- 2026-04-02 19:56:00
美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 油價跳漲 金銀下挫 特朗普強硬表態重擊停火預期
盤前市場動向1. 4月2日(週四)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌1.32%，標普500指數期貨跌1.49%，納指期貨跌1.98%。2. 截至發稿，德國DAX指數跌2.24%，英國富時100指數跌0.44%，法國CAC40指數跌1.31%，歐洲斯托克50指數跌2.23%。3. 截至發稿，WTI原油漲9.66%，報109.79美元/桶。布倫特原油漲7.93%，報109.18美元/桶。市場消息特朗普強硬表態重擊停火希望。特朗普在當地時間週三晚的講話中自行宣稱對伊朗戰事取得“快速、決定性、壓倒性勝利”，美國對伊朗戰事的核心戰略目標“接近完成”。特朗普稱：“伊朗海軍現已被徹底摧毀，其空軍和導彈項目也已遭到重創。”但特朗普的另一句話則嚇壞市場。特朗普表示：“未來兩到三週內，我們將對他們進行極其猛烈的打擊……同時，談判也在進行。”特朗普還表示，他如果伊朗在未來兩到三週內沒有同美國達成協議，美軍將瞄準伊朗關鍵目標，“非常猛烈地打擊他們每一座發電廠”，同時還可能打擊伊朗石油設施。特朗普這番最新講話打擊了市場對中東戰事有望快速解決的希望。截至發稿，兩年期美債收益率十年期美債收益率漲近5個基點，報4.368%;兩年期美債收益率漲超4個基點，報3.846%。美元指數(DXY)漲0.6%，報100.25。黃金現貨跌近3%，報4627.66美元/盎司;白銀現貨跌超5%，報70.95美元/盎司。戰爭激發美股“週末恐懼症”! 標普500陷“黑色星期四”定時崩跌魔咒。中東戰爭進入第五週，全球經濟持續受到衝擊，美國股市已形成一種可預測的走勢模式：每週初強勢上漲，週中窄幅震盪，然後如同上了發條一般，每逢週四和週五，便大幅崩跌。在標普500指數中，這一模式尤為明顯。自伊朗戰爭爆發以來，該指數在每週前三個交易日累計錄得上漲，但在週四和週五合計下跌9%。專家表示，其背後的邏輯並不複雜。週末有兩天(遇上假期則為三天)無法交易，而在這兩天裏，戰爭可能發生諸多進一步衝擊全球經濟的事件，尤其考慮到特朗普習慣於在市場休市時發動重大行動。因此，許多投資者傾向於在臨近週末時減持股票頭寸。100美元油價恐貫穿全年!美銀警告：伊朗戰爭正給全球砸下“滯脹炸彈”。美國銀行分析師預計，由於伊朗戰爭的影響，即便衝突在幾周內結束，全年仍將面臨經濟增長放緩、通脹上升以及每桶 100 美元的油價。美銀經濟學家克勞迪奧·伊裏戈延及其團隊在週三的一份報告中寫道，“到目前為止，戰爭帶來的‘紅利’是温和滯脹，”他指的是高通脹與經濟增長放緩並存的經濟現象。伊裏戈延寫道，如果衝突升級並拖延下去，“能源價格大幅上漲，加之資產價格的大幅調整，其影響可能會導致全球經濟陷入衰退局面。”經濟學家們仍預計美聯儲今年將降息50個基點，但這些降息的時間點已從夏季推遲到了秋季，並承認“這些降息可能無法實現的風險很高”。黃金被流動性衝擊“錯殺”?渣打預言：金價將重現升勢並再破紀錄。自中東衝突爆發以來，金價大幅下挫。這與黃金作為避險資產、在市場動盪、不確定性加劇或地緣政治緊張時期提供穩定(或升值)的傳統觀點相悖。但渣打銀行全球大宗商品研究主管Suki Cooper認為，危機初期黃金常成被動變現工具，歷史壓制期多為4-6周。儘管本輪下跌更劇烈，但過熱倉位已基本出清，其避險地位依然穩固，並預計金價將再度挑戰歷史高位。她指出，黃金的諸多結構性驅動因素依然穩固，包括對美國及全球高債務、法定貨幣貶值、關税與貿易不確定性、地緣風險的擔憂。黃金當前同時計價多重風險，因此短期走勢難言線性，現有流動性壓力可能還會壓制金價一段時間，但仍預計未來數月金價將重回升勢。下行方面，金價200日均線自2023年10月以來從未失守，構成強力支撐。黃金市場的大方向依然向上。高盛預警：中東鋁業復產路漫漫，全球鋁價面臨長期上漲風險。高盛稱，中東地區作為重要鋁供應來源，波斯灣戰爭使未來幾年鋁供應的前景蒙上陰影。該地區目前已佔中國以外全球鋁產量的五分之一，並曾預計未來幾年產能將進一步增長。高盛中國股票聯席主管Trina Chen在接受採訪時表示，衝突引發的供應中斷——包括伊朗軍方襲擊導致一家大型工廠停產——使這一擴張計劃變得複雜。Chen週四表示：“我們預計，由於該地區的能源優勢，未來將有更多冶煉廠在此建設，從而滿足全球需求增長。”但她補充説，現在情況變得不明朗，這增加了鋁價長期上漲的風險。特朗普藥品關税大棒將落下! 未籤低價協議的藥企恐遭100%重税。特朗普政府最快將於當地時間週四宣佈，對那些尚未達成協議以保證在美國市場維持低藥價的製藥商徵收鉅額關税，這是其以國家安全為由對進口商品徵税的最新舉措。知情人士透露，沒有協議也沒有與政府談判的公司將被徵收100%的關税。已經達成定價協議並同意降低美國藥品價格或在當地投資的主要製藥公司包括輝瑞、阿斯利康、禮來、諾和諾德、百時美施貴寶、葛蘭素史克、賽諾菲和諾華等。交易提示：因“耶穌受難日”，4月3日美股休市一天。4月3日(週五)為“耶穌受難日”，美股將休市一天，4月6日(週一)恢復正常交易。個股消息搶跑日本央行加息窗口?伯克希爾(BRK.A.US)聘請銀行籌備日元債券發行，或於近期落地。伯克希爾哈撒韋已聘請銀行安排自去年11月以來首次日元債券發行。此舉引發市場對其在日本投資計劃的猜測。瑞穗證券週四在一封郵件中表示，伯克希爾已委託瑞穗證券與美銀證券籌備一筆潛在的基準規模日元債券發行。該發行將於近期落地，但仍取決於市場狀況。此次計劃中的債券發行正值日本央行預計將進一步加息以遏制通脹之際。互換市場顯示，市場預計日本央行在4月28日加息的概率約為70%，並幾乎確定將在7月的政策會議前完成一次加息。行業寒冬中KKR(KKR.US)逆勢突圍!狂攬230億美元創史上最大規模北美私募基金。私募巨頭KKR為其最新一隻美洲併購基金募集了約230億美元資金，在私募股權行業因難以出售資產並向投資者返還資本而整體低迷之際實現逆勢突破。據悉，這隻名為“North America Fund XIV”的基金的募資規模超過了200億美元的目標，成為該公司有史以來在所有策略中規模最大的基金。KKR週四在一份聲明中表示，這也是迄今為止任何機構募集規模最大的專注北美市場的私募股權基金。道達爾(TTE.US)與阿聯酋國企Masdar成立價值22億美元新能源合資企業，產能高達9GW、橫跨九國。道達爾和阿聯酋新能源公司Masdar週四宣佈，將合併雙方在九個亞洲國家的陸上可再生能源業務，成立一家價值22億美元的合資企業。合併後的公司將擁有3 GW的運營裝機容量，另有6 GW處於晚期開發階段。雙方將各自持有這家總部位於阿布扎比的合資企業50%的股份。這兩家公司將向合資企業注入價值相當的資產，在建項目預計將於2030年投入運營。交易完成後，合資企業將開發、建設、擁有和運營太陽能、風能和儲能項目;這將是它們在阿塞拜疆、印度尼西亞、日本、哈薩克斯坦、馬來西亞、菲律賓、新加坡、韓國和烏茲別克斯坦的業務合併起來。重要經濟數據和事件預告北京時間20:30 美國截至3月28日當週初請失業金人數北京時間22:15 2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根發表講話
- 2026-04-02 19:51:17
英特爾(INTC.US)擬向CEO旗下AI芯片公司SambaNova再投1500萬美元 持股比例增至9%
智通財經APP獲悉，據報道，英特爾(INTC.US)計劃向人工智能芯片初創公司SambaNova Systems追加投資1500萬美元，使其在該公司的持股比例達到約9%，這項投資尚需監管部門批准。這家芯片製造商的最新投資計劃與2026年2月的合作計劃無關。在2026年2月的合作計劃中，英特爾與軟銀等合作伙伴共同參與了SambaNova一輪規模更大的融資。此前英特爾在 2 月已投入3500萬美元，使持股從去年的6.8%提升至8.2%，並與 SambaNova 宣佈建立“戰略合作”。此次投資將使英特爾在SambaNova的持股比例增至約9%。SambaNova致力於設計人工智能推理和訓練芯片及軟件，而英特爾正利用此次合作來推動其自身的人工智能雲和數據中心產品的發展。去年年底，英特爾和SambaNova曾簽署一份不具約束力的收購意向書，但最終未能實現。英特爾首席執行官陳立武與SambaNova關係密切，他通過旗下風險投資公司Walden International投資該公司，並自2017年起擔任其董事長。這引發了人們對公司治理的質疑，但也凸顯了英特爾人工智能芯片戰略與這家初創公司的高度契合。陳立武的其他投資項目包括OPAQUE Systems、EPIC Microsystems和3D Glass Solutions。陳立武身兼數職引發了人們對公司治理的擔憂，此前英特爾董事會曾否決過涉及其投資組合公司的類似交易。
- 2026-04-02 19:05:26
行業寒冬中KKR(KKR.US)逆勢突圍！狂攬230億美元創史上最大規模北美私募基金
智通財經APP獲悉，私募巨頭KKR(KKR.US)為其最新一隻美洲併購基金募集了約230億美元資金，在私募股權行業因難以出售資產並向投資者返還資本而整體低迷之際實現逆勢突破。據悉，這隻名為“North America Fund XIV”的基金的募資規模超過了200億美元的目標，成為該公司有史以來在所有策略中規模最大的基金。KKR週四在一份聲明中表示，這也是迄今為止任何機構募集規模最大的專注北美市場的私募股權基金。該基金於2024年6月啓動募資，當時私募股權行業已因利率上升已進入約兩年的低迷期。根據Bain & Co.的數據，這一低迷態勢仍在持續——2025年私募股權募資規模已連續第四年下降。不過，KKR全球私募股權業務聯席負責人Pete Stavros在採訪中表示，過去15至20年間KKR在美洲私募股權業務中的持續穩健表現，即便在行業低迷環境下仍吸引了強勁的投資者需求。Pete Stavros表示：“回報一直非常出色。我們通過保持線性節奏的投資方式，成功避免了2021年和2022年期間行業普遍出現的過度投資問題。”據悉，這隻新基金獲得了廣泛的新老投資者支持，包括養老金計劃、主權財富基金、保險公司、大學捐贈基金、家族辦公室以及高淨值個人投資者。KKR全球私募股權業務聯席負責人Nate Taylor在同一次採訪中表示：“儘管這是KKR迄今規模最大的基金，但我們一直都會主動放棄部分資金。我們始終只接受我們認為能夠負責任地進行投資的資金規模。”近年來，由於資產出售活動減少，一些KKR的上市同行未能完成其私募股權基金的初始募資目標。投資顧問機構Aksia高級副總裁Charles Pender表示：“當前募資環境確實非常艱難。募集超過200億美元的資金從來都不是一件容易的事，而真正能夠做到這一點的管理機構寥寥無幾。”與部分同行不同，KKR在併購基金募資方面採取區域化策略，分別針對北美、歐洲和亞洲設立獨立基金。KKR曾在2022年為其上一隻美洲基金募集到190億美元資金。這家總部位於紐約的公司自2020年以來已將其私募股權管理資產規模大致翻倍，至去年年底達到2290億美元。KKR表示，在過去10年中有9年，其向投資者返還的資本規模超過已調用資本規模。KKR表示，新基金將像此前在北美控股型投資中一樣，支持推動員工持股計劃的實施。KKR上月達成協議，將CoolIT Systems Inc.出售給Ecolab Inc.，交易金額為47.5億美元。根據安排，該公司員工預計將獲得相當於1年至8年年薪不等的現金獎勵。
- 2026-04-02 15:53:37
道達爾(TTE.US)與阿聯酋國企Masdar成立價值22億美元新能源合資企業 產能高達9GW、橫跨九國
智通財經APP獲悉，道達爾能源公司(TTE.US)和阿聯酋新能源公司Masdar週四宣佈，將合併雙方在九個亞洲國家的陸上可再生能源業務，成立一家價值22億美元的合資企業。合併後的公司將擁有3 GW的運營裝機容量，另有6 GW處於晚期開發階段。雙方將各自持有這家總部位於阿布扎比的合資企業50%的股份。這兩家公司將向合資企業注入價值相當的資產，在建項目預計將於2030年投入運營。交易完成後，合資企業將開發、建設、擁有和運營太陽能、風能和儲能項目;這將是它們在阿塞拜疆、印度尼西亞、日本、哈薩克斯坦、馬來西亞、菲律賓、新加坡、韓國和烏茲別克斯坦的業務合併起來。“亞洲將是未來十年全球電力需求增長的主要驅動力，”阿聯酋工業和先進技術部長兼Masdar董事長Sultan Al Jaber表示。上個月，媒體報道稱，美國官員正在起草協議，擬向道達爾支付近10億美元，作為取消風電場租賃合同的補償。
- 2026-04-02 15:34:12
英國監管機構公佈汽車貸款錯售賠償最終方案 勞埃德銀行(LYG.US)叫停追加撥備
智通財經APP獲悉，勞埃德銀行(LYG.US)表示，在英國監管機構本週公佈覆蓋整個行業的最終賠償方案後，該行目前並不計劃為誤售汽車貸款客户的賠償問題進一步增加撥備。該行在週四的一份聲明中表示，已“對最終規則的影響及其後果進行了評估”，並“目前認為無需調整針對該問題的撥備金額”。此前，勞埃德銀行已披露的撥備金額接近20億英鎊(約合26億美元)，為已知同業中最高。據悉，英國金融行為監管局(FCA)去年10月曾預計，英國部分最大的汽車貸款機構將支付約82億英鎊來補償受害客户。為啓動退款計劃，放貸機構還將承擔約28億英鎊的額外成本，使總成本達到約110億英鎊。但目前，FCA預計，各貸款機構將總共支付75億英鎊的賠償金，而運行該“簡化版”賠償方案的成本約為16億英鎊。這意味着該方案總計將使行業付出91億英鎊的代價，低於此前預測的110億英鎊。勞埃德銀行的迴應表明，它將聽從FCA的呼籲，推進修訂後的方案，而不是發起法律挑戰。數月來，該行業一直辯稱，監管機構最初的提議過於嚴格，且未能適當考慮去年最高法院的一項裁決——英國最高法院於去年8月作出一項有利於放貸機構的裁決。法院裁定，只有在發現“最嚴重的不當行為”時，銀行才需支付賠償。當時，許多銀行分析師和投資者認為該裁決對貸款機構意味着重大緩解。
- 2026-04-02 15:09:27
Benchmark力挺ServiceNow(NOW.US)：遭AI恐慌錯殺後迎抄底良機 股價看高至125美元
智通財經APP獲悉，投行Benchmark首次覆蓋ServiceNow(NOW.US)，予“買入”評級，目標價為125美元。這一目標價較該股週三收盤價104.04美元有約20%的上漲空間。分析師Yi Fu Lee表示：“我們啓動對ServiceNow的覆蓋，給予‘買入’評級和125美元目標價，理由是其雲架構平台能夠無縫整合人工智能(AI)、數據、安全和自動化工作流，通過數字化轉型釋放高效企業協作的潛力。我們認為市場對ServiceNow的懲罰缺乏合理依據，該股自2025年1月高點以來已下跌約45%，這可能主要受到市場對AI/生成式AI(GenAI)衝擊的擔憂以及去年一系列收購支出擴張的影響。我們認為ServiceNow是Agentic AI超級週期的受益者之一，並認為耐心的投資者應當利用此次市場拋售機會，逐步增持這隻高質量、盈利能力突出的成長型SaaS公司股票。”分析師認為，隨着AI token從試點階段逐步嵌入到日常關鍵任務級工作流或運營流程中，ServiceNow這一值得信賴的平台將獲得上行收益空間。分析師補充稱，ServiceNow的成功因素來自其靈活的開放架構，能夠實現雲中立性，並支持大語言模型(LLM)、多樣化數據來源以及廣泛的系統集成能力。分析師表示：“我們認為AI/前沿LLM提供商與ServiceNow之間存在共生關係，雙方都需要彼此來提升共同成功的可能性。ServiceNow打造了一個精明的‘通用捕鼠器’，無論客户是在其他平台構建系統並通過ServiceNow的AI Control Tower進行安全管理，還是直接採用其IT服務平台，公司都能夠從中受益。”分析師補充稱，由於市場對AI/生成式AI衝擊的擔憂引發的拋售並無根據，這反而提供了一個具有吸引力的入場時機。該分析師認為，ServiceNow已戰略性地將自身定位為處理全球組織工作流的可信運營平台，並能夠與領先的AI/前沿LLM提供商協同合作，在全球範圍內安全部署AI代理(AI agents)。此外，該分析師表示，繁忙的2025年併購日程正在強化ServiceNow的技術路線圖，並擴大其潛在市場(TAM)。分析師稱：“收購Armis/Veza強化了安全領域佈局，收購Moveworks增強了AI助手與搜索能力，而收購Logik.io則補充了配置、定價、報價(CPQ)平台能力。我們認為ServiceNow在其產品組合中的網絡安全板塊已基本準備就緒，並可能繼續推進補強型併購，以增強其在人才、技術以及TAM擴張方面的廣度，使其潛在市場規模超過6000億美元。”分析師還表示，看好ServiceNow首席執行官Bill McDermott及其領導團隊。
- 2026-04-02 15:08:22
中國金融軟件開發商高盈科技(GIT.US)撤回在美IPO申請 原計劃籌資2000萬美元
智通財經APP獲悉，為金融行業提供回測軟件的高盈科技(Going International Holding)週三撤回了其首次公開募股(IPO)申請。該公司最初於2023年12月向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請，擬籌資至多2000萬美元。該公司原計劃在納斯達克上市，股票代碼為“GIT”。據悉，該公司成立於2020年，總部位於中國深圳，在截至2024年9月30日的12個月內實現了1500萬美元的收入。
- 2026-04-02 15:07:08
債務壓頂!花旗下調Sysco(SYY.US)目標價至72美元，291 億併購案“止渴”難掩執行隱憂
智通財經APP獲悉，當地時間3月31日，花旗集團將Sysco Corporation(SYY.US)的目標價從88美元下調至72美元，同時重申對該股的"中性"評級。該行表示，Sysco股價在其計劃收購Jetro Restaurant Depot的消息公佈後下跌。該行分析師指出，儘管該交易預計將帶來每股收益增厚效應，但圍繞盡職調查與執行風險的擔憂確有其合理性。花旗還指出，可能需要數年才能證偽當前的看空論點，這可能在一段時間內對該股形成壓制。當地時間3月30日有報道稱，Sysco已同意以290億美元收購食品供應商Jetro Restaurant Depot。這項收購意在觸達更多對價格敏感的獨立餐廳，擴大其在這一客户羣體中的市場份額。該公司表示，計劃以210億美元的新增及混合債務，外加10億美元現金及股權為這筆交易融資。Jetro Restaurant Depot採用倉儲式現購自運模式，客户預先支付食品、飲料及外賣餐盒等商品貨款。該模式與Sysco現有的服務於餐廳、醫院及酒店的配送網絡形成互補。該交易還將使Sysco得以進入利潤率更高的細分市場。Restaurant Depot在美國35個州擁有約166個倉儲網點。兩家公司表示，Restaurant Depot股東將獲得216億美元現金及9150萬股Sysco股票，按上週五收盤價計算價值約75億美元。這將使其持有合併後公司約16%的股權。據瞭解，Sysco Corporation向餐廳、醫療機構、教育機構、住宿場所及其他提供外膳服務的客户銷售、推廣並分銷食品產品，同時也提供一系列非食品類產品。該公司業務劃分為美國餐飲服務運營部、國際餐飲服務運營部、SYGMA及其他業務部門。
- 2026-04-02 14:58:29
AI顛覆不了F1! 當AI焦慮與中東戰火衝擊市場 Liberty Formula One(FWONK.US)盡顯“HALO溢價”
智通財經APP獲悉，在當前劇烈動盪的宏觀經濟預期與面臨重大且持續不確定性的地緣政治環境猛烈撼動市場風險偏好之際，“人工智能顛覆一切”的悲觀敍事論調仍在繼續重創軟件股乃至任何有可能被AI以一己之力顛覆既有商業模式的上市公司，然而華爾街金融巨頭美國銀行卻在此時此刻給F1賽事所有者——即美股市場上市公司Liberty Formula One(FWONK.US)的長線投資者們帶來一句堪稱醍醐灌頂的話語：“劇烈波動之下，無聊才最令人感到興奮(Boring is exciting)。”美銀股票分析師團隊在週三將Liberty Formula One的股票評級從“中性”上調至“買入”，維持 105 美元目標價不變——意味着未來12個月潛在上行空間接近30%，強調其綜合業務的強大韌性以及營收增長軌跡的可預測性。來自美銀的分析師們還指出，這家F1一級方程式賽車系列賽事的所有者幾乎沒有被人工智能取代的可能性，這種光環與當前市場極度火熱的HALO投資主題相匹配，同時也凸顯出HALO投資主題在“AI顛覆一切”的悲觀敍事，以及中東新一輪地緣政治衝突擾動下持續位列最受全球資金青睞主題。Liberty Formula One公司核心資產包括Formula 1、MotoGP及部分少數股權投資，因此該公司本質上就是F1賽事商業權的上市載體之一，市場通常也會把它視為F1的所有者/控股方。Liberty Formula One公司在美股市場有兩個股票交易代碼，意味着同一資產對應了不同類別的普通股，是同一F1資產平台的不同股權類別，主要區別在投票權、流通盤與流動性，而不是底層業務本身：代碼FWONA是Series A，每股1票表決權;代碼FWONK是Series C，基本無表決權，但兩者對應的是同一組底層經濟權益;還有一個FWONB(Series B)在OTC市場交易，每股10票表決權。“無聊”的Liberty Formula One，在中東地緣政治風暴重創股市之際獲華爾街青睞“在劇烈波動的宏觀經濟和動盪地緣政治環境下——無聊才最令人感到興奮，因此我們認為，像Liberty Formula One這樣業務經營高度持久且業績可見性強的商業模式應享有更加強勁的市場溢價，”以資深分析師Brent Navon為首的美銀分析師們在一份報告中寫道。“此外，在整個媒體與娛樂生態系統普遍面臨AI去中介化顛覆的擔憂情緒之際，我們認為現場體育賽事，尤其是FWONK，更能免受這些風險影響。”Navon領導的分析師團隊維持該股105美元的目標價，這意味着較上週五的收盤價有着接近30%的上漲空間。在所有覆蓋該股票的華爾街分析師中，該公司目前獲得14個相當於“買入”級別的看漲評級，3個等同於“持有”的中性評級，以及0個“賣出”看跌評級。如上圖所示，該公司股價同樣在近期偏離賽道——Liberty Formula One股價某種程度上也受到伊朗戰爭影響，但是相比於美股大盤以及跟蹤全球最熱門科技股的納斯達克100指數而言，回調幅度顯得非常小。在伊朗戰爭爆發之前，該公司股價報91.59美元，但在美國聯合以色列開始實施一系列轟炸之後，其股價在市場風險偏好降温背景之下，跟隨全球股市出現下跌。此外，該公司的基本面層面同樣也受到中東地緣政治局勢升温的影響，這場戰爭促使F1將巴林和沙特阿拉伯兩站賽事從4月賽程中移除，從而在短期內造成營收與賽程安排上的輕度缺口。但近期圍繞該股的悲觀情緒已顯著緩解，而Navon領導的美銀團隊此次上調評級之際，Liberty Formula One股價有望錄得連續兩週逆勢上漲，相比之下納斯達克100指數在K線層面已經連續五週呈現出周度跌幅。美銀的分析師們補充表示，最近的這場中東戰爭只是一次性的情緒擾動因素，不會對該公司整體業務的長期價值產生顯著影響。“獎盃級資產”+頭頂“HALO”超級光環Navon領導的美銀分析師團隊表示，一級方程式賽事可預測的商業模式還可能帶來更令人興奮的事情：被某個巨頭收購。他表示，F1是一項“獎盃級資產”，若被擺上出售枱面，勢必會引發諸多富裕買家們收購興趣。過去也曾出現過顯著的收購興趣。有媒體曾報道，沙特阿拉伯主權財富基金——沙特公共投資基金(即PIF)曾於2023年將該公司與一項潛在收購聯繫在一起，並考慮過一項遠高於200億美元的報價。Navon等分析師表示，若該公司未來真的選擇出售，PIF擁有“極其雄厚的財務能力”來將其收購。美銀分析師團隊表示，擁有終極格鬥冠軍賽(UFC)和世界摔角娛樂(WWE)的TKO Group Holdings Inc.也可能是另一位潛在的富裕買家。美銀預計，如果Liberty Formula One被擺上出售枱面，TKO Group至少會表現出一定程度報價興趣，核心理由是該公司在體育與娛樂領域具備強大的整合者地位，並且此前曾對MotoGP所有者Dorna Sports SL表現出濃厚興趣。“如果/當FWONK變得可操作時，我們相信，這項資產將吸引戰略資產買家和大型金融買家們的濃厚興趣。”美銀分析師團隊表示。此外，頭頂“HALO”光環的Liberty Formula One還具備“抵抗AI顛覆”的強勁溢價。由於“AI顛覆一切”敍事邏輯重創偏向數字資產與輕資產模式的細分領域創收軌跡，因此偏重資產實體與穩定現金流“舊經濟”板塊的正變得愈發受到散户投資者以及高槓杆對衝基金青睞，尤其是像Liberty Formula One這樣擁有不可替代的全球最熱門賽事資產之一的超級財團。華爾街分析師們近期紛紛發佈研報稱，擁有有形性質生產資產的重資產型公司股價正在顯著跑贏全球股票市場，這也是歐洲股票顯著跑贏美股的核心邏輯。包括對衝基金與散户們在內的全球投資者們積極尋求能夠躲避“人工智能顛覆一切”拋售風暴的安全避風港之際，默契將投資目光轉向那些重資產密集型的HALO(Heavy Assets, Low Obsolescence，即聚焦重資產且低AI淘汰風險)類股票標的，而這些股票在歐洲佔據高額權重，美股權重則偏向“輕量級資本型”股票。另一華爾街金融巨頭高盛近期在研報中所描述的 “HALO effect” 不是心理學裏常説的“光環效應”，而是指那些價值主要來自可複製成本很高、壽命很長的實體資產/核心產能/製造網絡/基礎設施的公司，因此被投資者認為不容易被AI快速替代或“技術性淘汰”，在AI焦慮升温時更容易獲得“避風港溢價”。高盛把這類HALO主題股票定義為不易受到AI技術性淘汰衝擊的股票資產，美國銀行的銷售交易台則在近期引導高淨值客户們積極配置這類在AI衝擊之下具備溢價屬性的HALO股票。美銀表示，在媒體與娛樂生態普遍擔憂AI衝擊之際，現場體育，尤其是 F1，反而更具防禦性，這點與公司基本面是匹配的：Liberty Media 官方文件顯示，F1的主要營收來自賽事推廣、媒體版權和贊助，而這些合同的期限多數分別在3至7年、3至5年和3至5年，收入可見性本來就高於很多更依賴流量分發或軟件訂閲的輕資產商業模式。因此美銀認為，在AI恐慌和宏觀波動之下，F1賽事這種不容易被算法替代、又有穩定現金流的資產，理應享受優質內容/體育資產溢價+“HALO估值溢價”。
- 2026-04-02 14:55:59
小馬智行（PONY.US）：Robotaxi開始盈利的背後
當自動駕駛行業還在討論“何時能盈利”時，小馬智行（PONY.US；02026）用一份財報給出了答案：就是現在。2025年，這家成立9年的自動駕駛公司，在Robotaxi這個被稱為“物理AI首個真正應用”的領域，跑通了商業閉環。全年財報顯示，自動駕駛出行服務收入1.16億人民幣，同比暴增128.6%，其中乘客實際付費收入漲幅接近400%。更關鍵的是，該公司已在廣州、深圳兩大一線城市實現單車盈利轉正——這意味着，Robotaxi不再是燒錢的試驗品，而是一門能算賬的生意。“規模化量產是盈利的基石。”小馬智行聯合創始人、CFO王皓俊在4月1日廣州媒體交流會上對智通財經表示道。的確細拆業績可以發現，小馬智行的第七代自動駕駛出租車的部署速度超出預期，車隊規模從2024年底的270輛，一路擴張至今的1400輛以上，增幅逾4倍，預計2026年底將突破3000輛。其中，深圳市場的表現最具説服力。2026年3月22日，該市場單日車均淨收入創下394元人民幣的歷史新高，車均訂單量達25單。在規模化爬坡初期就實現盈利，驗證了L4級自動駕駛出租車的商業模型具備經濟可行性。就深圳等區域單車盈利轉正，王皓俊指出，Robotaxi實現單位經濟模型（UE）轉正是刨除了固定成本之後的，可以直接導出規模擴大就可以實現整體盈利的商業經濟模型。這意味着隨着車隊規模擴張，公司將迎來更大的毛利空間，最終有效驅動集團整體盈利水平持續改善。車隊規模在向3000台擴展的同時，小馬智行的收入結構正在發生質變。2025年，Robotaxi業務收入1.16億元，同比增長129%，Robotaxi收入佔總收入比例從約10%提升至約18.5%，帶動整體毛利率從15.2%改善至15.7%；Robotruck業務隨着拓展商業應用其收入也達到了2.84億元；自動駕駛域控制器需求增長，技術授權與應用服務收入2.29億元，同比增長19.7%，域控制器交付量較2024年增5倍，展現出穩健增長態勢。而面對如何平衡Robotaxi盈利狀況持續改善與加大業務拓展投入之間的毛利承壓問題，王皓俊給出瞭解釋邏輯是“優先擴大營收。”“首先，RoboTaxi作為我們的高毛利業務，其佔比的持續提升，必然會帶動整體毛利率上升。其次，若要在更多區域拓展RoboTaxi業務——無論是進入全新城市，還是在廣深等現有城市向新區延伸——短期內毛利雖會承受一定壓力，但該業務的毛利水平仍遠高於RoboTruck及Licensing and applications板塊。我們當前的核心優先級究竟是什麼？是優先提升毛利率，還是優先擴大營收？答案毫無疑問是後者——營收增長必須由RoboTaxi業務驅動。因為RoboTaxi的增長會提升其在總營收中的佔比，從而自然拉動集團整體毛利率的改善。”他補充到。值得注意的是，儘管小馬智行將國內運營區域從四大一線城市擴展至杭州、長沙等新一線；海外通過與Uber、Rimac旗下Verne等合作，進入了克羅地亞、新加坡等市場，但從市場數據來看，其技術、運維成本也在下降，以在第七代車型的自動駕駛套件BOM（物料清單）成本為例，較第六代下降70%，其中車載計算單元成本下降80%，激光雷達成本下降68%；遠程協助人員與車輛配比已由去年的1:20提升到了1:30甚至到今天的更高。此外，王皓俊還透露，後續成本優化工作仍將持續推進——比如佔總成本一半的車輛成本，正是公司持續努力優化的重點方向；而保險、網絡服務及地面支持人員配置等方面，也仍有進一步優化的空間。
