- 2026-01-20 09:32:25
港股异动 | 美丽田园医疗健康(02373)涨近5% 预期2025年经调整净利润同比增长不少于40%
智通财经APP获悉，美丽田园医疗健康(02373)涨近5%，截至发稿，涨4.74%，报26.5港元，成交额139.57万港元。消息面上，美丽田园医疗健康发布公告称，预期2025年实现收入不少于人民币30亿元，同比增长不少于16%；经调整净利润不少于人民币3.8亿元，同比增长不少于40%；净利润不少于人民币3.4亿元，同比增长不少于34%。董事会认为业绩提升主要由于外延扩张加速：作为行业龙头加速行业整合进程，收购中国美容行业排名第二的品牌奈瑞儿，提升市场占有率，增厚集团营收与利润；内生增长强劲，品牌势能扩大，客户数量增长推动内生收入增长，以及高毛利医疗业务收入占比提高，叠加精细化运营效能释放，共同驱动利润率进一步增长。
- 2026-01-20 09:30:51
新股前瞻|莫干山家居：人造板量价齐跌，定制家居能否扛起增长大旗？
智通财经APP获悉，港交所1月16日披露，云峰莫干山生态家居有限公司（简称“莫干山家居”）正式递交主板上市申请，中信证券担任独家保荐人。根据灼识咨询报告，按2024年收入计，公司为中国第三大绿色人造板服务商及前十五大绿色定制家居提供商。尽管公司市场规模居于行业前列，但其财务数据显示增长动力与盈利质量面临挑战。此次赴港上市，能否为公司注入增长新动能、优化财务结构并巩固其市场地位，将是投资者关注的核心。毛利率提升难掩盈利疲软莫干山家居作为绿色家居领域的知名品牌与重要参与者，其市场地位与绿色先发优势显著。公司定位为“一站式绿色家居综合服务商”，旗下“莫干山”品牌已形成全国影响力。业务始于1995年，以人造板为核心，逐步拓展至定制家居等领域。公司参与超75项国家及行业标准制定，并获得国家绿色工厂、绿色供应链示范企业等多项认证。截至2025年9月30日，公司拥有875家经销商，覆盖全国所有省份及45个海外国家和地区，并正推进品牌出海战略。根据莫干山家居最新披露的财务数据，公司虽在2025年前9个月实现毛利率的显著回升，但多项核心盈利指标呈现下滑趋势，费用结构亦出现明显波动，整体财务表现承压。营收表现来看，2023年、2024年公司全年收益分别为33.94亿元、34.56亿元，同比增长仅约1.8◦ 2025年前三季度收益为25.19亿元，较2024年同期的25.49亿元小幅下滑约1.2%，增长压力进一步显现。其次，毛利率呈上升趋势，由2023年的22.2%稳步提升至2025年前三季度的25.7%，反映产品结构或成本控制能力有所优化。然而，净利润率未能同步提升。2023年及2024年全年净利润率分别为9.4%和9.3%，始终未能突破10%。2025年前三季度净利润率虽升至11.1%，但其持续性与全年表现仍需观察。毛利率与净利率的剪刀差扩大，凸显期间费用对公司利润的侵蚀。同期，销售及分销开支占收入的比例从5.9%持续上升至7.0%。这意味着为维持市场与收入规模，公司付出了更高的渠道、营销或物流成本，市场扩张的边际效益在下降。简言之，莫干山家居在毛利率层面的优化是积极的，但其财务表现的核心矛盾在于：增长已然失速，且为维持现有市场地位所付出的费用成本持续走高，严重侵蚀了毛利改善本应带来的利润增长。加之盈利中掺杂非经常性波动与持续的信用减值风险，其盈利质量的扎实性与业务的增长可持续性面临双重拷问。在当前家居行业竞争激烈的环境下，公司若无法突破收入增长瓶颈、有效管控销售费用率并强化应收账款管理，其整体财务表现与市场估值可能持续承压。从人造板驱动转向定制家居与服务 业务转型阵痛明显根据智通财经APP观察，莫干山家居正经历明确的业务重心迁移，旨在降低对传统主业的依赖。作为传统核心业务，人造板收入占比从2023年的69.0%显著下降至2025年九个月的59.6%。同期，该业务销量从22515（单位：千，下同）下滑至14873（九个月口径），量缩趋势明显。同期，定制家居收入占比则从18.9%稳步提升至25.6%，已成长为第二大收入支柱。这符合公司向“一站式绿色家居综合服务商”转型的战略方向。知识产权權业务收入占比从10.2%微升至12.2，成为稳定的利润补充来源。更具体来看，公司主业面临“量价双压”。一方面人造板销量在2024年全年同比下滑3.9%，而2025年前九个月同比下滑幅度扩大至9.0%（基于九个月数据估算），显示市场需求疲软或竞争导致份额流失。此外，尽管2024年全年均价同比提升2.8%至101.1元，但2025年前九个月均价同比大幅下降7.9%至94.5元。这表明公司可能通过降价策略来应对销量下滑，导致该业务陷入“以价换量”的困境，且“量”并未稳住。简言之，传统主营人造板业务正面临市场份额与定价能力的双重挑战，其收入下滑是拖累公司整体营收增长停滞的主要原因。公司增长的希望寄托于定制家居，但切换过程存在青黄不接的风险。一方面，新业务增长尚未完全对冲主业下滑。尽管定制家居占比提升，但公司2025年前九个月总收入同比仍下降1.2%。这证明定制家居业务的绝对增长额，尚不足以完全弥补人造板业务萎缩带来的收入缺口。另一方面，转型伴随更高的费用投入。与向定制家居（更重设计、服务与营销）转型同步，公司的销售及分销费用率持续攀升（从5.9%至7.0%）。这意味着新业务的扩张伴随着显著的市场投入，短期内侵蚀利润。莫干山家居的发展逻辑清晰，即从大宗商品化的“人造板生产商”向高附加值“绿色家居综合服务商”转型。然而，当前财务数据表明，这一转型正处在一个充满挑战的换档期：旧引擎（人造板）减速过快，而新引擎（定制家居）的功率提升尚需时间，且油耗（销售费用）高企。公司未来的估值核心将取决于其定制家居业务能否实现强劲的规模化增长，以及能否有效控制伴随转型而来的费用攀升，最终成功跨越当前的增长断层。
- 2026-01-20 09:27:37
港股异动 | 中国中免(01880)高开近3% 附属拟收购DFS Cotai Limitada全部已发行股本
智通财经APP获悉，中国中免(01880)高开近3%，截至发稿，涨2.8%，报89.85港元，成交额479.8万港元。消息面上，中国中免发布公告，于2026年1月19日，中免国际有限公司(买方)(中国旅游集团中免股份有限公司(本公司)的间接全资附属公司)与DFS Venture Singapore (Pte) Limited (DFS新加坡)及DFS Group Limited(DFS香港，连同DFS新加坡统称为卖方，两者均由LVMH及麦氏家族最终拥有)订立一份协议(框架协议)。据此，卖方同意出售，而买方同意购买目标公司DFS Cotai Limitada的全部已发行股本(股份收购)，及DFS香港同意出售，而买方同意透过资产转让方式购买业务(由DFS香港于香港经营的旅游零售业务(包括大中华区的无形资产))(资产收购，连同股份收购统称为该等收购事项)。透过该等收购事项，本公司将取得DFS位于香港及澳门的旅游零售店铺，以及在大中华区独家使用的包括DFS品牌在内的无形资产。此举将进一步拓展本公司于大湾区的服务网络，发挥产业引领作用，不断整合优质旅游零售网络，并确立本集团于区域旅游零售市场的领先地位，同时依托港澳窗口优势，推动国货精品出海，打造国潮出海平台及建立国际业务中台。
- 2026-01-20 09:22:17
港股异动 | 泡泡玛特(09992)高开逾5% 近两年来首次回购股份 涉资2.51亿港元
智通财经APP获悉，泡泡玛特(09992)高开逾5%，截至发稿，涨5.2%，报190.2港元，成交额1.44亿港元。消息面上，泡泡玛特发布公告称，于2026年1月19日，公司斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7-181.2港元。摩根士丹利称，泡泡玛特自2024年初以来首次回购股份，预计能够吸引更多投资者的关注，特别是那些等待股价催化剂的投资者。目前泡泡玛特增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确。预计泡泡玛特2025年净利润达126亿元人民币，且在去年末有200亿元的净现金，表明公司拥有充足的财务资源给股东带来更多回报。
- 2026-01-20 09:15:57
瑞银：列长和(00001)及太古 A(00019)首选综合企业
智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，2025年香港综合企业股价表现分化，主要受到资产出售及资本回收活动的推动，认为投资者已转为以市账率而非股息率对公司进行估值评估。未来一年，该行预期美联储利率下调或进一步促进资产出售，在所覆盖股份中首选长和(00001) 及太古 A(00019)。瑞银给予长和“买入”评级，目标价58.8港元，升至83.4美元及67港元。瑞银对太古则给予“中性”评级，目标价由74港元降至72.7港元。该行表示，潜在的资产出售及可能的分拆计划，或有助长和收窄其目前47%的资产净值折让，认为现价估值具吸引力，目前预测公司2025年基本净利润将同比增长3%，增速较去年上半年的11%放缓，并估计港口及零售业务下半年EBITDA增长将放缓。瑞银估计太古2025年经常性基本盈利同比增长9.1%至101亿港元，末期股息料同比提升5%。与长和及怡和不同，该行认为太古进行企业行动的空间或有限，但相信受惠于地产业务盈利增长，去年的资产负债表可望于今年持续改善。
- 2026-01-20 09:13:13
中泰证券：首予乐舒适(02698)“买入”评级 从非洲卫品龙头展望新兴市场“宝洁”
智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，首次覆盖，给予乐舒适(02698)“买入”评级，该行认为公司长期有望从非洲卫品龙头成长为扎根新兴市场的国际快销品集团，将持续享有新兴市场红利。预计公司2025-2027年实现营收5.45、6.42、7.45亿美元，同增20%、18%、16%，归母净利润1.14、1.34、1.55亿美元，同增20%、17%、16%，EPS为0.18、0.22、0.25美元。中泰证券主要观点如下：公司长期有望成长为扎根新兴市场的国际快销品集团①公司已在非洲树立起高竞争壁垒(供应链&成本优势+深度本地化+格子化市场中的跨区域经营体系)，将持续享有新兴市场红利。②能力复用，市场和品类空间广阔，长期成长可期。品类端卫生巾业务正迎来爆发期，市场端深耕西非-拓展东非-落子南美，初步验证公司新兴市场开拓经验与能力复用逻辑，25H2南美工厂落地开启新市场。基于渠道能力与本土化优势，空白的新兴市场开拓，及从纸尿裤到卫生巾的品类延伸，看好公司长期成长。非洲是全球最具潜力的卫品市场，“格子化”特征突出，新兴市场成长性加持不同于中美，非洲是人口分布/文化货币/营商环境迥异的“格子化”市场，增速快但单一市场容量有限，具备较高的跨区域经营壁垒与规模壁垒。2024年，非洲婴儿纸尿裤/卫生巾市场规模分别为25.9亿/8.7亿美元，纸尿裤/卫生巾渗透率仅20%/30%(对比成熟市场可达80%以上)，受益于出生人口增加&城市化&渗透率提升，是全球最具潜力的卫品市场。格局上，2024年纸尿裤/卫生巾CR5分别为61%/41.3%(收入口径)，外资品牌与本地化中资品牌瓜分市场份额，在产品/市场/渠道上形成错位竞争。新兴市场卫品行业领导者，卫生巾接力增长，拉美从0到1公司2024年营收4.5亿美元(+10.5%)，利润0.95亿美元(+47%),毛利率/净利率分别为35.2%、20.9%，是非洲销量第一的卫品龙头。分产品看：婴儿纸尿裤为核心产品，重点发力卫生巾业务、占比提升。分区域看：公司收入主要来自西非&东非国家，东非高增，拉美市场从0到1。公司在保持成长性的同时做到了高净利高ROA，大幅优于全球/国内行业头部企业。该行认为高盈利表达核心来自新兴市场成长性加持，及公司十余年的深度本地化和跨区域渠道经营下的高竞争壁垒。先发优势、深度本地化与渠道下沉，格子化市场中构建跨区域经营的护城河，渠道、能力复用打开空间1)先发优势，品牌深入人心。公司本地化深耕非洲超过15年，目前在非洲8国拥有51条产线。借力国内产业优势与精细管理，与外资竞争成本优势显著。2)深度本地化&渠道下沉，格子化市场中构建跨区域经营的护城河。打通上游供应链与下游渠道，以批发模式建立了深度下沉、成熟稳固的销售网络，可触达核心经营国家80%以上的本地人口，在格子化市场中建立起跨区域经营的护城河。3)渠道、能力复用打开空间。公司从深耕西非到东非市场放量，验证新兴市场开拓能力，南美市场有望复制成功经验，产品端从纸尿裤到卫生巾品类延伸打开空间。该行测算公司规划新增产能整体产值达到8.9亿美元，中亚/拉美市场规划产能对应产值达到5.1亿美元。风险提示原材料价格大幅波动、市场竞争加剧、渠道拓展不及预期、汇率波动、地缘政治及宏观经济波动、第三方数据失真及数据更新不及时。
- 2026-01-20 09:08:30
新股前瞻｜埃斯顿（002747.SZ）二次递表港交所：海外扩张“加速跑”，盈利风险何去何从？
A股上市公司埃斯顿（002747.SZ），10年市值升幅近3倍，如今也加入了AH赴港上市大军，在AI+机器人浪潮下，加速全球化扩张。智通财经APP了解到，近日埃斯顿向港交所主板二次递交上市申请，华泰国际为其独家保荐人。该公司要产品包括工业机器人及智能制造系统与自动化核心部件及运动控制系统，通过战略性全球并购及自主研发的核心技术，在工业机器人领域形成多品牌矩阵，市场覆盖全球且处于领先地位。根据弗若斯特沙利文的资料，该公司在中国工业机器人解决方案市场中，连续多年保持本土企业工业机器人出货量第一名，按2024年收入计，在全球市场及中国市场的所有制造商中均排名第六，市场份额分别为1.7%及2.0%。在过去三年，该公司业绩呈现波动性，2023年至2025年前三季度，其收入分别增长19.9%、-13.8%及12.87%，而股东净利润分别为1.34亿元、-8.18亿元及0.3亿元，其中2024年业绩较差主要受行业需求影响，毛利率降低，且发生了资产减值导致亏损。截止2025年9月，该公司拥有现金及等价物11.22亿元。作为是中国工业机器人领军企业，埃斯顿早于2015年就登陆了A股深交所，按6.8元/每股的发行价算，其市值10年间升值超过2.7倍。而此次赴港上市，是否为全球投资者带来新的投资机会呢？核心业务较稳健，产能充足满足海外需求智通财经APP了解到，埃斯顿以打造“中国机器人的世界品牌”为核心，构建了覆盖研发、生产、交付和服务的全球化网络，核心品牌为Estun品牌，通过收购获得的品牌包括Cloos品牌、Trio品牌及M.A.i品牌。该公司业务主要包括工业机器人及智能制造系统和自动化核心部件及运动控制系统两大类业务。该公司的核心收入来源为工业机器人及智能制造系统，2022年至2025年前三季度，该业务收入贡献分别为73.1%、77.3%、75.6%及82.5%。其中工业机器人、工业机器人工作站及智能制造系统三大细分业务收入相对均衡，智能制造系统近几年增长较快，2025年前三季度收入大增33%，收入贡献提升至24.4%。具体而言，埃斯顿的工业机器人产品矩阵覆盖通用型及专用型两大产品类别，提供的型号数量高达96个，通用和专用型分别为50个及46个，覆盖电子、汽车及锂电池等多个行业。于2022年至2025年前三季度，该公司分别售出11852台、18952台、22304台及24884台工业机器人，销量保持增长趋势。图片来源：公司聆讯资料该公司智能制造系统具备高速并高精度同步控制、多种技术集成支持的功能及成本与效率优化三大核心优势，近三年产品订单量较为稳定，2025年前三季度订单为122个，同比增加了9个。不过工业机器人工作站订单量有所下滑，2025年前三季度有191个工作站订单，同比减少了33个订单。此外，自动化核心部件件及运动控制系统主要为智能制造提供了基础技术支撑，该业务包括运动控制系统、伺服系统及运动控制解决方案三大服务，这三个细分服务销量呈现下滑趋势，收入份额也连年下降，其中核心服务运动控制解决方案从2022年是15.3%下降至2025年前三季度的11.7%。埃斯顿业务整体稳中有升，主要得益于公司采取“战略客户+行业标杆客户+区域客户”相结合的营销体系，且公司基本采取直销模式，直销收入占比超过90%，直销客户主要包括括汽车、光伏、锂电池、电子、金属加工及建筑材料等行业的制造商，其中汽车客户贡献持续提升，汽车收入贡献已超过30%。而直销模式下客户数量持续增加，客户集中度较低，2025年前三季度前五大客户贡献37.2%。从区域分布看，该公司主要客户收入来自于中国，2025年前三季度，来自中国内地收入占比70.6%，境外占比29.4%，而在境外客户中，主要为德国和美国，收入占比分别为12.3%及4.7%。该公司具有充足的产能满足全球客户需求，拥有7处制造基地（已投产），包括中国五处，德国两处，另在为满足海外市场需求，该公司于波兰制造基地将在2026年6月投产。盈利能力欠佳，商誉仍有减值风险埃斯顿的盈利表现差强人意，2022年至2025年前三季度，该公司毛利率分别为32.9%、31.3%、28.3%及28.2%，期间略有下滑，主要为期间工业机器人及智能制造系统毛利率从31.7%降至27.8%，自动化核心部件及运动控制系统毛利率从35%降至29.7%。但该公司海外毛利率呈上升趋势，从30.3%升至35.8%。费用方面相对稳定，2025年前三季度，销售费用率8.1%、管理费用率8.68%、研发费用率8.39%及财务费用率3.13%，合计为28.3%，相比于2022年度略降0.36个百分点。四大费用率合计接近毛利率，使得该公司盈利能力长期低下，甚至亏损。该公司重视研发，保持较稳定的研发比例，且具备从“核心部件+机器人整机+解决方案”的全产业链自主研发能力。截至2025年9月，该公司分别在中国、德国及英国设立了研发中心，拥有研发人员1029名，占公司员工总数的30.9%，拥有614项专利，其中包括发明专利250项以及软件著作权459项。值得一提的是，该公司的无形资产及商誉减值对盈利水平影响较大，在2024年无形资产及商誉减值产生了3.6亿元的亏损，从而导致当年巨亏8.18亿元。图片来源：公司聆讯资料截止2025年9月，该公司无形资产及商誉值仍有16亿元，其中商誉值10.45亿元，其中Carl Cloos就有8.57亿元，占比82%，该品牌商誉值于2024年发生了大幅的下降。不过即便扣除非经常项目，该公司盈利水平也并不乐观，2022年至2025年前三季度，该公司经调整的EBITDA分别为4.8亿元、4.4亿元-4.4亿元及3.21亿元，利润率分别为12.37%、9.46%、-10.98%及8.44%。行业成长性较好，多重优势有望获资本青睐从行业来看，根据弗若斯特沙利文。全球工业机器人解决方案市场保持双位数的复合增速，2024年市场规模为254亿美元，近五年复合增速14.6%，其中中国为核心市场，复合增速16.5%；预计到2029年，全球市场规模为518亿美元，复合增长15.4%，其中中国市场288亿美元，复合增长17.8%，占比55.6%。全球工业机器人出货量预计将保持增长态势，出货量预计于2029年将达到91.95万台，其中中国预计为59.04万台，占比持续提升至64.2%，中国市场无疑是未来工业机器人的主战场。且从应用场景看，汽车及电子将是主流市场，预计到2029年分别达到27.59万台及24.83万台，合计占比52.42%。工业机器人行业竞争相对激烈，2024年全球共有超过3000家工业机器人解决方案供应商，按2024年收入计，前十大参与者共占市场份额的34.2%，埃斯顿以9.3%市场份额于全球工业机器人解决方案市场在国内供应商中排名第一，并在全球工业机器人解决方案市场在全球所有供应商中排名第六。实际上，埃斯顿除了市场份额领先外，还具备两大显著优势：一是拥有数字平台技术，构建了以E-Noesis和E-Care平台为核心的双轨服务模式，突破传统工业维护的效率瓶颈；二是机器人AI架构行业领先，将机器人与AI技术整合，根据客户需求以不同的方式部署，进行大规模AI模型训练，可显著减少了在工厂车间进行耗时且成本高昂的反覆调试的需求，同时也实现了更快的迭代和部署。不过该公司业务造血能力不稳定，在过去三年经营现金流净额正负摇摆，主要为贸易应收款占比收入过高，截止2025年9月其现金等价物11.22亿元，而短期银行借款有28.12亿元，现金流仍略显吃紧。此次赴港上市可缓解一定的压力，满足全球化扩张的需求，不过仍要加强业务经营效率提升现金流水平。总的来说，埃斯顿业绩具有波动性，但核心业务稳健，直销模式下客户稳定增长，但盈利欠佳，且商誉值仍有一定的减值风险。该公司主要客户为汽车及电子等行业，在成长上均高于行业水平，且海外市场加速扩张，新增海外产能满足需求，可充分发挥竞争优势受益于行业发展红利。随着AI及机器人融合发展，该公司有望获得资本青睐。
- 2026-01-20 08:51:18
易通讯集团(08031)1月20日起复牌
智通财经APP讯，易通讯集团(08031)发布公告，该公司的股份(证券代号：08031)将于2026年1月20日上午九时正起恢复买卖。
- 2026-01-20 08:49:58
德祥地产(00199)1月20日起短暂停牌 待刊发内幕消息
智通财经APP讯，德祥地产(00199)发布公告，本公司的股份将于2026年1月20日上午九时正起于香港联合交易所有限公司短暂停止买卖，以待刊发有关认购本公司证券(内含内幕消息)的公布。
- 2026-01-20 08:45:19
德祥地产(00199)1月20日起短暂停牌
智通财经APP讯，德祥地产(00199)发布公告，该公司的股份(证券代号：00199)将于2026年1月20日上午九时正起短暂停止买卖。
