- 2026-04-01 14:01:25
港股异动 | “AI音频芯片第一股”傅里叶(03625)上市次日再涨超5% 此次IPO获超3100倍超额认购
智通财经APP获悉，傅里叶(03625)上市次日再涨超5%，截至发稿，涨2.5%，报82港元，成交额3638.82万港元。公开资料显示，作为国内稀缺的采用Fabless模式的芯片设计企业，傅里叶半导体自2016年成立以来，便专注于智能音频及触觉反馈芯片的研发与销售。公司已成功打造出多项“中国首款”产品，包括国内首款集成ASIC DSP的便携式功放音频芯片、首款中大功率音频芯片以及首款通过车规级AEC-Q100认证的功放音频芯片，技术实力备受行业认可。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收益计算，傅里叶半导体在全球功放音频芯片供应商中排名第四，在中国供应商中高居第三；若按出货量计算，其在中国市场排名第二，且在智慧屏专用芯片品类中出货量更是位居中国第一。财务数据显示，公司营收呈现高速增长态势。2022年至2024年，公司营收分别为1.30亿元、1.50亿元及3.55亿元，两年间规模扩张达173%。2025年前10个月营收已达2.81亿元，同比增长47.6%。值得注意的是，傅里叶半导体本次香港ipo公开发售部分超购高达3117倍，累计接获超过11万人认购，孖展认购倍数持续爆表，二级市场筹码极度稀缺，毫无悬念入围年度新股IPO第一梯队，成为今年硬科技新股中最受资金追捧的明星标的之一。
- 2026-04-01 13:59:31
中银国际：升农业银行(01288)目标价至7.27港元 评级“买入”
智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，农业银行(01288)2025年第四季归母净利润同比增长3.6%，2025年第三季同比增速为3.7%。2025年全年及首三季净息差分别为1.28%和1.3%，较2024年分别收窄14个和12个基点。该行指，2025年第四季资产质量保持稳健，其目标价上调至7.27港元，维持其评级为“买入”。
- 2026-04-01 13:58:02
销气与综合服务双轮驱动成效凸显，稳健发展的天伦燃气（01600）迎来布局良机
2025年，全球能源格局迎来深刻重构。在地缘动荡、转型压力与电力需求爆发等多重因素交织下，各国将能源安全提升至战略核心。在此背景下，天然气作为清洁低碳的过渡能源，其战略地位愈发凸显。值此关键变局，市场目光自然聚焦于燃气企业的具体经营成果。作为国内燃气行业的重要参与者，天伦燃气3月30日发布的2025年业绩，便为观察这一宏观趋势如何影响企业微观表现，提供了一个具体样本。据财报显示，天伦燃气2025年的收入为79.37亿元，同比增长2.0%，期内的核心利润录得2.85亿元。收入的平稳增长，反映出公司在复杂经营环境中仍保持了业务基本盘的稳健。而这主要得益于报告期内天伦燃气通过优化业务布局、强化成本管控、深耕燃气主业，并积极拓展综合服务业务，从而构建起更具韧性的经营体系，为应对行业波动奠定了扎实基础。销气业务稳健，综合服务业务双位数增长释放成长弹性从产业层面看，2025年我国天然气行业仍面临诸多挑战。宏观经济持续承压与外部环境制约，共同抑制了工业与制造业领域的用气需求;国际天然气价格整体居于高位，不仅削弱了价格敏感型用户的消费意愿，也加大了燃气企业的毛差修复压力;与此同时，能源结构转型进程加快，也在一定程度上挤压了天然气发电在电力系统中的调峰空间。在上述多重因素叠加影响下，2025年天然气表观消费量增速明显下滑。据国家发改委数据显示，2025年我国天然气表观消费量为4265.5亿立方米，同比仅增长0.1%，增速显著低于年初市场普遍预期的6%–7%，创下“十四五”以来(2022年除外)的新低。市场需求增速的明显回落，固然给燃气企业的经营带来了明显压力，但也成为检验各家企业战略定力与运营“内功”的关键窗口。在这一背景下，天伦燃气收入增长跑赢行业增速近两个百分点的业绩表现，为燃气企业如何穿越周期、夯实内生增长能力提供了一个可参照的范本。报告期内，为保证公司的稳健发展，天伦燃气围绕气源、销气与综合服务三大维度展开积极布局，旨在推动公司从传统燃气供货商向能源服务商转型 。在气源端 ，天伦燃气致力于构建多气源供应格局，通过加强与国家管网及“三桶油”的战略合作减少供气层级，同时推动区域管网互联互通以增强应急调配能力，并利用储气设施拓展LNG贸易渠道，从而在保障采暖季调峰供应的同时实现保供降本。在销气环节，策略聚焦于走稳零售基本盘，一方面通过“瓶改管”和“一企一策”定制服务深挖工商业存量市场，另一方面紧抓政策机遇落实价格联动以修复毛差，为全年利润释放奠定基础。报告期内，天伦燃气累计管道燃气用户599万，同比增长2.6%。其中累计城燃住宅用户增长3.8%，累计工商业用户增长7.6%。用户规模的稳健增长带动总销气量增长6.8%至23.86亿立方米，销气业务收入随之增长4.6%至68.13亿元。其中，燃气零售收入为49.71亿元，整体保持稳定。而在综合服务业务层面，天伦燃气依托庞大的用户规模构建服务生态 ，推进燃气安全与个性化美装业务标准化，并利用老旧小区改造场景推广产品换新，以此打造公司的新增长曲线。报告期内，天伦燃气的其他业务收入录得6.44亿元，其中，综合服务业务收入为4.89亿元，同比增长15.3%。双位数增长表明天伦燃气以用户基础为综合服务业务创造多元变现场景的有效性。深化销气与综合服务双轮驱动，夯实高质量增长根基通过对天伦燃气2025年业绩的剖析可见，公司在气源、销气与综合服务服务三大维度构建的业务体系，于行业整体承压期展现出了较强的经营韧性。而外部环境的波动是影响公司业绩表现的最大因素，但从长期来看，这一因素所带来的影响有望逐渐消除。虽然当前地缘局势紧张推高了国际气价，但市场普遍认为这一影响不具备持续性。预计在二季度后，随着地缘冲突趋于缓和，国际气价将进入下行通道，全年呈现“前高后低”走势，这将为下游消费复苏创造条件。而从需求侧看，2026年天然气消费增速预计将企稳回升，逐步回归温和增长轨道。据中国石油集团经济技术研究院发布的《2025年国内外油气行业发展报告》预测，2026年我国天然气消费量约为4500亿—4550亿立方米，增速较上年提升1.1—2.2个百分点。该研究院进一步指出：“十五五”期间，散煤替代进程与煤炭消费达峰将为工业领域“气代煤”打开可观空间;且在电力需求增长与系统调峰需求双重驱动下，发电用气有望保持较快增长;此外，国内LNG重卡市场的持续扩张与用气人口规模的稳步增加，也将支撑城镇燃气消费的稳定增长。因此至2030年时，天然气消费量预计达到约5500亿立方米，“十五五”期间年均增速约5.0%。显然，从长期维度看天伦燃气仍将受益于行业的平稳增长。且与其他燃气企业相比，天伦燃气有着独特的客户结构和区位优势。从客户结构来看，在2025年中，天伦燃气销售予住宅用户、工商业用户、交通用户、批发业务的气量分别占燃气总销量的24.17%、44.86%、2.38%及28.58%。工商业市场作为天伦燃气的优势领域，使其能够更有效地将上游成本压力向下游传导。这不仅增强了公司在行业波动期的经营韧性，也有望在顺价机制持续推进的背景下，更充分地兑现业绩弹性。随着能源结构转型的深入推进，燃气企业面临的长期挑战正逐渐加大。与此同时，管网设施的公平开放和天然气价格的市场化改革，正在深刻重塑行业的竞争生态与商业模式。在此背景下，燃气企业加快从单一的能源供应商向综合能源服务商转型，已成为产业发展的必然趋势。在这一趋势背景下，行业发展的核心逻辑正从过去的“总量扩张”转向“结构优化与质量提升”，那么如何通过数智化手段深挖用户价值、以服务创新拓展业务边界，便成为了燃气企业把握战略机遇，实现高质量增长的关键命题。而天伦燃气以“销气与综合服务双轮驱动”为核心战略，正稳步走出一条高质量发展之路，目前该战略已取得显著成效。具体而言，天伦燃气以销气业务作为根基，该业务不仅构筑了稳定的现金流护城河，其高达近600万的庞大用户规模更是连接千家万户的天然接口，为综合服务业务提供了海量的精准流量池，从而为综合服务业务的多元化变现提供了坚实基础。“销气与综合服务双轮驱动”战略的核心逻辑在于，销气业务通过日常安检、抄表等高频服务触点，能够洞察用户深层次的生活需求，从而有助于天伦燃气将服务场景从“燃气开通”自然综合服务至“美好生活打造”，为综合服务业务创造了广阔的市场基础和极具价值的用户反馈正循环。这也是天伦燃气综合服务报告期内能实现双位数增长的核心原因。天伦燃气表示，在2026年中，公司将围绕燃气使用场景开发安全产品、智能厨房及延伸家居解决方案，一方面通过专业、贴心的服务显著提升了用户粘性与品牌美誉度，另一方面在高度同质化的燃气市场中开辟了差异化的竞争赛道，从而为企业创造了新的利润增长点与溢价空间。结尾从资本市场视角审视，天伦燃气通过“以气带综合服务、以综合服务促气”所构建的业务闭环，已形成驱动企业持续发展的内生协同效应。这不仅推动了经营效益的稳步提升，更构筑了其难以被简单复制的核心竞争力——公司已从单一的能源供应商，升级为覆盖用户全生命周期需求的综合运营服务商。其转型深度与执行成效在行业中处于领先位置，理应获得相应的估值溢价。然而，当前其股价仅对应约0.42倍市净率(PB)，价值显然未被充分认知。在估值处于低位的同时，公司稳定的高分红政策进一步凸显了其投资吸引力。2025年，天伦燃气全年派息每股10.17分，派息总额占核心利润的比例达35%，清晰的股东回报承诺增强了其长期配置价值。管理层也在用“真金白银”传递信心。自2026年以来，公司已累计回购25次，回购股份数量达488万股。这一持续的回购行动，既彰显了管理层对公司未来发展的坚定信念，也是对其内在价值被市场低估的主动回应。综上，无论从业务经营的稳健性、估值的安全边际、分红回报的确定性，还是管理层的增持信号来看，均共同指向一个信号：当下的天伦燃气已进入具备显著配置价值的观察区间。
- 2026-04-01 13:53:57
花旗：料优必选(09880)股价对业绩反应正面 重申“买入”评级
智通财经APP获悉，花旗发布研报称，优必选(09880)毛利率同比提升9个百分点至37.7%，高于该行预测的30.1%及市场预测的31.3%; 人形机器人收入同比激增22倍至8.2亿元人民币(共1,079台)，较该行原先估计的5.08亿元人民币(725台)，高出61%。该行预期优必选股价将对这份胜预期的2025年业绩反应正面。重申“买入”评级，理由是其在人形机器人行业拥有先发优势，目标价155港元。报告指，优必选毛利率改善主要来自人形机器人业务，其毛利率达到54.6%。公司亦透露，2025年人形机器人毛利达4.48亿元人民币，同比增长15.7倍，占公司总毛利的59%。
- 2026-04-01 13:51:46
港股异动 | “医学影像大模型第一股”德适-B(02526)大涨超21% 市值突破200亿港元
智通财经APP获悉，德适-B(02526)大涨超21%，盘中高见242港元创上市新高。截至发稿，涨21.11%，报239.8港元，成交额6592.41万港元，市值突破200亿港元大关。公开资料显示，自2016年成立以来，德适专注AI医学影像领域的底层技术创新。公司自主研发的iMedImage®医学影像基座模型，支持19种影像模态，可赋能超90%临床影像场景。iMedImage®基于海量预训练数据，可快速训练出影像诊断专病模型，实现“少样本、低算力、快训练”的行业重要突破。此外，公司的核心产品AI AutoVision®®已获国家药品监督管理局认定为三类创新医疗器械，有望成为全国首款获批上市的智能染色体核型辅助诊断软件。财务方面，2025年前9个月，公司实现营收同比激增469.8%达1.12亿元，毛利率高达75.9%，其中技术许可业务毛利率更是达到96.5%。截至2025年9月，公司产品已部署于全国400多家医疗机构，中国排名前十的医院中的采用率达到40%，商业化落地能力初步验证。
- 2026-04-01 13:50:15
丘应桦：内地企业出海专班将善用香港独特优势 将出海服务发展成香港经济新增长点
智通财经APP获悉，香港商务及经济发展局局长丘应桦在回复议员时表示，内地企业出海专班会充分发挥香港在“一国两制”下的独特优势，以香港所长贡献国家所需，将出海服务发展成香港经济的新增长点，同时促进香港各专业和商业服务的蓬勃发展。因应全球贸易格局和地缘政治不断变化，越来越多内地企业有计划出海以分散营商风险及扩展国际业务。为更好支援内地企业经香港有序出海，他已在去年十月成立跨局、跨部门、跨机构的内地企业出海专班，作为一站式平台主动招揽内地企业经香港出海。专班由香港商经局局长督导，亦会协调各政策局、部门和机构的工作，为出海企业制订多元支援方案。除商经局外，其他成员包括香港律政司、香港政制及内地事务局、香港财经事务及库务局、香港创新科技及工业局、香港投资推广署、香港贸易发展局、香港金融管理局、香港交易及结算所有限公司、香港生产力促进局及香港出口信用保险局，集专班成员的不同经验及专长，为内地企业提供全方位支援。专班已订立初步工作计划，将会聚焦招揽重点或具清晰战略价值的内地企业经香港有序出海。就此，专班已制定明确分工，各成员会按照各自政策和业务范畴，支援专班的工作。例如，香港投资推广署担任专班督导委员会秘书处以统筹各专班成员的工作。该署亦会通过与政制及内地事务局辖下各驻内地办事处及贸发局的内地办事处协作，主动与内地企业对接，并协同举办推广活动；香港律政司会就法律服务推广及协同金融、会计等其他专业服务方面提供意见；香港财经事务及库务局、香港金融管理局和香港交易及结算所有限公司负责就企业所需金融服务、上市融资等事宜提供意见；香港创新科技及工业局及其辖下的香港生产力促进局则就创新科技和检测验证提供意见。由此可见，专班成员各司其职，以其专业背景及网络一起支援内地企业经香港出海。2026至27年度《财政预算案》进一步宣布，专班设立跨界别专业服务平台，有关工作由香港贸发局统筹，集合法律、会计、财务及金融、检测和认证、市场推广等香港专业服务提供者，向内地出海企业提供个案形式的专业咨询及支援，协助它们落户香港和经香港扩展海外业务。香港贸发局筹备该平台时亦采纳了香港律政司辖下设立的香港专业服务出海平台和出海专业服务专家委员会的意见及建议。香港律政司作为专班的成员，一直就专业服务事宜为专班提供意见。专家委员会汇聚香港跨专业服务出海团队，负责推广和支援专业服务界别，从而更好地回应内地企业对专业服务的需求。香港律政司将会编制并发布支援出海专业服务提供者名册，便利企业根据所需专业服务或其行业需求，对接最适合的专业服务提供者。为确保名册内的专业服务提供者的业务能力与服务质量，香港律政司会为申请者订立相关条件，例如具备良好职业操守，并能提供出海业务的实务案例作为参考。上述出海专业服务提供者的资料亦会上载在香港贸发局于今年三月二十日启动的平台，为内地企业按其需要提供一站式及全面资料。专班和香港专业服务出海平台将会继续紧密合作，共同善用香港的专业优势精准对接内地企业所需。推广方面，内地企业出海专班已于去年十一月在上海举办首个大型推广活动，宣传香港作为内地企业出海首选平台，获国务院港澳事务办公室、商务部及上海市政府领导出席，吸引逾500名企业代表参与。专班已拟定宣传计划，会继续经香港驻内地办事处、香港投资推广署驻内地的招商引才专组及香港贸发局的内地办事处，并联同商会和行业协会等，在香港和内地举办不同产业主题的推广活动。此外，专班亦会筹备由香港特别行政区政府官员率领的外访考察团，让有计划出海的内地企业到访海外市场了解当地情况。另一方面，香港商经局在今年二月与国家商务部签署备忘录，以加强与内地在海外综合服务领域交流合作，提升服务内地企业出海的能力。该备忘录亦明确支持上述由香港贸发局成立的专业服务平台，为内地出海企业提供服务。
- 2026-04-01 13:50:02
大摩：给予恒瑞医药(01276)“增持”评级 目标价92港元
智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，予恒瑞医药(01276)目标价92港元，评级“增持”，指恒瑞医药正迈入全球化新时代，凭借领先的研发实力和销售能力，预期2026至2028年创新药销售年增长率分别达31.5%、29.9%及28.7%，列首选股之一。报告指，公司持续透过对外授权获取经常性收入，预计2026至2027年将有5至11项新药获批，包含ADC及GLP-1等在内的重磅潜力产品。 在有利的市场环境下，公司持续推动对外授权，形成稳定的经常性授权收入来源，进一步支撑现金流与盈利增长。大摩认为，恒瑞医药有望持续巩固其在中国生物医药行业的龙头地位，并指出市场尚未充分反映其全球化授权出海带来的增长潜力。
- 2026-04-01 13:49:28
香港创科署：创新及科技支援计划(平台及种子)5月18日起接受申请
智通财经APP获悉，4月1日，香港创新科技署宣布，将于5月18日至7月17日接受2026年创新及科技支援计划(平台及种子)的申请。计划旨在支援由研发中心或指定本地公营科研机构所进行的应用研发项目，并把研发成果转移至本地业界。“平台”项目是以产业为本，并具商品化潜力的应用研发项目；“种子”项目则是具探索性和前瞻性的项目。发言人表示，为全力配合国家十五五规划，香港创科署欢迎申请机构提交与十五五规划密切相关科技范畴，即量子科技、具身智能等的申请，亦欢迎其他符合要求的申请。
- 2026-04-01 13:48:48
陈浩濂：香港现行企业拯救程序具灵活性及实效性 广受国际和市场认可
智通财经APP获悉，4月1日，在立法会会议上，香港署理财经事务及库务局局长陈浩濂答复议员提问时指，香港的公司破产及重组制度，作为债务重组的法定机制。现行协议安排具灵活性及实效性，并受国际和市场认可，能够有效支援具生存能力的企业持续营运，同时妥善平衡各方利益。现行协议安排在法院监督下，有效支援具生存能力的企业进行债务重组，已经成功协助多间企业实现债务重组。陈浩濂提到，香港财经事务及库务局和破产管理署曾就法定企业拯救程序展开多次谘询，包括于2020年就立法建议谘询立法会财经事务委员会，以及收集不同持份者的意见。当时提出的法定企业拯救程序虽然获得会计和法律专业界别的支持，但亦有不少议员和主要持份者对建议表示反对及强烈保留。劳工界忧虑法定企业拯救程序可能被滥用以转移公司资产，藉以逃避支付雇员应得款项的责任。而且，若企业拯救最终未能成功，有可能会阻延雇员向破欠基金申请特惠款项，推迟雇员获得经济援助的时间，也有意见忧虑接管企业的临时监管人在建议拯救方案时因偏重保护企业生存而对雇员保障不足。此外，有意见关注法定企业拯救程序设有的暂止期可能会被债务人用作拖延债权人合法追讨的工具，并认为在法定企业拯救程序中如接管企业的临时监管人为独立第三方专业人士，未必较管理层熟悉企业业务，或难以提供具针对性和实效性的建议。中小企业代表亦担心由于立法建议中的企业拯救程序比较复杂且涉及的专业人士费用可能高昂，只有少数大企业有能力采用，而不少中小企本身将会成为企业使用拯救程序中的无抵押债权人，议价能力比较低，可能须无奈接受企业拯救方案提出的大幅债务减免，损害它们的权益。因此，经综合考虑各持份者对法定企业拯救程序的意见后，香港维持现时由市场主导的协议安排，作为债务重组的法定机制。实际上，香港拥有普通法体系及与国际接轨的司法制度，现已为企业重组提供具吸引力且高效的选择。市场一直善用《公司条例》(第622章)规定的协议安排，成功协助多间企业实现债务重组。在过去五年间，获法院认许并用于债务重组的协议安排命令已超过40宗，涵盖航空业、矿业及房地产等企业。现行协议安排在法院监督下，有效支援具生存能力的企业进行债务重组，减低被迫清盘的风险。具体而言，重组方案须召开债权人或各类别债权人会议，并取得出席并投票的债权人中、占总债权价值至少75%的多数同意，方可获得法院批准。此外，雇员的未偿付权益(例如欠薪)，通常会被视为独立类别的债权人。此机制既能有效处理不同债权人之间的利益冲突，亦能同时保障企业董事、股东及雇员在企业重组过程中的权益，并在普通法体系支持下，为企业提供更具灵活性而行之有效的重组方案。在协议安排计划下的重组过程中，公司可委任独立第三方重组顾问(通常为律师或会计师)协助制定重组计划，并在重组期间可继续正常营运。如公司被下达清盘令时，重组工作则由清盘人负责进行。如有需要，清盘人可向法院申请继续经营业务。
- 2026-04-01 13:48:46
香港物监局制定发牌及规管事宜服务目标
智通财经APP获悉，4月1日，香港物业管理业监管局(香港物监局)公布，制定一系列有关物业管理(物管)业发牌及规管事宜的服务目标，进一步提升香港监管局的公共服务质素并加强工作透明度。根据《物业管理服务条例》(第626章)(《条例》)设立的物管业发牌制度自2020年8月实施，发牌制度下的3年过渡期已于2023年7月31日顺利完结，香港物管业已步入物管公司及相关从业员均须持牌的全新世代。经过一段时间处理各类牌照申请及执行规管工作后，香港物监局已累积一定运作经验及掌握数据，现制定一套合适及切实可行的发牌及规管事宜服务目标，包括：上述第1项服务目标已经生效，而第2至6项将于今日起(2026年4月1日)实施。香港物监局主席黄江天表示：“香港监管局一直致力推动物管业界与时并进，朝优质化专业化向前健康发展。作为物管业界的法定监管机构，我们亦以同一严谨标准要求自身持续提升各项公共服务的质素。今次制定一系列发牌及规管服务目标，正是为了进一步增加香港监管局工作透明度，让业界及广大市民更清晰了解我们的服务承诺与实际表现。今年是《条例》获通过及香港监管局成立十周年，我们会继续秉持精益求精，致力提高服务效率，进一步提升物管业专业地位水平，与业界携手为市民大众缔造更优质的社区。”
