港股解盘 | 雅下水电站影响力堪比DeepSeek 主线题材全面深化

【解剖大盘】

雅下水电站这一世纪工程对市场的影响力可谓石破天惊，尽管看上去不像DeepSeek那么高大上，有人认为不过又是搞基建。但是，外国除了羡慕嫉妒还有啥，因为这个工程放眼世界，还真没有哪个国家能拿下。其复杂程度举世罕见，何尝不是高科技及综合实力的展现？资本是能看懂的，今天两地市场再度上涨就表明了态度，恒指今天再度涨0.54%。

日本央行据悉下周可能维持基准利率不变，日本央行认为选举对利率立场影响不大。日本央行将在加息前观察贸易谈判的影响。昨天也分析过了，加上今天日本央行的表态，这个雷算是解除了。

高层继续派发“定心丸”，国务院新闻办公室今日下午3时举行新闻发布会，请国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌介绍2025年上半年外汇收支数据情况，李斌表示：当前市场对人民币没有明显的升值或贬值预期，外汇市场交易理性有序，人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定；1—5月股权性质来华直接投资净流入同比增长16%；上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年总体净减持的态势，尤其是在5、6月份净增持规模增加至188亿美元，显示全球资本配置境内股市的意愿增强。

近期国际机构对全球75家央行的调研结果显示，30%的央行表示将增配人民币资产。高层发声，对汇率进行预期管理，全方位堵住漏洞，为经济、股市保驾护航。外资也用真金白银在支持。

今天市场铺天盖地都是水电站的各种分析，包括花旗集团预计，雅下水电项目在建设的第一年将带动中国GDP增速上升0.09至0.1个百分点，同时推动投资增速上升0.23个百分点。这只是一种定量分析，从潜在的对经济拉动来看，笔者认为比DeepSeek带来的效应还要大得多，因为DeepSeek带来的是局部的高科技领域，但这个水电站带来的是全方位的对经济的拉动。简单来说就是很多过剩产能得到有效的消化，如果再结合地产刺激，那么整个经济的齿轮就转动起来了。这个连锁反应，带来的乘数效应是非常巨大的。

毫无疑问，雅下水电站题材已经证实奠定主线地位，持续发酵的比较多，如工程机械，这个也好理解，因为水泥已经炒作充分，水电站前期主要是各种土木工程修路等等。按机构测算，该项目土方量超5亿立方，工程机械需求涵盖大型挖掘机、装载机、矿卡、混凝土机械、路面机械等。经测算，该需求对应挖机市场约170亿、混凝土机械市场约100亿。可见工程机械需求急速提升。涨幅不大的中国龙工(03339)预计上半年纯利5.9亿元-6.65亿元，同比增长29%-45%，直接踩到点上，一度暴涨近48%，后面回落到15.83%。昨日提到的中联重科(01157)再涨超5%。

对金属的需求也很大，比如铜，一是发电机组，其定子绕组、转子绕组等需消耗大量铜；二是输变电系统，输配电(低压、中压场景)、变压器及控制保护装置对铜的需求拉动明显。对应的洛阳钼业(03993)、五矿资源(01208)和中色矿(01258)。而铝因重量轻，在特高压输配电领域主要用于替代铜制线缆，标的有中国铝业(02600)、中国宏桥(01378)，昨天都提过。钢材就不用说了，有鞍钢股份(00347)。

作为超大的世纪工程，央企自然是近水楼台先得月，很多项目都会有央企的参与是必然的。今天中国交通建设(01800)、中国重汽(03808)、中国铁建(01186)、中国中车(01766)等等均涨5%。很多东西，暂时或看不到是否受益，但后面应该陆续会爆出来。

昨日还谈到了煤炭，今天发酵也很凶，有传闻煤炭行业将出台产能管控政策，超能力生产煤矿一律责令停产整改，虽未经证实，但在反内卷的大环境之下，严控产能可能性是很大的。期货市场也得到验证，双焦期货涨停，昨日提到的兖矿能源(01171)大涨超9%，中煤能源(01898)涨超7%；其它中国神华(01088)、兖煤澳大利亚(03668)涨超4%。

昨日也提到了宁德时代(03750)大涨的原因，市场也看懂了其中的逻辑，今天再来看一下数据，中国海关总署7月20日发布的数据称，6月锑和锗的出口量较1月分别下降了88%和95%。这表明，在中方严厉打击战略矿物走私转运之际，中国锗和锑这两种关键矿产的出口在过去三个月出现大幅下滑。中国核心关键矿产，已经牢牢的掌握在自己手中。稀土之后，就是锂资源，在严控之下，海外大幅涨价已是必然，价格差价越大，国内的企业自然受益最大。投资者能举一反三的话，今天的中创新航(03931)涨超10%、赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)大涨超6%，应该是能抓住的。

据中国城市公共交通协会网约车分会消息，自7月20日起，北京燃油车彻底禁入网约平台。此前国六以下燃油车已被强制退场，此次政策进一步卡死所有油车入口。比亚迪股份(01211)差不多占据网约车的半壁江山，如果全国推行全面禁止油车入网约平台，市占率还会进一步提升。7月21日，比亚迪在深汕工厂举行第1300万辆新能源汽车下线仪式，超级四电旗舰轿车仰望U7作为下线车型亮相。今天涨超5%。蔚来-SW(09866)：乐道L90预售价远超预期，今天涨超4%。

据《证券时报》旗下《人民财讯》报道，主管部门已与中证监相关司局就资本市场支持深圳综合改革建立了常态化沟通机制，预计年内将有包括港交所上市的粤港澳大湾区企业按照政策规定回深圳证券交易所上市等一系列改革成果落地。在湾区的港股有不少，但预计符合条件的会以高科技类、创新药类为主，其它品种或不会轻易上，如机器人类的优必选(09880)、越疆(02432)；智能加速的佑驾创新(02431)；创新药的康方生物(09926)；软件类的金蝶国际(00268)。

至于腾讯(00700)应该也是符合条件的，但就是盘子太大了，而且大股东是外籍，或许不会考虑回归。整体看，这个回归时间估计要到年内才开启，因此，短期股价没有反应。

【板块聚焦】

国务院国资委：中央企业要主动融入城市发展创新生态，参与城中村和危旧房改造。

7月22日讯，央行发布2025年二季度金融机构贷款投向统计报告，2025年二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元。2025年二季度末，房地产开发贷款余额13.81万亿元，同比增长0.3%，上半年增加2926亿元。个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元。

房地产属于大宗消费层级，当前情况是先通过水电站拉动投资，然后刺激经济，经济起来，才有望带动地产消费，房地产贷款增速回升，意味着资本已经看到了希望，中国5年期与1年期利率互换(IRS)利差已于上周五转正也是佐证。国务院也在积极表态要刺激房地产。从左侧交易来看，地产也到了潜伏的时机。

主要品种：中国金茂(00817)、保利物业(06049)、绿城中国(03900)、中国海外宏洋(00081)、越秀地产(00123)。

【个股掘金】

潍柴动力(02338)：一季度业绩表现抢眼，产销同比双增长

6月份重卡批发量(国内+出口)同比大幅增长29%至9.2万辆，主要同时受柴油和新能源重卡的拉动，并带动1H25的重卡销售同比增长至6%。潍柴动力2025年一季度实现营业收入574.64亿元，同比增长1.92%；归母净利润27.11亿元，同比增幅4.27%。

点评：公司利润增速跑赢收入增速。若剔除子公司凯傲集团相关支出影响，潍柴动力今年一季度的归母净利润增速实际已提升到了22.42%，基本回到2018年的增速水平。产销同比双增长。2024年潍柴动力交付数据中心专用大缸径高速发动机400台，其中60%销往海外。2025年一季度，潍柴动力M系列大缸径发动机销售近2500台，其中数据中心产品销量同比大幅提升。

天燃气重卡渗透率将持续走高，公司具备研发能力和技术积累，推动公司天然气重卡发动机市占率实现领跑，公司表示将持续推进市场份额进一步提升。受益国内AIDC及数据中心建设持续高景气，高端柴油发电机需求高增。公司已全面布局氢内燃机技术，完成了关键核心技术和商业化应用的突破。

公司已提前布局规划建设潍柴(烟台)新能源产业园，项目分为两部分，一、专注打造50GWh动力电池和储能系统电芯及配套零部件生产基地；二、布局50GWh电池PCK等新能源汽车核心部件制造基地。2025年3月28日，该产业园首台电池产品下线，标志着项目正式投产。灾备电源为数据中心所必需，2024年市场空间超50亿元，2025年有望达83亿元，同比增长49%。

公司预计未来两年全球AIDC发电机需求将同比增长10%至20%，潍柴年销量预计增至2,000至2,500台。2025年大缸径及数据中心产品预计高速增长，市场份额和盈利能力都有望进一步提升。