賽富時

智通財經APP獲悉，美國銀行恢復對賽富時(CRM.US)的研究覆蓋，並給予“跑輸大盤”評級及160美元目標價，理由是人工智能(AI)轉型正在推動該公司經歷一次“結構性重置”。

由Tal Liani領銜的分析師團隊表示，儘管賽富時仍是一個根基深厚的平台，但他們預計，AI轉型將推動公司發生結構性重置，並帶來三大核心問題：新增客户增長乏力、追加銷售潛力有限，以及AI變現路徑不及預期。

分析師認為，賽富時正從一家歷史上高速增長的平台型公司，轉變為一家成熟的現金流生成企業。因此，他們預計公司未來將進入結構性低增長階段，年增長率約為10%。

分析師指出，AI從根本上改變了賽富時的長期增長軌跡。他們認為，公司的“Agentforce”戰略方向是正確的，但產品本身仍存在挑戰，且實際影響有限。在最近一個季度中，Agentforce貢獻的收入不足總營收的2%，而超過60%的訂單來自現有客户擴展，而非新增客户。分析師補充稱，AI對前台職能的自動化，以及企業對用户席位數量的精簡，也限制了追加銷售空間。

Tal Liani及其團隊表示：“因此，我們認為賽富時正演變為一個趨於飽和、但至關重要的記錄系統，而不再是一個能夠持續實現增量增長變現的平台。AI正在帶來更大的競爭風險。AI驅動的工作流程自動化，正使‘工作流黏性’變成新競爭者可以統一切入的抽象層。”

他們指出，谷歌等超大規模雲服務商正在引入工作流自動化功能，賽富時與ServiceNow彼此侵入對方業務領域，Shopify在電商領域形成競爭，Adobe則在營銷領域構成壓力，而新興企業則同時瞄準面向客户及內部工作流程市場。儘管這些公司通常聚焦不同細分領域，但整體結果是業務重疊加劇，並可能對增長和定價能力構成壓力。

分析師預計，賽富時在2027財年和2028財年的營收增速將分別為11.1%和9.6%，營業利潤率則維持在34%至35%的穩定水平。