港股解盘 | “十五五”指明核心方向 后续博弈仍需观察

【解剖大盘】

重磅会议对市场的刺激非常明显，A股沪指强势上行，离4000点仅差不到40点，港股尽管没有那么强，但也涨0.74%。恒指站上了26000点大关。

中美之间为期90天的关税休战期将于11月9日结束。时间紧迫，中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商，这次时间比较长，之前双方都亮出了筹码，就看这次如何博弈，这次谈判非常关键，也决定了接下来APEC会议期间中美元首是否直接会谈。如果双方能见面，意味着会有成果，否则就成果有限。黄金这段时间为何不敢动，就是在观望结果。

中美的博弈才是核心关注点，至于欧洲马克龙威胁要求欧盟对中国稀土反制启动“核选项”的言论只能说纯属打嘴炮，因为欧盟已经被美国收割，难道还敢和中国闹僵？德国还算务实，外长瓦德富尔表示，将于本周日(26日)开启访华行程。荷兰搞出来的事情，直接反噬大众汽车，无芯片可用了。德国着急也是正常的。

昨天重磅会议，只是一个纲领，今天各大部委都出来详细解读。有了详细的说明之后，资金才敢动手。

市场比较核心的关注点有几个：1、经济增速，如2035年人均GDP达到中等发达国家水平。这意味着未来十年经济复合增速为4.7%以上。按中国这种体量这个增速算相当可以的，未来五年继续稳健发展。这是大的前提。

2、核心方向，国家发改委：未来十年再造一个中国高技术产业，2024年，我国“三新”经济增加值占GDP比重超过18%。科技部：聚力开发新的模型算法、高端算力芯片，不断夯实人工智能发展的技术根基。高科技将是重中之重，走的是高端发展线路，彻底告别低效发展模式。这也是当前中美博弈的关键胜负手。增量就来自于国产科技的替代。这个空间相当广阔。比如说在商务部发放相关模拟芯片反倾销案调查问卷之后，全球最大的模拟芯片制造商德州仪器国内市场差不多就要清零了。

那么，退出的市场就是我们的增量，华虹半导体(01347)为何大涨超13%，就是模拟芯片占比高。再是中芯国际(00981)，还有封装的ASMPT(00522)都受益，均涨超8%；上海复旦(01385)涨近6%。这就是一个彼消此涨的过程，美国最大的芯片制造设备生产商应用材料计划裁减4%的全球员工。

芯片这块也是最终为AI服务的，底层空芯光纤龙头长飞光纤光缆(06869)涨超9%；其它还有设备分销龙头的伟仕佳杰(00856)、AI综合服务商的中兴通讯(00763)均涨超5%。高科技这条线涵盖的范围非常广，具身智能也不可或缺，因为代表的是先进制造业，后续催化也比较多，如特斯拉岗位招聘，新出了量产线Lead，并且有大量制造端的职位。宇树披露了上市辅导进展，并且已经完成了股份公司股改。首选品种优必选(09880)、地平线机器人(09660)均涨超6%。

智能驾驶也是重要方向，周四(10月23日)，英伟达宣布了其正在与优步(Uber)就自动驾驶汽车开发方面展开合作。优步的股价当日上涨了3.5%。据英伟达称，此次合作的重点在于利用优步从各种场景(包括机场接送、复杂路口以及不同天气状况)中收集的大量真实驾驶数据来训练英伟达的Cosmos World基础模型。英伟达则将借助其DGX Cloud基础设施来加快开发进程，此次合作标志着两家公司继续致力于在自动驾驶汽车技术领域保持领先地位。最终如果谁能实现真正实现L5级别，那就拿到了顶级入场券。黑芝麻智能(02533)表现突出，今天涨超7%。

科技的蓬勃发展，上游资源类也会迎来快速发展，持续提到的中国铝业(02600)连续几天走强，今天再涨超3%，创出2010年以来的高点，昨日提到的洛阳钼业(03993)、还有铜类江西铜业股份(00358)、五矿资源(01208)均涨超6%。锂资源的天齐锂业(002466)、赣锋锂业(01772)也表现稳健。

中央财办副主任韩文秀：农业农村现代化是需要优先补上的最大短板。第一拖拉机股份(00038)属于核心品种；“十五五”时期预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元。核心品种中国联塑(02128)：农业用管与市政给排水在塑料管道应用中合计占比高达50%。海外塑料管道业务已成为中国联塑重要的增长极,中国联塑已在印尼、柬埔寨、泰国、马来西亚及越南等国家建立生产基地，在非洲市场，中国联塑的坦桑尼亚生产基地正式启用，今天大涨超8%。

有人认为，“十五五”没有提到金融，据新华社，金融系统学习贯彻党的二十届四中全会精神会议10月24日在京召开。中共中央政治局委员、中央金融委员会办公室主任何立峰出席会议并讲话：推动金融高质量发展，加快建设金融强国。金融这块银行、保险保持稳定就行，有弹性的就是证券类，目前和发达国家比相差太远，在国际市场话语权太小，需要不断做大做强，大市值品种如中金公司(03908)、中信证券(06030)涨超3%。

【板块聚焦】

四中全会公报这次新增了“航天强国”，将其提升到前所未有的战略高度，在十五五期间，不管是太空计划、星链还是6G，都绕不开商业航天的发展。中美在商业航天领域竞争将愈演愈烈，SpaceX星舰经过11次实验成熟大幅提高运力降低成本，发射卫星超过1w颗。国内星网星座上周发射12组卫星，大规模招标正在开展；垣信上周重启发射，二轮融资进行中，组网任务迫切，在27年前完成1296颗目标。

国内民商火箭公司继续加快IPO步伐，10月22日，星河动力完成IPO上市辅导备案，其余完成IPO辅导已有蓝箭、星际荣耀、中科宇航、天兵科技，估值累计千亿。IPO融资后扩产叠加新型可回收火箭投用，产业瓶颈有望解决。朱雀三号、力箭二号、天龙三号、谷神星二号等首发节点将近。

国内主要品种：洲际航天科技(01725)、亚太卫星(01045)、航天控股(00031)

【个股掘金】

金力永磁(06680)：积极布局新兴市场，盈利能力大幅提升

2025年前三季度，公司营业收入53.73亿元，同比增长7.16%；归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，同比增长161.81%。2025年前三季度公司毛利率达到19.49%，同比提升9.46个百分点。

点评：公司盈利能力大幅提升，得益于订单充足带动主要产品销量增长，毛利率连续四个季度持续提升，单季度毛利率实现25.3%，为2021年一季度以来的最高水平。

金力永磁是全球领先的稀土永磁龙头，公司已经建成产能4万吨/年，预计2027年达到6万吨/年规模，产能稳步扩张。2025年前三季度，稀土原材料价格稳步上升，氧化镨钕均价47.0万元/吨，同比上涨22.6%。公司新建产能稳步释放，产能利用充足。新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入26.15亿元，对应产品销售量同比增长23.46%；节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元，对应产品销售量同比增长18.48%，截至目前，公司四季度在手订单充足。

公司积极布局人形机器人及低空飞行等新兴市场，与世界知名科技公司进行人形机器人磁组件的研究开发和产能建设，前三季度机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付，此外低空飞行产品亦有小批量产品交付。稀土磁材战略地位重估，价格有望继续上行，随着产品量价齐升，公司业绩保持稳健增长，新领域布局打开未来成长空间。