- 2026-03-10 20:00:32
AT&T(T.US)计划五年投资超2500亿美元 加码光纤与无线网络建设
智通财经APP获悉，美国电话电报公司AT&T(T.US)表示，未来五年将投入超过2500亿美元用于在美国建设基础设施，这将使该公司在与两大竞争对手争夺用户的战役中，将年度投资额增加一倍以上。这家电信公司周二在一份声明中表示，投资将重点用于高速光纤连接、以及扩大无线和卫星覆盖范围。根据其最新财务业绩，AT&T去年资本支出约为210亿美元。该公司及其主要竞争对手威Verizon(VZ.US)和T-Mobile US(TMUS.US)美国公司正通过提供优惠和折扣来赢得新用户并留住现有用户。订阅多项服务(将移动业务与宽带捆绑)的客户帮助推动了AT&T的收入增长，该公司正将自身定位为连接服务的一站式供应商。该公司表示，其网络是人工智能和云计算等科技公司重金投入领域的"关键通道"。该公司在声明中称："AT&T的投资将扩展面向未来的光纤和无线服务，升级关键基础设施，并增强网络的韧性和安全性，以在未来几十年支持社区和经济发展。"美国超过60%的家庭可以使用高速光纤宽带，农村地区的覆盖率较低。美国政府已通过包括宽带公平、接入和部署计划在内的举措，增加了网络升级的公共支出，该计划拨款约425亿美元，用于扩大美国服务欠缺地区的宽带接入。AT&T已在路易斯安那州、阿拉巴马州、佛罗里达州、北卡罗来纳州和密西西比州等多个州获得了BEAD拨款。
- 2026-03-10 19:50:08
扎根新泽西144年后 埃克森美孚(XOM.US)拟迁址得州寻求更友好监管环境
智通财经APP获悉，埃克森美孚(XOM.US)正计划将其法定注册地从新泽西州迁至得州，结束在新泽西长达一个多世纪的注册历史。这家石油巨头在周二提交的委托投票文件中表示，迁址后公司将置身于更有利的营商环境，当地监管机构对其业务更为熟悉，能为公司决策提供更强的确定性，同时实现法定注册地与实际运营总部的统一。埃克森已提请投资者在5月的年度股东大会上投票支持这一迁址议案。文件中提到，将法定注册地设在得州，“有望降低未来针对公司及其董事、高管的无理诉讼风险”。近年来，得州凭借宽松的监管环境、优惠的税收政策，以及新设证券交易所等举措，持续吸引企业入驻。特斯拉(TSLA.US)与SpaceX两年前已将法定注册地从特拉华州迁至得州——而特拉华州是全美近70%财富500强企业的注册地。雪佛龙(CVX.US)去年也将实际运营总部从加州迁至休斯敦。若迁址落地，埃克森的公司章程、董事信托责任、股东投票权等公司治理相关事务，将统一适用得州法律。此外，得州的监管与政治环境对化石能源行业也更为友好。2024年，埃克森曾提起诉讼，试图阻止股东提出的温室气体减排相关提案。后因相关股东撤回提案并承诺不再提交同类议案，该案被驳回。去年，得州出台新规，要求股东需持有至少100万美元公司股份，方可提交股东提案，此举实质上将中小股东排除在外。埃克森表示，公司目前绝大多数高管及近三分之一的全球员工均在得州办公。埃克森的历史可追溯至1882年在新泽西州注册成立的标准石油公司，由约翰・D・洛克菲勒于1870年创立。19世纪末，标准石油已掌控美国绝大多数炼油厂，成为全球规模最大、影响力最广的石油生产商。1911年，美国最高法院作出标志性裁决，拆分标准石油以促进行业竞争。新泽西标准石油是拆分后规模最大的子公司，并于1972年更名为埃克森。该公司与得州的渊源始于1919年，当时新泽西标准石油收购了Humble Oil & Refining Co.的股份，其业务随得州石油产业的崛起迅速扩张。1989年之前，埃克森总部一直位于纽约，随后迁至达拉斯郊区欧文市;在现任CEO达伦・伍兹主导下，公司于2023年再次搬迁总部，落户休斯敦郊区斯普林市。
- 2026-03-10 19:27:13
美国煤企跨界掘金稀土! Ramaco(METC.US)携手日本企业 推进稀土产业链“美国化”
智通财经APP获悉，美国大型煤炭生产商Ramaco Resources Inc(METC.US)表示，该公司正与一些日本重要稀土产业链和贸易企业讨论其计划在怀俄明州开采稀土的相关潜在供应协议。此举可谓凸显出中美之间大国博弈的大背景之下，美国国内稀土需求日益旺盛，特朗普政府正在把稀土从“资源题材”上升为“战略产业链工程”，这股美国稀土热潮甚至开始推动美国煤矿跨界押注稀土产业链。自2025年以来，中美芯片与稀土博弈日益激烈，特朗普领导下的美国政府以史无前例的支持力度推动美国稀土精矿以及稀土磁铁产量扩张，力争实现“美国本土稀土供给体系完全独立”。据了解，特朗普政府2025年以来携手苹果等美国科技巨头们对于坐拥芒廷帕斯稀土矿的美国稀土巨头 MP Materials(MP.US)的大规模订单支持，推动自2020年上市以来多数时间股价处于历史谷底的MP Materials迎来该公司前所未有的牛市曲线，2025年以来股价飙升300%，期间屡创新史新高。MP Materials股价涨势背后反映的不是单纯价格或者订单刺激，而是半导体、军工、永磁电机、先进制造等领域对非中国稀土来源的需求正在被政策和资本共同放大。Ramaco Resources 首席执行官Randall Atkins上周五在东京接受采访时曾表示，该公司已与一些企业举行会谈，以探讨它们如何参与Ramaco位于美国西部地区该州的Brook Mine大型矿业项目。他表示，讨论内容涵盖包销协议与承购、直接投资以及技术合作。Atkins表示，日本超级巨头住友商事株式会社(Sumitomo Corp.)以及能源与材料公司岩谷产业株式会社(Iwatani Corp.)是Ramaco已接触过的日本企业代表。住友商事拒绝置评，岩谷产业则未回应置评请求。稀土在全球范围都属于关键矿产，广泛应用于高科技制造领域，其中包括电动汽车、智能手机以及大型军工导弹系统中使用的强力磁体。日本与美国、英国等西方国家都是努力削减对中国稀土依赖的国家之一，而中国在全球稀土产业链中绝大多数加工环节的长期主导地位，使中国政府在去年的与美国之间的全球瞩目贸易战中拥有比肩高端制程芯片的关键筹码。此后不久，中国已禁止向日本出口可能具有军事用途的军民两用产品——这一类别重点包括稀土。Atkins表示，Ramaco正在积极开发Brook Mine——这是一处古老的煤矿矿床，同时还蕴藏着钕、铽等稀土矿资源，以及镓等西方国家感兴趣的其他关键矿产。他表示，该公司目前正在对该矿进行预可行性初步研究，初步目标是在2026年末完成。Atkins表示，与日本企业开展积极且深度合作，可能与特朗普政府同东京达成的千亿美元贸易协议相契合;该协议要求日本私营或者大型国有企业向美国项目投资5500亿美元。为什么美国急于实现稀土产业链“去中国化”?稀土资源，尤其是钕、镨、镝、铽等元素，是高性能永磁体的核心原料，而永磁体又是导弹、战机、潜艇、卫星、无人系统、电动车、电机和高端工业设备的关键部件。美国政府近年的公开表述已经非常直接：美国在稀土永磁体上对进口“过度依赖”，本土产量只能满足国防需求的一小部分;即便美国境内能开采矿石，只要分离、精炼和磁材制造仍受制于国外，这种依赖就依然构成安全风险。换句话说，美国要摆脱的不是单一“矿山依赖”，而是从矿山—分离—金属—磁材—终端应用整条链条上的脆弱性。中美博弈大背景之下，手握整个稀土产业链已被证明是一种非常高效的地缘经济武器。中国在稀土及相关加工环节占据压倒性优势，国际能源署统计口径显示，中国在包括核心稀土矿在内的关键矿物精炼中占据高达90%的主导份额;而CFR研究更指出，中国掌握了绝大多数重稀土加工和永磁体制造能力。过去一年里，中国先后对日本实施了军民两用产品出口禁令并把稀土纳入高敏感博弈范围，有媒体报道称，日本企业已明显感受到工业制造压力。对美国而言，这等于被再次提醒：只要无法获得在精炼和磁材端的主导地位，美国的半导体、军工、汽车、电力设备和先进制造体系都可能在地缘冲突中被长期“卡脖子”。从金融市场视角来看，稀土已经不只是周期性商品，而是地缘溢价、军工溢价和供应链安全溢价共同定价的战略资产。一旦全球地缘政治冲突大幅升级，美国政府届时缺的可能不是一批稀土矿，而是整个工业体系的独立性与确定性。
- 2026-03-10 19:20:05
财报“审判日”将至！互联网泡沫后甲骨文(ORCL.US)再次面临“斩杀线”考验
智通财经APP注意到，在投资者对 AI 日益增长的质疑声中，很少有股票比甲骨文(ORCL.US)受到的打击更沉重。而且，该公司即将公布的财报可能也无力改变这种情绪。自去年9月10日触及高点以来，甲骨文股价已累计下跌54%，是同期标准普尔500指数中表现最差的股票；今年开年以来已下跌22%，位列该指数表现最弱的25只股票之列。甲骨文上一次出现超过50%的跌幅还是在互联网泡沫破裂期间，当时该股花了数年时间才完全恢复。当前股市正高度关注各种风险——从AI开支、行业颠覆到伊朗战争——甲骨文将于周二盘后公布的第三季度财报，正迎头撞上急于寻找抛售理由的惊弓之鸟般的投资者。安德森资本管理公司首席投资官彼得·安德森表示，“它现在处于‘左右为难’的境地，”他协助监管着45亿美元的资产。这家企业软件公司预计将报告每股收益增长约30%，营收增长20%。根据共识预测，其云基础设施业务的销售额预计将飙升82%。通常情况下，这对甲骨文的股价是利好，但如果投资者认为其资本支出计划过于激进，股价仍可能受到惩罚。这正是微软和亚马逊这两家云计算巨头的遭遇，它们虽然报告了优于预期的业绩，但由于市场对AI开支的担忧，股价随后遭遇抛售。安德森表示，“如果它继续按照目前的方式砸钱，特别是在对AI资本支出的质疑声日益增强的情况下，这会引发更多关于其杠杆率、现金消耗和资产负债表实力的疑问，”“另一方面，如果它削减支出，又会引发关于其战略以及与更大型对手竞争能力的新质疑。”安德森目前不持有甲骨文股票，但他表示如果公司缩减资本支出且股价继续下跌，他会考虑买入。预计甲骨文在2026财年(截至5月)的资本支出将超过500亿美元，是去年支出的两倍多。据预测，到2029财年，这一数字将突破850亿美元。这种支出正在付出代价。根据汇总数据，该公司上季度报告了近100亿美元的负自由现金流，是其历史上最糟糕的一次，预计本份报告中该数字将为负73亿美元。2025财年是该公司自1990年以来首次出现负自由现金流，且预计这种情况将至少持续到2028财年。由于融资问题和OpenAI的需求变化，甲骨文与 OpenAI 已取消了在德克萨斯州扩建旗舰级AI数据中心的计划。此外，据传该公司正计划裁员数千人，以控制AI扩建带来的成本。为了扩建云基础设施产能，该公司计划今年通过债务和股权销售筹集高达500亿美元。反映杠杆风险的甲骨文五年期信用违约掉期(CDS)最近触及了2009年1月以来的最高水平。对AI的大量投资预计将会对现金流带来负面影响Zacks投资管理公司客户投资组合经理布莱恩·马尔伯里表示，“市场正在评估这种债务负担和支出是否能带来未来的增长，这种担忧必须得到认真对待，”该公司在多个投资组合中持有甲骨文股票。“只要甲骨文能证明支出最终能转化为正向现金流并对盈利做出贡献，我认为这是可以容忍的，但这仍是一个需要观察的指标。”甲骨文的投资者并非唯一急于看到股价对财报反应的人。此举也将对派拉蒙天舞产生影响，该公司斥资1110亿美元收购华纳兄弟探索的交易中，有457亿美元的股权由甲骨文主席拉里·埃里森设立的信托提供个人担保。近期甲骨文股价抛售的一个正面影响是，其估值变得更具吸引力。目前股价约为预期收益的19倍，远低于9月时超过45倍的高点，且接近其17倍的十年平均水平。当然，也有人认为跌幅已经过头了。分析师对甲骨文的12个月平均目标价接近260美元，而该股周一收于152美元左右，这意味着华尔街认为其未来一年有71%的上涨空间。根据追溯到2003年的数据，这是该股历史上隐含回报率最高的一次。杰富瑞分析师布伦特·蒂尔在3月5日的一份报告中写道，“我们认为市场可能忽略了甲骨文的上涨潜力和增长催化剂，”“我们看到了一个极具吸引力的配置机会，其驱动力包括罕见的增长再加速态势、高利润的核心软件业务，以及较低的长期AI侵蚀风险。”2026年科技股“七巨头”指数表现落后于标普500指数Zachs的马尔伯里认为，只要对AI产品的需求依然强劲，该股就应该具有吸引力。“市场对AI支出的乐观情绪确实已经耗尽，但只要数据中心还在建设，我们就对增长预测充满信心，”他说。“现在股票的势头已经被挤出，我们开始发现真正的价值。我认为这是一个买入机会。”
- 2026-03-10 18:26:17
AI逻辑的“左右互搏”下 微软(MSFT.US)跌出了“黄金坑”
智通财经APP获悉，美国银行高级分析师Vivek Arya在最近发表的一份研报中将近期软件板块抛售称为“内在逻辑的自相矛盾”：一方面，超算云厂商与AI算力企业因巨额资本开支被抛售(市场认为投入无法兑现回报);另一方面，市场又宣称AI将颠覆SaaS、替代人力。按正常逻辑而言，这两种观点根本无法同时成立。如果认为AI是未来，那么重金投入算力的企业就是正确选择，理应买入算力股、卖出SaaS;如果认为AI远没有市场想象中重要，那就该卖出算力股、买入传统SaaS。然而，当下两类股票同步暴跌，似乎只能说明市场不懂AI，也不愿深究逻辑，只会盲目应激反应。而作为本轮AI革命席卷全球科技行业的浪潮中，始终是投资者关注的“七巨头”绝对核心之一的微软(MSFT.US)，就成为了被市场错误定价的典型例子。微软股价因巨额资本开支被抛售，意味着投资者不相信AI算力建设具备合理性;但同时，他们又担心微软软件业务会被AI颠覆，认为AI替代人力后，企业将不再采购微软的“席位账号”。哪怕不是科技专家，也能看出这套逻辑有多荒谬。显然，当前市场对微软的定价，已经与公司基本面出现了严重脱节。不过，这种非理性波动，恰恰给投资者带来了难得的入场机会，无论市场最终哪一方的判断是对的，微软都能站稳脚跟。利好与利空催化因素当前市场对微软最大的担忧，来自其单季度375亿美元的巨额资本开支，以及公司后续仍将持续加大投入的规划。投资者普遍担心，超大规模云厂商会出现算力产能过剩，同时微软的资本开支与Azure的收入增长并未形成明确的对应关系，投入的回报无法验证。但这种担忧，本质上是对算力基建建设周期的根本性误解。从微软最新财报电话会议披露的信息来看，当季约三分之二的资本开支投向了GPU、CPU等“短周期资产”，核心是为了匹配持续供不应求的客户需求。公司明确表示，当前Azure的客户需求始终超过供给，必须通过持续的投入，平衡新增供给与快速增长的Azure需求、Copilot系列产品的算力需求、研发创新的算力支撑，以及到期服务器与网络设备的替换需求。更重要的是，微软的资本开支并非单纯向英伟达(NVDA.US)、AMD(AMD.US)采购芯片，而是在加速推进垂直整合，打造自身的算力护城河。在第二季度财报电话会议中，微软CEO萨提亚・纳德拉反复强调了自研Maia 200 AI加速器的落地。纳德拉表示：“在芯片层面，我们拥有英伟达、AMD以及自研Maia芯片，可在多代硬件中实现最优的整体集群性能、成本与供给。本周我们已上线Maia 200加速器，其FP4精度算力超10 petaFLOPS，总拥有成本(TCO)相较当前最新硬件优化超30%。我们将从超级智能团队的推理与合成数据生成开始规模化应用，同时用于Copilot与Foundry的推理服务。”对非技术人员而言，FP4精度10 petaFLOPS这类技术指标意义不大，但总拥有成本下降30%是实打实的重磅利好。微软在CPU端同步推进自研Cobalt 200，性能较上一代自研芯片提升50% 以上。这是关键利好：公司逐步降低对英伟达的依赖，不必为所有硬件支付溢价，长期利润率将随之修复——而利润率收缩正是看空微软的核心逻辑之一。本季度微软毛利率降至68%，看似承压，但核心原因是公司正处于投入建设期：高价资产上线即开始折旧。但当公司逐步用自研Maia、Cobalt芯片替代英伟达、AMD芯片后，单次推理成本(用户每向Copilot提问一次)将大幅下降，推动利润率反弹。随着自研芯片渗透率提升，效率收益增速将超过折旧增速，这也是管理层预计2026全年运营利润率小幅回升的逻辑。除了资本开支，OpenAI也是市场对微软分歧最大的点之一。近期微软因OpenAI资本重组，录得100亿美元GAAP账面收益，但这只是会计处理，实际经营逻辑更为复杂。微软约45%的剩余履约义务(RPO)来自向OpenAI销售算力。一方面，这是好事：OpenAI是超级大客户，其最新融资降低了违约风险;但另一方面，这也带来显著的客户集中风险——微软算力建设高度绑定OpenAI的成功，而OpenAI未来如何兑现盈利、覆盖巨额投入，仍无定论。近期Anthropic的消息让局势更复杂：Anthropic丢失政府合同，OpenAI取而代之。按理说，作为OpenAI的云服务商，微软理应受益，但市场反应却偏负面。原因在于：如果OpenAI持续做大，微软仅在基础设施端受益，但会不会削弱其自身软件业务的长期竞争优势?市场甚至担心，微软自有Copilot工具正不断集成第三方模型，若它仅被视为外部技术的简易入口，而非真正的创新产品，微软可能在软件业务丧失竞争力。但必须认清的是，支撑微软基本盘的从来不是个人用户，而是企业客户。只要企业端仍选择微软的产品与服务，公司的基本面就不会出现根本性动摇。无可替代的基本盘：微软的完美对冲属性事实上，投资者不应看空AI，尤其对拥有自有云服务的巨头而言，“算力过剩”不应成为担忧的理由。即便不卖给AI客户，算力也可用于无数场景，甚至自用。微软三个月内新增1吉瓦算力，正在亚特兰大、威斯康星等地建设“AI超级工厂”，通过高速网络将多个数据中心连为一体，形成巨型算力有机体。目前微软Copilot付费席位达1500万，席位增速飙升160%——尽管相较总用户基数仍不算高，但增长势头强劲。此外，与其他七大科技巨头一样，微软算力持续供不应求，必须持续扩产。用美银所说的“内在逻辑矛盾”分析，微软其实是一个极具价值的布局标的，甚至可以作为对冲工具：如果AI大获成功、替代人力，那么微软将成为赢家，因为它掌握Azure算力基础设施，也拥有企业替代人力所需的智能工具;而如果AI仅带来温和效率提升，微软依然会是赢家，因为它拥有4.5亿Microsoft 365商业席位，企业替换成本极高，基本盘稳固。当前市场因为高资本开支抛售微软，本质是给了投资者一个绝佳的机会：用“软件业务即将消亡”的悲观定价，买入全球最领先的AI基础设施资产，而现实中，微软的软件业务根本没有任何消亡的迹象。估值分析市场的过度悲观，已经让微软的估值回落至极具吸引力的区间。首先看公司的业绩底气：微软剩余履约义务(RPO)高达6250亿美元，同比激增110%，仅凭这一数据，就足以证明微软的核心价值与算力建设的必要性。其中约2810亿美元来自OpenAI，这意味着超过3400亿美元来自多元化长期合同，结构十分健康。而在估值端，微软当前动态市盈率仅为25.53倍，远低于其33.21倍的长期历史均值，这是2022年以来微软估值的低位区间，而上一次出现这样的估值水平，并没有持续太久。可以说，当前的股价里，市场只定价了对微软的极致怀疑，完全没有给公司的经营稳定性、AI产业的长期潜力，以及自研芯片、高密度数据中心带来的效率提升留下任何空间。一旦微软的自研芯片规模化落地带动成本下行、利润率修复，当前的价格将被证明是显著的低估。结论当前市场将微软的巨额资本开支视为负担，但数据表明，这些投入最终将构筑防御性护城河。微软通过激进布局自研芯片与算力基础设施，本质是提前锁定未来5-10年的算力成本。25.53倍的市盈率，完全无视了一个核心事实：微软的算力产能处于供不应求状态。市场总有一方会误判软件行业的未来，但从Azure积压订单规模与历史投入资本回报率来看，被误判的一方绝不会是微软。当然，这并不意味着没有风险，例如，即便完成融资，OpenAI的发展依然存在极大的不确定性;Copilot的商业化落地不及预期，用户渗透率放缓甚至逆转;公司收入增速持续放缓，本季度17%的收入增速若进一步下滑至15%-16%，大概率会引发市场的负面反应;来自谷歌(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)等厂商的行业竞争始终存在。但即便充分考虑上述风险，在当前的估值水平下，微软的风险收益比依然极具吸引力。
- 2026-03-10 17:20:45
大众汽车利润暴跌45%：成本与竞争夹击，今年利润率复苏有限
智通财经APP获悉，欧洲最大的汽车制造商大众汽车(VWAGY.US)周二公布营业利润大幅下滑，并预测其不断萎缩的利润率仅能小幅复苏。财报显示，大众汽车2025年四季度营收为 832.5 亿欧元，同比下降 4.7%；季度营业利润降至 34.6 亿欧元，同比暴跌 44.6%。由于原材料成本上升、竞争激烈以及地缘政治紧张局势交织，构成了严峻的前景挑战，大众汽车预计今年回报率将继续承压。大众汽车周二表示，预计2026年营业利润率将在 4% 至 5.5% 之间，而 2025 年为 2.8%，前一年为 5.9%。该公司今年将重点转向削减成本和降低复杂性，而针对低排放的差异化监管政策也增加了其负担。这家制造商此前已计划在2030年之前裁员约5万人，并将致力于从其庞大的业务中进一步节省成本。管理层对 2026 年的增长前景也并不乐观，该公司预计届时营收增长幅度将在 0% 到 3% 之间。大众汽车和保时捷的股票表现明显逊于欧洲汽车指数首席财务官阿诺·安特利茨在声明中表示，目前4.6%的营业利润率从长期来看是不够的。他补充称，公司将在寻求扩大美国销量的同时，继续进行业务重组。该公司提议 2025 年每股派息 5.26 欧元(约合 6.12 美元)，降幅达 17%。在大众汽车最大的市场中国，该公司正努力应对瞬息万变的竞争压力；而在欧洲，由于电动汽车转型的波动，市场需求依然疲软。此外，美以与伊朗在伊朗境内的战争也增加了供应链中断的风险，并可能导致消费者推迟支出。自冲突爆发以来，能源和燃料价格飙升，加剧了通胀担忧。运费也开始上涨。全球最大的轮胎制造商之一大陆集团上周警告称，由于石油衍生材料和物流成本上升，销售额和收益将受到负面影响。由于保时捷品牌撤回了代价高昂的电动汽车计划，加之美国关税的压力，大众汽车去年的营业利润缩减了一半以上。2025 年调整后的营业利润下降 54% 至 89 亿欧元。保时捷的费用支出和资产减记导致了这一跌幅，这个跑车制造商的利润率几乎持平。大众汽车在 1 月份已报告去年汽车业务现金流高于预期。这是由于作为电动汽车战略调整的一部分，该公司推迟了多个项目和投资。在需求不及预期后，整个行业的汽车制造商都削减了激进的电池动力车推广计划。
- 2026-03-10 16:07:26
花旗上调Hims & Hers Health(HIMS.US)评级至“中性” 看好诺和诺德协议下的合规溢价
智通财经APP获悉，花旗集团将Hims & Hers Health(HIMS.US)的评级由"卖出"上调至"中性"，同时将目标价从13.25美元大幅上调至24美元——以3月9日收盘价计算，该目标价对应约8%的上涨空间。此次调整主要基于公司近期与诺和诺德(NVO.US)达成的一项关键协议：通过代理销售诺和诺德旗下用于减重及2型糖尿病治疗的GLP-1类药物，Hims & Hers Health显著降低了此前市场所担忧的多种业务风险，包括产品管线单一性、市场竞争压力及合规不确定性等核心问题。花旗银行在最新的研究报告中对这一合作给予了高度评价，并将其视为 Hims & Hers 发展史上的重要转折点。花旗分析师指出，通过引入官方正版药物，Hims & Hers 成功摆脱了长期困扰其业务模式的合规性阴影与法律风险。这种从销售“复合仿制版”向“官方合作伙伴”的身份转变，不仅极大增强了其业务的可持续性，也使其能够更深度地渗透利润丰厚的减重医疗市场。这一利好消息在二级市场引发了剧烈反弹，Hims & Hers 的股价在消息公布后的交易时段内一度飙升超过 35%，周一收涨40.79%，报22.16美元。市场投资者普遍认为，诺和诺德选择利用 Hims 强大的远程医疗渠道和品牌影响力，将加速其减肥药产品在消费者端的普及率，而 Hims & Hers 也借此确立了其在数字医疗领域的领导地位。尽管Hims & Hers Health通过其渠道销售Wegovy和Ozempic的具体定价尚未对外披露，但分析师Daniel Grosslight预测，这两款药物的月均售价将比诺和诺德官方NovoCare平台的现金自付价格高出约100美元。这一溢价主要源于Hims & Hers提供的增值服务组合——客户在购药同时可获得专业医疗团队支持、个性化营养方案及运动指导等配套服务，形成“药品+服务”的捆绑价值。与此同时，Grosslight警示了该合作协议中的潜在风险条款：根据协议要求，Hims & Hers须停止自行大规模配制司美格鲁肽(即Wegovy和Ozempic的核心活性成分)。此项限制可能对其收入结构造成显著冲击，导致公司营业收入及调整后EBITDA(税息折旧及摊销前利润)出现大幅下滑。
- 2026-03-10 15:57:27
从HBM锁单到DRAM、NAND需求无止境 美光(MU.US)“高光时刻”未完待续
美国存储芯片巨头美光(MU.US)将于下周公布截至2月的2026财年第二财季业绩，华尔街分析师们普遍认为在云计算厂商等科技巨头们大批量提前锁定HBM产能以及在人工智能数据中心无比强劲需求的推动下DRAM/NAND系列存储产品价格继续飙升态势，该财季的整体业绩以及管理层未来展望有望大超市场预期，并且将成为带领股票市场的存储板块以及AI算力产业链领军者们迈向新一轮强劲上涨轨迹的核心催化剂。随着美国/以色列与伊朗之间的战争全面爆发且向中东多国蔓延，引爆新一轮席卷全球经济的地缘政治超级风暴，投资者们在油气价格飙升的背景下风险偏好急剧降温，他们对于尚处脆弱复苏进程的全球经济即将因失控式狂飙的能源价格陷入“滞胀”的严重担忧情绪导致全球股债市场以及加密货币市场近期遭遇重创。但是来自华尔街金融巨头美国银行的分析师团队近日发布研报称，最新供应链调研以及存储产业链追踪调查显示，以存储芯片为核心的全球存储行业依旧处于“存储超级周期”(Super-cycle)之中，中东地缘政治冲突对存储供应链的冲击以及对于基金经理们对存储领域牛市看涨基调的冲击几乎为零。存储芯片成AI时代最硬通货，美光迎接“AI超级红利”无论是谷歌主导的无比庞大TPU AI算力集群，抑或海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，且除了HBM，当前谷歌与OpenAI科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心还必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD等存储解决方案;不同于希捷与西部数据集中于垄断近线大容量HDD，闪迪聚焦高性能eSSD，三星电子、SK海力士以及美光这三大存储芯片原厂正好同时卡在多个核心存储领域：HBM、服务器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端数据中心企业级SSD(eSSD)，是“AI内存+存储栈”里最直接的受益者势力，这些存储领军者们可谓共同吃到AI基建“超级红利”。美光将于3月18日每股收盘后公布2026财年第二季度业绩。华尔街当前对这次财报的主流一致预期非常高：营收大约在191.5亿美元，非GAAP准则下的调整后EPS大约在8.5至8.59美元区间。按该公司管理层上一财季(第一财季)给出的指引来看，营收中值为187亿美元、调整后EPS中值为8.42美元，这意味着市场预期已经基本押注美光至少能打到指引上沿附近，甚至一些分析师预期略高于美光管理层给出的上沿展望。和上年同期对照，美光在2025财年Q2的实际业绩为：营收80.53亿美元，非GAAP调整后EPS为1.56美元，GAAP EPS为1.41美元。若按当前华尔街一致预期测算，这意味着美光第二财季营收预期同比大增约137.8%，非GAAP EPS预期同比大增约444.9%至450%。换句话说，市场现在预期的不是“温和增长”，而是一次爆发式增长财报，并且分析师们普遍认为在AI数据中心建设狂潮推动的近乎无止境存储需求推动下，有望大超一致预期。华尔街金融巨头花旗近日维持对美光股票的“买入”评级，并在该公司公布季度业绩前将该股目标股价从385美元大幅2上调至430美元，核心逻辑在于人工智能需求极度旺盛之下的DRAM/NAND价格上涨趋势仍未完结。截至周一美股收盘，美光股价涨5.14%至389.320美元。以Atif Malik为首的花旗分析师团队表示：“我们上调了2月季度以及未来季度的业绩预期，高于市场预期，主要原因是年初至今的内存价格走强。花旗全球存储产品分析师Peter Lee的预测模型显示，受数据中心强劲需求的推动，2026年DRAM平均售价将同比增长171%;受eSSD强劲需求的推动，NAND闪存平均售价将同比增长127%。此外，有媒体报道显示，三星将在第一季度环比提高DRAM价格100%。”法国巴黎银行(BNP PARIBAS)近日发布研报称，DRAM合约价在2026自然年一季度料环比大涨90%，长期以稳健价格曲线著称的NAND则有望大幅上涨55%，而且二季度将延续自2025年下半年以来的涨价轨迹。法国巴黎银行分析师团队更是给予美光高达500美元的12个月内目标价。法巴银行对于存储价格的涨势判断并不是孤立观点。TrendForce最近将2026年第一季度的常规DRAM合约价预期从此前预估的季增55%-60%上修到+90%至+95%(QoQ，即环比基准)、NAND Flash合约价格则大幅上修到+55%至+60% QoQ，并指出北美云计算厂商们对enterprise SSD(即数据中心企业级SSD，eSSD) 的需求激增，推动其价格在第一日历季度还将再涨53%至58% QoQ。这些都说明一个关键事实：存储芯片成为AI超级大浪潮里不逊于英伟达AI芯片的“绝对C位”，并且仍是这轮浪潮中最先出现供需失衡、最先体现定价权的核心供应瓶颈之一。多家海外媒体报道称，存储行业的最大规模巨头三星已经把动态随机存取存储器(即DRAM系列存储产品)价格大幅上调逾100%。据韩国电子新闻，三星电子已于上月与苹果等最大客户们完成一季度DRAM供货价格的最终谈判，服务器、PC及移动端通用DRAM均价较上季度上涨约100%，价格较去年四季度翻倍，部分客户及产品的涨幅甚至超过100%。该报道援引业内知情人士透露，谈判已全面收尾，部分海外客户已完成付款。这一涨幅较今年1月协商的70%水平，在短短一个月内再度扩大约30个百分点。存储超级周期未歇——这不是普通财报，而是一次“涨价狂潮”的验证DRAM/NAND系列存储产品价格的快速攀升态势正在重塑全球存储行业的长期合同惯例，尤其是GPU/TPU体系对HBM、DRAM、企业级SSD的愈发依赖导致供需长期不平衡。供货谈判周期已从传统的年度合同压缩至季度合同，如今甚至需要按月调整，折射出存储芯片市场供需失衡的严峻程度。从底层硬件理论看，AI计算本质上不仅是被算力端限制，也被“数据搬运能力”限制。英伟达GPU也好，TPU算力体系也罢，真正决定大模型训练与推理效率的，不仅是Tensor Core/矩阵单元数量，而是每秒能以多高带宽把权重、KV cache、激活值和中间张量喂进计算核心。站在半导体与 AI 数据中心基础设施的交叉分析视角，存储芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因为它同时吃到训练扩张与推理扩张两条主线，而且它还是跨平台、跨架构、跨生态的“通用收费站”。当AI时代从训练主导转向推理、Agent、长上下文、检索增强主导时，系统对容量、带宽、功耗效率和数据持久层的需求只会更强。AI数据中心极度依赖的存储系统，从来不只HBM。完整的AI存储层次其实是：HBM负责离加速器最近的高速供数，DDR5/RDIMM/LPDRAM负责主机内存扩展与数据预处理，企业级SSD则负责训练数据集、检查点、向量库、RAG检索和推理缓存等持久化数据通路。比如美光官方就把AI数据中心存储解决方案定义为覆盖训练与推理的“完整存储器件组合”;同时也明确表示，其eSSD产品线用于让AI pipeline在训练和推理中维持高效数据供给。TrendForce也指出，随着AI推理时代到来，北美云计算巨头们正迅速增加高性能存储采购，其中eSSD 需求远超预期。也就是说，AI GPU集群离不开存储，Google TPU集群同样离不开存储——区别只在加速器品牌不同，但数据存储底层都必须建立在HBM+服务器DRAM+ NAND/SSD的完整金字塔之上。更重要的是，价格上涨还没有结束。DigiTimes的产业链消息称，2026年Q2 DRAM价格可能再涨约70%;与此同时，Phison(群联电子)已开始与客户讨论预付款安排，因为NAND价格继续飙升、供应仍然紧张。这类“先付款、后锁货”的交易结构，本质上说明市场已经从常规采购模式切换到“先抢资源”的卖方市场。Tom’s Hardware对这轮存储超级周期的总结更直白：DRAM价格波动甚至开始呈现“按小时变化”的特征。DRAM现货市场则更能够说明存储超级周期远未完结。TrendForce 3月初数据显示，DDR4 1Gx8 3200现货均价短短一周内从32.34美元升至33.02美元，而512Gb TLC晶圆现货价单周上涨14.7%，报价突破20.586美元。这说明不仅合约价高，现货也仍在上冲;而当现货价高于合约价时，通常意味着后续合约重签仍有上修压力。对美光这种同时暴露在HBM、DRAM、NAND、企业级SSD多条产品线的公司来说，这就是最典型的ASP顺风。HBM提前大批量锁单与DRAM/NAND涨价齐飞美光管理层在去年底已明确表示，2026日历年的HBM供应已全部完成价格和数量协议，并且这些协议覆盖了包括HBM4在内的产品;同时，公司还表示，强劲需求叠加供给约束所形成的紧平衡状态，预计将至少持续到2026年之后。这意味着，美光最赚钱、最稀缺的一块业务，营收与利润底座实际上已经被锁住。这也是为什么市场现在不只是盯着“会不会超预期”，而是在盯“会超多少、会不会上调全年业绩展望”。因此，聚焦于美光牛市前景的华尔街分析师们现在不仅在等待一份强劲财报，而是在等待管理层亲口承认——这轮由AI引爆的存储超级周期，远没有结束。美光现在不是一家存储芯片公司业绩独好，而是整个存储芯片行业都在为它“抬轿”。美光的2026日历年强劲HBM营收已提前锁定，并且开始积极提前斩获2027日历年云计算巨头们大单，非HBM部分又在不断享受大超预期的涨价红利，业绩结构正从“赌供需周期”变成“提前锁定高端HBM大单+吃到全面涨价红利”。因此在一些分析师看来，当前市场很可能低估了平均售价爆发式增长对美光2026下半年业绩指引的抬升驱动力。如果把视角从仅仅一个季度的财报拉长到一年视角，美光这一轮股价牛市驱动力的核心逻辑其实是“经典存储周期正在被AI重新定价”——集中体现在2025年美光股价全年上涨240%之后，2026年迄今涨幅已经高达40%。目前看不到“存储超级周期”下行拐点的任何迹象，反而是AI数据中心建设狂潮不断把HBM、企业级SSD和服务器级别高性能DRAM需求抬到远远高于行业年度极限产能。这里有一个偏向保守的业绩上修预期，但是对于美光未来股价轨迹来说可谓令投资者们兴奋：美光2027财年EPS一致预期如果在2026年内继续上修10%-15%(华尔街平均上修展望)，再给予11.5倍的市盈率中值，那么目标价可以推到578.6美元/股，较当前涨势如虹的股价还有40%以上上行空间。但是这个数字是否最终兑现，取决于两件事：第一，存储涨价浪潮以及供不应求是否继续向2027年上半年传导;第二，管理层是否明确告诉市场，这轮紧缺不会在未来几个季度迅速逆转。就当前存储产业链信号看，多头的底气可谓用强横来形容。
- 2026-03-10 15:51:54
燃油高涨之际 雷诺(RNLSY.US)加速电动化：2030年前欧洲推16款纯电车型
智通财经APP获悉，燃油价格大幅上涨之际，法国汽车制造商雷诺集团(RNLSY.US)正加速推进产品阵容电动化，计划未来推出的车型将以纯电动车为主。雷诺周二在投资者日前宣布，到2030年，该公司计划在欧洲市场推出22款全新车型，其中16款为纯电动车。此外，雷诺还将在欧洲以外市场投放14款新车型，以寻求更强劲的增长。雷诺此举正值市场面临复杂局面之际：一方面，伊朗局势扰乱石油供应，国际汽油价格持续攀升;但与此同时，受市场需求疲软影响，包括Stellantis(STLA.US)、沃尔沃(VLVLY.US)在内的多家车企已纷纷调整其电动车发展目标。此外，在来自Stellantis和比亚迪(01211)等中国竞争对手的竞争压力日益加剧的背景下，雷诺首席执行官Francois Provost面临提升销量的巨大压力。今年以来，雷诺股价已下跌约两成。作为以欧洲为核心市场的车企，雷诺寄望欧洲电动车市场能重拾增长动能。随着德国等国重启电动车补贴政策，欧洲插电式车型销量持续回升：1月欧洲电动车注册量同比增长14%，插电混动车型销量大涨近三成。作为雷诺资深高管、曾担任集团采购总监的Provost，在前任Luca de Meo突然离职后，一直在全面推行成本削减措施，以帮助稳定公司运营。Provost一直试图向投资者表明，雷诺必须学习中国竞争对手的高效与灵活。目前，雷诺已与吉利集团(00175)达成合作，以加快韩国、巴西等市场的车型研发进度并降低成本。雷诺在周二重申其中期业绩目标：集团营业利润率维持在营收的5%至7%，汽车业务年均自由现金流至少15亿欧元;计划每年将单车可变成本降低约400欧元。雷诺还表示，2030年后仍将继续使用混动技术。公司将通过进一步精简零部件——单车平均零部件数量减少30%，并部署350台人形机器人承担繁重及低附加值工作，以此持续控制成本。此外，雷诺计划进一步扩大在拉美和印度市场的份额，同时依托自有平台巩固欧洲本土根基，提升市场竞争力。Provost在声明中表示：“要成为欧洲标杆车企，就必须立志在欧洲设计和制造出在吸引力、技术实力与竞争力上均属一流的产品。”
- 2026-03-10 15:20:40
中东战争前AI需求不减 台积电(TSM.US)2月营收同比增22%
智通财经APP获悉，台积电(TSM.US)周二公布，1月和2月的合并营收增长至7189亿新台币(合226亿美元)。分析师平均预期第一季度增长33%。2月营收增长了22%，其增长受到了春节假期的影响——2025年的春节假期在1月份。台积电今年前两个月的营收增长了30%，这主要得益于中东冲突爆发前人工智能基础设施建设步伐强劲。作为英伟达、AMD和博通的首选芯片制造商，台积电是全球人工智能产业的晴雨表。目前外界关注的是美国和以色列对伊朗的打击将如何影响建设数据中心和其他数字基础设施的意愿。Alphabet、亚马逊、Meta Platforms和微软今年已拨出超过6500亿美元的支出，但关于产能过剩的警告以及对如何从该技术中获利的担忧依然存在。人工智能数据中心的建设可能耗资数百亿美元，并需要与发电和电网运营商以及供应商和债务提供方进行协调。甲骨文和OpenAI已放弃在德克萨斯州扩建一个旗舰人工智能数据中心的计划，原因是融资谈判拖延且OpenAI的需求发生了变化。
