交银国际：升网易云音乐(09899)目标价至339港元 维持“买入”评级

交银国际发布研报称，基于网易云音乐(09899)好于预期的费用管控，该行上调2025/26年经调整净利润12%及9%，至21.7及23.9亿元人民币(剔除一次性影响)，将估值切换至2026年，考虑行业估值中枢上移，基于28倍市盈率，将目标价从240港元上调41%至339港元，维持“买入”评级。

报告指，2025年上半年集团收入38.3亿元人民币，毛利率36.4%，同比优化1.4个百分点，符合预期。剔除一次性影响，经调整净利润11亿元人民币，超市场预期。该行维持2025年在线音乐收入同比增15%预期，预计会员订阅收入仍受会员规模扩张拉动。