收入增长了45%，并在2025年前九个月再增50%，然而同期公司估值却出现下调。他将这种市场情绪的转变视为投资机会。产能释放有望缓解利润压力因公司为满足激增的需求而扩大产能，伊顿的电气美洲部门去年面临利润率压力。作为一项更大规模扩张计划的一部分，伊顿正在建设六个最终组装设施，其中大部分预计在2026年初完工。随着产能利用率和产量提升，法国巴黎银行预计其利润率将迎来复苏。Buscaglia表示，与AI驱动的数据中心相关的销售可能在今年下半年开始对盈利做出更有意义的贡献，并有望推动利润率超越当前市场预期。博伊德收购提升长期数据中心前景报告还重新评估了伊顿对液体冷却解决方案供应商博伊德(Boyd)的收购。Buscaglia现在预计，伊顿数据中心收入在未来几年的年增长率可能超过40%，高于此前30%中段的预测。他指出，博伊德的技术使伊顿能够接触到数据中心内更高价值的环节，并扩大了其长期可触及的市场规模。法国巴黎银行认为，博伊德的收入在2025年至2028年间可能增长两倍。车辆业务分拆被视为对股东友好Buscaglia同时提及市场报道，即伊顿正在探索其车辆业务的选项，包括潜在出售。他估计该业务估值可能约为50亿美元，高于法国巴黎银行当前的假设。他表示，分拆该业务可能受到投资者欢迎，特别是如果所得款项用于削减债务或回馈股东。总体而言，法国巴黎银行认为，随着AI基础设施支出加速，伊顿已为新一轮增长阶段做好准备，其盈利和利润率将迎头赶上，反映在已然可见的订单和销售增长趋势中。
- 2026-01-26 15:07:47
财报前瞻|Meta(META.US)Q4营收或增21%，但AI烧钱与元宇宙黑洞仍是市场“心头刺“
智通财经APP获悉，Meta Platforms(META.US) 定于2026年1月28日(星期三)股市收盘后公布其 2025 年第四季度(Q4)业绩。在第三季度财报中，Meta 表示，预计2025年第四季度的营收将在560亿至590亿美元之间，伦敦证券交易所集团(LSEG)的普遍预测为 565.9 亿美元，这将意味着同比增长约 21%;每股收益为8.21 美元。此外，该公司还表示，预计2025年全年支出将在1160亿至1180亿美元之间，较此前1140亿至 1180 亿美元的预期有所上调，同比增长率为22%至24%。其中，2025年资本支出(包括融资租赁本金支付)将在 700 亿至 720 亿美元之间，高于此前预计的 660 亿至 720 亿美元。上一季度亮点2025 年第三季度(Q3)，Meta营收达到512.4亿美元，超出预期的494.1亿美元;调整后每股收益(EPS)为7.25美元，高于预期的6.67美元，该调整排除了一次性非现金税项支出。需要注意的是，由于美国新税法(《美丽大法案》)变化导致的 159.3 亿美元非经常性税项支出，按照公认会计原则(GAAP)计算的每股收益大幅降至 1.05 美元。该公司报告了 2025 年第三季度的以下运营亮点：营收：达 512.4 亿美元，同比增长 26%家庭日活跃用户(DAP)：2025 年 9 月平均为 35.4 亿，同比增长 8%广告展示量：旗下应用的广告展示量同比增长 14%每条广告平均价格：同比增长 10%员工人数：截至 2025 年 9 月 30 日为 78450 人，同比增长 8%Meta 创始人兼首席执行官(CEO)马克·扎克伯格强调了强劲的业绩表现，他表示：“我们的业务和社区在本季度表现强劲。Meta 超级智能实验室开局良好，我们在 AI 眼镜领域继续引领行业。如果能实现未来机遇的一小部分，那么接下来的几年将是公司历史上最令人兴奋的时期。”尽管基础业绩稳健，人工智能(AI)驱动的用户参与度、广告效率和用户增长势头持续，但 Meta 第三季度的报告却受到了好坏参半甚至负面的评价。次日，其股价暴跌 11.33%，收于 666.47 美元，主要原因是单次税收冲击扭曲了公认会计准则(GAAP)数据，将全年资本支出(capex)指引上调至 700 亿至 720 亿美元(由 AI 基础设施驱动)，以及预计 2026 年为支持持续的 AI 投资，费用增长速度将更快。Reality Labs 面临的挑战Meta 第三季度的收益报告和电话会议明确凸显了其 Reality Labs 部门所面临的持续挑战。该部门本季度运营亏损 44.3 亿美元，与此前各季度情况一致，自 2021 年以来累计亏损已远超 700 亿美元。尽管营收同比增长 74% 达到 4.7 亿美元，这得益于 Quest 头戴设备的提前备货以及增强现实功能的雷朋 Meta 智能眼镜的强劲早期需求，但管理层明确表示第四季度营收将同比下降。这一不利因素源于去年同期 Quest 3S 的发布以及 2025 年没有新的虚拟现实(VR)头戴设备推出。值得关注的关键领域除了营收和每股收益的总体数据外，在 Meta 2025 年第四季度的财报中，投资者还将重点关注几个关键领域。这些领域既延续了第三季度广告业务强劲增长的势头，又面临着公司大规模人工智能基础设施建设以及持续存在的 Reality Labs 部门所面临的挑战。广告业务表现广告依然是核心引擎，第三季度应用家族的广告收入同比猛增 26%，达到约 501 亿美元。市场将密切关注第四季度的持续增长势头，尤其是在假日季的助力以及人工智能在广告定位、排名和转化方面的增强作用下。用户参与度指标第三季度，家庭日活跃用户(DAP)平均值达到 35.4 亿，同比增长 8%，这得益于视频业务的强劲表现(尤其是 Reels)以及非视频业务的稳健增长。投资者将关注用户使用时长的进一步增长，尤其是在美国，Facebook 和 Instagram 的使用时长实现了两位数的增长，以及有关人工智能驱动的推荐功能如何持续提升各应用内用户参与度的最新进展。人工智能的融合与影响如今，人工智能已处于核心地位，Meta 超级智能实验室开局良好，重点放在下一代模型、计算基础设施以及多模态能力上——包括将增强现实(AR)眼镜作为数据采集工具。市场将寻求具体证据，证明其在货币化方面的进展，比如人工智能能否提升广告效果、用户留存率以及像 Reels 观看时长这样的功能，同时评估在激进的支出增长下，这些投资是否能转化为可衡量的投资回报率(ROI)。费用、资本支出和盈利能力Meta 将 2025 年全年资本支出指引上调至 700 亿至 720 亿美元(高于此前的预期区间)，主要由人工智能基础设施(数据中心、硬件和云服务)推动。第四季度将密切关注有关 2026 年支出的任何线索，管理层已指出其美元增长幅度将“显著更大”，同时预计 2025 年总支出为 1160 亿至 1180 亿美元(同比增长 22% 至 24%)。Reality Labs 业绩正如上文所述，该部门仍处于烧钱状态。业绩指引已表明第四季度营收将同比下滑(原因是 Quest 3S 发布的对比效应以及假日备货时间的变化)，因此预计会披露亏损情况、AR 眼镜的进展(早期销售强劲)以及 2026 年的任何战略调整或预算变动，因为人工智能正逐渐成为优先事项，而纯元宇宙押注则退居其次。前瞻性指引除了具体数据之外，真正影响市场的将是 2026 年的最新展望，涵盖收入趋势、费用增速、资本支出轨迹、人工智能投资回报率信号以及 Reality Labs 战略的任何变动。鉴于市场普遍预期会有稳健增长，任何有关支出强度或人工智能收益方面的意外情况都可能引发市场波动。Meta 技术分析截至 2026 年 1 月 20 日，Meta 的 TipRanks 智能评分为 8 分(“跑赢大盘”)，分析师对其评级为“强力买入”，其中 37 个“买入”、6 个“持有”和 1 个“卖出”建议。截至2025年收盘，Meta的股票价格上涨了12.74%，最终报收于660.09美元。这一成绩相较于纳斯达克100指数略显逊色，该指数全年总回报率达到了21%。这一年，科技股总体波动剧烈，Meta 也不例外。其股价在去年4月跌至479.80美元的低点，随后强劲反弹，涨幅超过67%，在去年8月达到 796.25 美元的历史新高。自达到峰值以来，Meta一直面临持续的压力，在过去五个月中有四个月股价下跌。此次回调使股价重新回到关键的长期上升趋势支撑区域附近，该区域位于 595 美元左右，由 2022 年 10 月低点 88.09 美元延伸出的趋势线支撑，并由 2025 年 11 月低点 581.25 美元加以巩固。Meta 需要保持在 595 美元至 580 美元的支撑位之上，以维持其多年的看涨趋势，并为可能反弹至 796.25 美元的历史高点打开大门。然而，若决定性跌破这一支撑区间，可能会引发更深度的回调，首先瞄准 479.80 美元的低点，然后是约 415 美元的 200 周移动平均线。
- 2026-01-26 14:57:12
财报前瞻 | “全球芯片晴雨表”德州仪器(TXN.US)业绩来袭 AI掀起的“芯片需求狂潮”蔓延至模拟芯片?
智通财经APP获悉，聚焦于模拟芯片与嵌入式处理解决方案的芯片巨头——长期以来有着“全球芯片需求晴雨表”称号的德州仪器(TXN.US)将于美东时间周二美股收盘之后公布最新季度业绩。当前华尔街分析师们对于德州仪器业绩报告与未来业绩展望的聚焦点在于，史无前例AI浪潮之下AI训练/推理带来的堪称“无止境”芯片需求会否从AI芯片与存储芯片顺利传递至模拟芯片端，进而带动德州仪器、微芯科技以及亚德诺、恩智浦等模拟芯片领军者们业绩实现强劲复苏轨迹。德州仪器上季度营收(即第三季度营收)超出分析师一致预期约1.9%，实现整体营收约47.4亿美元，同比增14.2%。第三季度该芯片巨头的业绩表现可谓喜忧参半，第三季度的整体营收调整后营业利润显著超出分析师一致预期，但对下一季度的营收展望却显著低于分析师预期。关于第四季度，华尔街分析师们预计德州仪器营收同比增长11.3%至44.6亿美元，这与上年同期1.7%的同比下滑形成鲜明反转，持续实现同比扩张可能意味着市场期待已久的模拟芯片需求复苏之势正在上演。华尔街分析师们一致预计调整后每股收益约为1.29美元，相比之下上年同期为1.30美元，基本持平态势。在德州仪器管理层给出的2025年第四季度业绩展望区间中，该公司预计第四季度整体营收区间将为42.2亿美元至45.8亿美元，相比之下该区间中值不及华尔街分析师们此前平均预期的大约45亿美元。此外，该明年芯片巨头预计上述时期的每股利润中值将约为1.26美元(预计每股利润区间1.13美元至 1.39美元之间)，相比之下华尔街平均预期则为1.39 美元。整体而言，覆盖德州仪器的华尔街分析师们在过去30天内上重新确认了他们的预测数据并且略微偏向于上修，这表明他们预计这家模拟芯片巨头在财报公布前核心业务按既定轨迹推进并且模拟芯片相关营收有可能在AI数据中心建设如火如荼带动下迈向超预期增长轨迹。过去两年里，德州仪器曾两次营收数据未能达到华尔街的营收一致预期。美股市场的半导体板块投资者情绪偏向积极看涨，过去一个月半导体板块公司股价平均涨幅高达14.3%，德州仪器股价同期上涨9.9%，模拟芯片、消费电子核心SoC芯片以及MCU、功率半导体、分立器件等芯片细分领域落后于AI芯片、存储芯片、高性能交换机芯片以及光互连芯片共同驱动的半导体板块强劲上涨趋势。芯片股“牛市狂浪”能否顺利蔓延至模拟芯片端?自2024年年以来，全球多数热门芯片股屡创历史新高，尤其是与AI算力基础设施密切相关联的芯片股——比如英伟达、博通与台积电、美光科技等芯片巨头们股价涨势最为强劲，德州仪器、英飞凌、意法半导体以及恩智浦等模拟芯片领军者们基本上错过这波涨势。但随着全球范围AI数据中心建设进程极速推进，一些看好模拟芯片的华尔街分析师们认为，不久之后芯片股“超级牛市火焰”将全面蔓延至模拟芯片与MCU端，届时模拟芯片有望强势领涨整个芯片股。AI 训练/推理带来的数据中心扩建，会把需求从“算力芯片/存储”向上游与周边的电源管理系统、隔离、数据转换、时钟/定时、接口与传感等“模拟/混合信号”环节传导。模拟芯片巨头德州仪器，则本身就把“星际之门”等超大规模AI数据中心的电源管理系统等定位为AI基础设施的关键“基础型电源类半导体”数据中心应用场景，并推出面向可扩展大规模AI基础设施的电源管理方案与设计资源。与此同时，德州仪器管理层此前10月底在业绩电话会议中明确指出德州仪器旗下的与AI数据中心建设密切相关业务“体量不大但是增速异常迅速”，预计2025年的AI数据中心相关业务增速可能超过50%，并给出约12亿美元的运行速率量级——这正是市场在德州仪器财报与业绩会议里会重点追踪的“全球布局AI的史无前例热潮全面外溢至模拟电源芯片链”的可量化证据。 德州仪器长期以来竞争对手亚德诺，在第四季度时也在业绩电话会中直指“AI CapEx巨额投资”带来其AI数据中心相关芯片业务的创纪录表现、某些模拟芯片设计与测试“至少翻倍”，且其通信板块中的线缆/数据中心业务在AI训练/推理需求强劲驱动下实现连续同比与环比增长。与其他的大型芯片制造商一样，德州仪器正迫切希望从史无前例的AI数据中心大规模新建设与扩建浪潮中获益，而大型AI数据中心正是呈现出指数级增长的全球AI算力资源所必需搭载的大型基础设施。生成式AI应用与AI智能体所主导的推理端带来的AI算力需求堪称“星辰大海”，有望推动人工智能算力基础设施市场持续呈现出指数级别增长，“AI推理系统”也是黄仁勋认为英伟达未来营收的最大规模来源。在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI芯片算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。而AI数据中心可谓AI时代最核心的大型基础设施建设项目，对于ChatGPT等生成式人工智能应用的高效率运作以及GPT系列等AI大模型更新迭代至关重要。对于模拟芯片领导者德州仪器来说，随着微软、谷歌、Meta以及亚马逊等科技巨头们启动的这一轮规模堪称史无前例的AI数据中心扩建与新建极速推进，将催化自2022年年末以来迈向需求长期萎靡轨迹的模拟芯片迈向强劲复苏周期。与AI训练/推理系统高效率运作密切相关的模拟芯片组件堪称是AI数据中心不可替代的“水电煤”。在AI数据中心对于“更高功率密度、更大电流、更快链路、更强可观测”的共性驱动下，德州仪器所打造的标志性电源管理(GaN、热插拔/OR-ing/eFuse、多相/PoL/Smart Power Stage)、高速互连信号链(PCIe 5.0 Redriver、超低抖动时钟)与监测隔离(INA/UCD/TMP/ISO/AMC/UCC)将是最直接、最具弹性的受益产品线。尤其是天量级AI训练/推理工作负载把PSU与母线功率推到新台阶，比如54V架构+更高瞬态倍率，带动德州仪器GaN 前端、热插拔、OR-ing、eFuse与隔离测量产品线的价值与需求大幅提升，此外板级Vcore电流与瞬态陡峭，则带动德州仪器多相控制+Smart Power Stage 与高电流PoL将随着“GPU/加速卡功耗曲线”同步大规模扩容。模拟之王+MCU多面手：德州仪器被称作全球芯片晴雨表德州仪器是模拟芯片的最大卖家之一，同时也是MCU领域的领军势力。这类模拟芯片将声音、压力等现实世界现象转换为电子信号。德州仪器拥有业内最广范的芯片产品阵容与最长的客户名单，使得该公司所披露的业绩报告成为衡量整个经济各核心领域需求的重要指标。德州仪器是全球最大规模模拟芯片，也是极为重要的MCU芯片制造商，其产品执行简单但至关重要的功能，在全球应用范围极度广泛，例如在电子设备中将电源转换为不同的电压。更重要的是，模拟芯片近年来在电动汽车多种关键功能模块和系统中发挥着不可或缺的作用，包括电源管理、电池管理、传感器接口、音频和视频处理、电动机控制等。模拟芯片将声音、温度、压力、电流等真实世界信号转换为数字域，支撑汽车 ADAS、工业自动化、IoT 传感、智能电网等场景。模拟IC更换难度高、设计周期长，一旦导入即具长期粘性。MCU则是“电子设备大脑”，控制逻辑与实时运算，几乎存在于所有联网或机电系统中(家电、计量表、车身控制、医疗监护等)，德州仪器旗下TI MSP430、C2000、Arm-M 系列MCU产品在低功耗与工业实时控制领域市占领先。长期稳居全球模拟芯片“一哥”位置的德州仪器市占率约19%-20%;同时在MCU领域位列全球前五、产品线覆盖超4万款嵌入式器件。该公司提供8万余款模拟、电源、信号链与MCU产品，向 10 万+大客户们供货，几乎渗透到所有终端市场(汽车、工业、通信、消费电子、医疗等)。这种“无所不在”的覆盖面，使其季度业绩被华尔街称为全球范围半导体需求晴雨表：德州仪器销量先行变化往往预示下游各行业景气度。无论是关税冲击导致的提前拉货，还是被动去库存、库存去化周期见底，德州仪器都最先感知并通过财报指引体现，市场据此判断全球电子与宏观工业需求走向。
