泰森食品

標普500ETF

智通財經APP獲悉，泰森食品公司(TSN.US)最新公佈的截至2025年12月27日的2026財年第一財季業績顯示，該公司第一財季業績以及未來業績展望區間均優於華爾街分析師一致預期，凸顯出這家美國大型蛋白食品(meat/protein)加工與品牌食品公司牛肉端定價同比顯著上升以及消費者們對於雞肉需求持續強勁增長，同時牛肉價格上行與雞肉過於旺盛需求也是美國通脹長期粘性最直觀的體現。

最新財報數據顯示，泰森食品第一財季剔除特殊項目後的利潤略高於華爾街分析師平均預期;泰森食品的財報顯示，牛肉價格走高與雞肉需求持續強勁趨勢，抵消了牛源供應有限帶來的巨大經營層面壓力。泰森管理層維持了對今年業績的展望區間，但將牛肉業務部門的預期營業虧損從之前預測的4億美元至6億美元區間大幅縮小到2.5億美元至5億美元，體現出牛肉價格長期上行態勢。

整體營收方面，泰森食品第一季度總營收實現143.13億美元，遠高於華爾街平均預期，且實現同比增長5.1%;其中牛肉業務實現營收同比增長8.2%至57.71億美元，其中牛肉均價在第一財季實現同比大幅增長17%;其次則是雞肉業務營收實現同比增長3.6%至42.12億美元，均價則與上年同期基本持平。

作爲美國最大規模的肉類食品加工商，泰森食品公司第一財季的調整後每股收益約爲97美分，同比下降15%，但高於分析師平均預期的95美分。儘管更高的牛肉價格支撐了整體銷售，但由於美國持續的牛源短缺，泰森最大規模的業務板塊仍處於嚴峻掙扎狀態。

泰森食品旗下的牛肉業務部門當季錄得1.43億美元的調整後營業虧損，較分析師平均預期而言顯得疲軟，不過定價同比上漲17%支撐了銷售額同比增長以及整體營收超預期。爲扭轉該業務板塊表現，該公司表示將關閉內布拉斯加州的一家牛肉工廠，並將美國德克薩斯州的一處基礎食品設施縮減爲單班制。

泰森食品的管理層維持去年給出的強勁全財年業績展望不變，但將牛肉業務板塊的財年營業虧損區間從此前的4億美元至6億美元，大幅收窄至2.5億美元至5億美元。

牛源持續減少

爲何近年來美國牛源大幅減少?主要因一輪典型的“牛週期”下行被多重衝擊拉長，核心來自供給端持續收縮，比如美國主要養牛州(尤其大平原與南部)經歷持續乾旱，牧草差、乾草貴，很多牧場選擇提前出欄/淘汰母牛以降低飼養壓力，直接壓低未來產能(母牛少→進而導致未來小牛少)。此外，通脹與關稅政策高壓之下，美國飼料與投入成本高、融資成本高，導致牧場們擴羣意願不足，在成本與利率壓力下，牧場們更傾向“賣牛回籠現金”，而不是“留母牛、留後備母牛”去擴羣。擴羣通常需要長週期(繁殖—育成—育肥—上市)，一旦母牛基數下降，供給修復會很慢。

美國國內牛源短缺迫使肉類加工商們爲維持工廠最低運轉所需的牛隻支付更高價格，即便特朗普政府指責行業答覆擡高肉價，但是它們的整體利潤率仍被擠壓。美國農業部預計，泰森關閉工廠將通過減少對供應端的競爭來試圖壓低牛價，不過牛價仍被預測將持續呈現同比上升。

在美國牛源稀缺的環境裏，活牛價格常被推高，原因之一是加工商之間“搶牛”。當一家大廠關掉關鍵工廠或減少班次，相當於減少一個強買家/降低其購買強度，上游牧場/育肥場面對的買方競爭變少，活牛競價自然可能降溫。

美國農業部週五表示，截至1月1日，美國牛羣規模處於75年來最低水平，與上年幾乎持平。與此同時，爲防止一種致命寄生蟲傳播而持續暫停從墨西哥運送活牛的措施，也在大規模限制供應。

儘管如此，肉類公司仍受益於消費者更廣泛的“蛋白質熱潮”，而且在美國新版膳食指南將食物金字塔調整爲優先強調蛋白質後，這一趨勢被認爲只會加速。零售端創紀錄的牛肉價格部分受到需求支撐，需求並未像擔憂的那樣明顯下滑;與此同時，消費者也正涌向雞肉這一更爲實惠的蛋白質選擇。

泰森雞肉業務在雞肉價格意外走平之際，仍憑藉更強勁的市場需求，在雞肉銷量層面實現同比大幅增長。

首席執行官唐尼·金(Donnie King)在一份聲明中表示：“隨着蛋白質需求持續增長，我們穩定的份額提升表明，我們已處於有利位置來把握這一強勁的增長動能時期。”

美國通脹粘性的最直觀體現

泰森食品公司的業績數據與展望強勁，意味着“美國食品/蛋白通脹粘性(尤其牛肉)”愈發升溫，而食品通脹可謂是美國通脹指標CPI以及同美國GDP測算中消費支出指標的重要權重成分，也是美國居民們對於通脹粘性或者持續上行的最直觀感受。

泰森食品公司乃美國大型蛋白食品(meat/protein)加工與品牌食品公司，核心業務覆蓋牛肉、雞肉、豬肉以及深加工/預製與即食食品(prepared foods)等業務;面向零售、餐飲與食品服務渠道供貨。該公司自述其在美國生產的牛肉/豬肉/雞肉合計約佔“約20%(約五分之一)”的規模量級。

因此泰森食品強勁業績可謂代表着“食品通脹粘性”，首先是供應偏緊的結構性背景會讓泰森食品公司的整體牛肉價格更“粘”，其次是泰森食品“牛肉價格高位+牛源短缺持續+雞肉需求強”的組合，更像是在告訴市場——美國食品(蛋白)通脹下行軌跡並不順滑，尤其牛肉更可能呈現“高位更久”的強勁粘性特徵。

華爾街金融巨頭摩根士丹利近日公佈的研報顯示，，美聯儲在1月的FOMC會議上實施了一次“鴿派暫停”。儘管維持利率不變，但美聯儲釋放的信號表明，未來的降息路徑將發生轉變，不再單純依賴勞動力市場的疲軟，而是更多地取決於通脹數據的回落表現。

摩根士丹利的經濟學家團隊認爲，FOMC貨幣政策委員會目前傾向於在看到通脹出現更明確的減速跡象後纔會降低政策利率。基於反通脹證據可能在今年晚些時候出現的預期，該行維持美聯儲將在6月和9月進行降息的展望。