- 2026-04-01 11:45:25
港股異動 | 泡泡瑪特(09992)早盤漲超4% 公司已連續四日進行回購 大摩稱市場對業務出現嚴重錯估
智通財經APP獲悉，泡泡瑪特(09992)早盤漲超4%，截至發稿，漲4.25%，報149.7港元，成交額26.8億港元。消息方面，泡泡瑪特公告，3月31日公司回購69.00萬股，回購金額達9953.41萬港元。自3月26日以來公司已連續4日進行回購，合計回購795.00萬股，累計回購金額11.98億港元。今年以來公司累計進行6次回購，合計回購985.00萬股，累計回購金額15.46億港元。摩根士丹利表示，泡泡瑪特庫存上升、海外利潤率承壓、新業務爭議三個問題嚴重性或被高估：海外SG&A中40-45%是隨銷售變動的變量成本，不會無限放大虧損，產品不存在過期或季節性清倉壓力；新業務裏真正值得跟蹤是主題樂園和今年將要首播的動畫短片。該行指出，投資者已為最壞情形定價，極端假設下仍有20%上行空間。
- 2026-04-01 11:44:47
國盛證券：鞋服2025年穩健增長 長期賽道投資價值高
智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，截至2025年末各運動品牌渠道庫銷比基本在4-5個月左右，渠道庫存質量健康。2026年以來隨着公司推進春節假期營銷和產品上新，該行判斷Q1整體表現保持穩健增長態勢。推薦奧運週期有望迎來品牌力提升的李寧(02331)，集團化運營能力卓越的運動鞋服板塊優質標的安踏體育(02020)，關注特步國際(01368)、361度(01361)。國盛證券主要觀點如下：2025年回顧：基本面穩健增長，庫存管理持續優化2025年安踏體育營收/剔除2024年一次性利得後歸母淨利潤同比分別+13.3%/+13.9%至802.2億元/135.9億元，李寧營收同比分別+3.2%至296.0億元，特步國際營收/歸母淨利潤同比分別+4.2%/+10.8%至141.5億元/13.7億元，361度營收/歸母淨利潤同比分別+10.6%/+14.0%至111.5億元/13.1億元，板塊公司整體表現穩健。從庫存層面來看，該行判斷截至2025年末各運動品牌渠道庫銷比基本在4-5個月左右，渠道庫存質量健康。從估值層面來看，目前板塊整體估值水平仍處於過去2-3年中樞位置，安踏體育/李寧/特步國際/361度對應2026年PE分別為12x/17x/9x/8x，2026年以來隨着國家政策的持續刺激以及居民消費信心回升，板塊估值仍有上升空間。運營趨勢分析：板塊公司着力於產品力提升、渠道端運營改善、營銷推廣搶佔消費者心智1)產品端：各品牌以跑步產品為核心，依託前沿科技平台推動產品迭代，李寧2025年推出中底科技“超膠囊”，特步推出160X 7.0系列助力運動員打破國家紀錄;在跑步產品之外，品牌公司繼續完善户外產品矩陣，拓寬增長動能。2)渠道端：在門店數量穩定的基礎上(截至2025年末安踏/Fila/李寧/特步/361度門店數量為9855/2040/7609/7845/9011家)，各品牌推動差異化業態創新與單店運營效率提升，安踏競技場旗艦店月均店效超300萬，361度全國累計落成127家超品店，李寧探索龍店新店型，特步國際強化奧萊渠道佈局。3)營銷端：各公司立足核心運動品類深化賽事資源佈局，同時重視品牌層面的大賽營銷，李寧贊助中國奧委會有望持續提升品牌影響力，安踏為國家隊提供專業裝備，為品牌科技屬性背書，361度連續蟬聯亞運會贊助合作伙伴，為海外業務擴張奠定基礎，特步國際繼續發力跑步賽道，鞏固競爭護城河。展望2026年：板塊需求韌性仍在，標的公司提質增效核心邏輯一方面在於居民消費信心處於逐步復甦階段，政策持續刺激效果有望逐步顯現;另一方面隨着運動羣體擴大，消費者對功能性服飾的偏好有望延續。綜合考慮基數因素及消費復甦節奏，該行預計2026年增速或呈現前低後高的趨勢。從業績層面來看，不考慮一次性利得因素當前該行預計安踏體育2026年歸母淨利潤增長3%至140.53億元，預計特步國際2026年歸母淨利潤下降8.1%至12.6億元，預計361度2026年歸母淨利潤增長11.1%至14.6億元。風險提示：消費環境波動風險，門店擴張不及預期，電商業務建設不及預期。
- 2026-04-01 11:40:33
林清軒(02657)獲券商高目標價買入評級，看好國貨美妝核心標的成長勢能
3月25日，“國貨高端護膚第一股“林清軒(02657)召開上市後首次年度業績説明會，多項核心經營指標實現高質量增長。隨後，華泰證券、中信建投證券、國泰海通證券、廣發證券、申萬宏源證券、國聯民生證券、東吳證券、長城證券等多家機構等相繼發佈研報，表示持續看好林清軒長期發展，給予公司“買入”或“推薦”評級，體現了資本市場對林清軒的充分認可。華泰證券：旗艦單品強勁勢能有望延續，目標價130.88港元華泰證券表示，看好以油養膚賽道滲透率快速提升紅利，林清軒目前處於勢能向上的高速增長階段，維持買入評級，目標價130.88港元。研報指出，林清軒所處賽道具備結構性增長機遇。公司已構建以核心旗艦單品山茶花精華油為中心的產品矩陣、線上線下深度融合的綜合銷售網絡，驅動品牌可持續增長。其預計，2026年林清軒諸多產品表現可期：小金珠精華水自25年7月上市以來至年底收入超2億元，26全年有望延續強勢能;油類產品有望拓展美白方向，26下半年精華油有望繼續迭代;定位精華級美白防曬的光白傘3月已上新，“1+4+N”品類戰略與全渠道銷售網絡將支撐公司快速發展。中信建投證券表示：抖音渠道助力、旗艦單品放量、新品嶄露頭角中信建投證券表示，林清軒深耕抖音渠道，採用品牌IP矩陣+品類雙輪驅動，並嚴控直播效率，增加直播間數量以打造IP原價值;並不斷優化天貓等傳統線上渠道運營效率;線下渠道將繼續推進門店拓展，通過OMO聯動，利用抖音本地生活、美團等渠道向線下引流提升店效。中長期來看，公司憑藉高山紅山茶花原料的獨特優勢、成熟的全渠道運營能力及不斷完善的產品矩陣，有望持續搶佔高端護膚市場份額。國泰海通證券：產品線持續擴展，1+4+N品類矩陣助力長期增長國泰海通證券表示，2025年公司精華油、面霜、乳液及爽膚水、精華液、面膜、防曬營收同比增長129%、89%、207%、86%、34%、47%，精華油受益抖音渠道持續放量、新品小金珠精華水亮眼拉動爽膚水品類增長。公司有望以精華油為核心重點發展面霜、精華水、防曬、面膜四大支柱品類，構建「1+4+N」品類矩陣、形成與精華油搭配使用的系統化護膚方案，持續打造增長可持續的品類矩陣體系。廣發證券：業績高增兑現，看好新品全域放量廣發證券表示，林清軒以高端化提升品牌價值，當前高頻數據表現優異，堅持做強線下+做大線上的全渠道發展戰略，抖音延續放量趨勢，天貓逐步恢復增長，後續有望走向多品類與多品牌的空間，突破增長邊界，維持公司“買入”評級。申萬宏源證券：業績高增 看好旗艦單品勢能及多品類擴充申萬宏源證券表示，林清軒聚焦高端護膚賽道，以高山紅山茶花原料為基，打造“以油養膚”產品矩陣，線上抖音、天貓放量，線下高端門店體驗。已構建“核心產品矩陣+全渠道深度佈局+全鏈路協同運營”的商業模式，推動品牌心智與用户粘性穩步提升，形成顯著競爭優勢。根據25 年業績情況，我們上調26-27 年預測，並新增28年預測，預計公司26-28年歸母淨利潤為5.82/8.35/9.37億元(原預測為5.79/8.34億元)，維持“買入”評級。國聯民生證券：業績高勢能增長 產品矩陣佈局持續完善國聯民生證券表示，林清軒作為精華油細分賽道龍頭，憑藉客羣與產品定價的精準卡位以及全渠道佈局，有望充分享受行業高增長紅利。公司構建“1+4+N”產品組合，打造增長可持續的品類矩陣。2026年3月，公司發佈“光白傘”防曬新品，該品將防曬、美白、抗光老三重功效整合於一體，新品有望憑藉差異化競爭優勢開闢新增量空間。東吳證券：線上渠道爆發驅動高增，全渠道結構持續優化東吳證券表示，林清軒以高山紅山茶花為核心原料，差異化定位高端護膚賽道，線上渠道放量疊加旗艦單品表現突出，2023年以來業績快速增長。2025年，公司全年業績高增，營收、經調利潤均實現翻倍，且毛利率維持高位、費用率保持平穩，盈利結構穩健，首次覆蓋，給予“買入”評級。長城證券：線上渠道收入高增，線下渠道進一步夯實根基長城證券表示，得益於“做大線上”戰略，林清軒構建了全域增長引擎，2025年線上直銷/向線上零售商銷售收入分別為15.70/1.54億元，分別同比+147.3%/+93.9%，實現了規模化與品牌化協同;線下方面，執行“做強線下”戰略，夯實渠道根基，提升單店品質與用户體驗，2025年線下門店/向線下零售商及企業客户銷售/經銷商業務收入分別為5.76/0.20/1.28億元，分別同比+29.8%/+19.3%/+285.1%。同時，公司旗艦單品的成功案例驗證了公司在產品、營銷、渠道上的核心競爭力，看好長期發展，維持“買入”評級。
- 2026-04-01 11:39:05
港股異動 | 醫藥股走勢強勁 創新藥逐步迎來盈利拐點 2026年AACR年會即將舉行
智通財經APP獲悉，醫藥股走勢強勁。截至發稿，樂普生物-B(02157)漲15.17%，報6.15港元；榮昌生物(09995)漲13.88%，報109.1港元；康諾亞-B(02162)漲10.96%，報67.35港元；三生製藥(01530)漲9.98%，報24.9港元；諾誠健華(09969)漲9.29%，報14.82港元。消息面上，近期，醫藥行業迎來多重催化。國家藥監局最新發布的數據顯示，今年前三個月，我國創新藥對外授權（BD）交易總額突破600億美元，已接近2025年全年1357億美元總額的一半。 此外，2026年AACR年會即將舉行，經各機構統計，今年將有104家中國藥企亮相AACR，將攜帶250餘款創新藥及相關研究成果，覆蓋當前多個熱門靶點。值得關注的是，近期多家藥企發佈的年度業績顯示，創新藥進入盈利週期，龍頭創新藥公司百濟神州、信達生物等率先實現盈利。興業證券認為，近兩年中國創新藥對外授權交易數量與交易金額不斷創新高。而BD（商務拓展）交易落地是出海的第一步，隨着後續海外三期臨牀的開啓，海外上市確定性提升，估值有望持續提升（基於產品潛在銷售峯值和成功率的提升）。基於此，後續可重點關注已BD品種的未來進展，一方面相較於未BD品種具備更強確定性，另一方面後續各類進展將持續提供催化，帶來估值提升空間。
- 2026-04-01 11:34:37
港股異動 | 三一國際(00631)午前漲超4% 25年歸母溢利同比增超六成 國際銷售收入大幅增長
智通財經APP獲悉，三一國際(00631)午前漲超4%，截至發稿，漲4.52%，報11.55港元，成交額6486.46萬港元。消息面上，3月31日，三一國際發佈截至2025年12月31日止年度業績，該集團取得收益人民幣243.34元(單位下同)，同比增加11.06%；母公司擁有人應占溢利17.79億元，同比增加61.47%；每股基本盈利0.51元；擬派末期股息每股普通股0.35港元及每股優先股0.35港元。公告稱，收益增加主要原因是集團大港機及動力電池收入大幅增加；國際市場拓展成效顯着，國際銷售收入大幅增長；於2024年7月22日，集團完成收購鋰能業務，該收購帶來新的收入來源。2025年度，集團加速拓展全球佈局，國際銷售收入快速增長。2025年度，國際收入為92.34億元，同比增長13.0%。礦山裝備國際收入38.23億元，同比增長6.8%。物流裝備國際收入51.25億元，同比增長14.6%。大港機、小港機、礦車、採煤機和掘進機等產品銷售至亞洲、歐洲、非洲、美洲等國家和地區。
- 2026-04-01 11:27:36
經絡：香港2月住宅按揭宗數全線回落 定息按揭選用比例連升6個月
智通財經APP獲悉，經絡按揭轉介首席副總裁曹德明表示，受新春假期因素影響，使2月份住宅按揭數字按月回落。而近期發展商已開始積極推盤出售，預計一手市場將保持旺勢，並帶動二手市場穩步上升，香港整體住宅市場將保持“價量齊升”的格局。另一方面，銀行對住宅按揭的取態亦愈趨積極，將繼續推出不同種類的按揭計劃，以及增加相關優惠吸引優質客户，預計住宅按揭數字將平穩向上。今年2月份香港金管局住宅按揭統計調查結果出爐，新申請按揭貸款的宗數為8125宗，比1月份8785宗減少660宗(7.5%)。而2月份新批出按揭貸款金額及宗數分別錄289.6億港元及5838宗，對比1月份的324.83億港元及6475宗，金額及宗數分別減少35.23億港元(10.8%)及637宗(9.8%)，金額創6個月新低，宗數創10個月新低。另外，2月份新取用按揭貸款金額及宗數分別錄得164.33億港元及3369宗，對比1月份的217.36億港元及4296宗，金額及宗數分別減少53.03億港元(24.4%)及927宗(21.6%)，金額創9個月新低，宗數創11個月新低。以首2個月比較，今年首2個月新批出按揭貸款額及宗數為614.43億港元及12313宗，比去年同期的510.45億港元及10257宗，分別增加103.98億港元(20.4%)及2056宗(20%)，金額及宗數分別創近4年及近3年的首2個月新高。另外，首2個月新取用按揭貸款額及宗數為381.69億港元及7665宗，比去年同期的331.83億港元及7095宗，分別增加49.86億港元(15%)及570宗(8%)，金額及宗數均創近4年的首2個月新高。2月份按揭比率為60.3%，月環比減少0.5%，創17個月新低。而平均還款年期為319個月，平均按揭貸款金額為496萬港元，按月減少6萬港元，創5個月新低，此外，2月份H按選用比例報87.5%，月環比跌2%，創35個月新低；而P按選用比例報1.9%，月環比升0.4%，而定息按揭計劃報7%，月環比升1.6%，連升6個月，創39個月新高。曹德明表示，現時三間大型銀行均推出2.73%定息按揭計劃，其息率較一般新造P按及H按按息3.25%低52點子，因此吸引到部分非固定收入人士、長線收租人士，以及轉按業主選用，預期定息按揭的選用比例仍有上升空間，並有機會挑戰10%或以上。
- 2026-04-01 11:27:19
港股異動 | 工程機械股全線走高 前兩月工程機械出口額增長33.4% 機構指出口已成核心驅動力
智通財經APP獲悉，工程機械股全線走高，截至發稿，中國重汽(03808)漲6.29%，報41.22港元；中國龍工(03339)漲5.35%，報3.15港元；三一國際(00631)漲4.71%，報11.57港元；中聯重科(01157)漲3.35%，報8.94港元。消息方面，中國工程機械工業協會數據顯示，2026年前2月，我國工程機械進出口貿易額為110.72億美元，同比增長31.4%，其中出口金額106.86億美元，同比增長33.4%。廣發證券表示，內銷端，節後開工旺盛，挖機增長斜率改善，出口端，全球需求加速，非洲採礦疊加歐美復甦，行業內外共振漸行漸近。華鑫證券發佈研報稱，挖掘機行業已從“內銷主導”轉向“外銷+內銷”的雙輪驅動，出口佔比在2025年基本穩定在約50%附近，並在2026年初顯著抬升；裝載機出口保持高速增長，2026年以來出口佔比超過全行業銷量的一半，表明海外市場需求旺盛且已成為行業主要增長動力。2026年1-2月內銷同步實現兩位數增長，整體市場呈現出內外銷雙輪驅動、結構優化的良好態勢。
- 2026-04-01 11:24:30
港股異動 | 零跑汽車(09863)漲超7% 3月交付量同比增長35% 穩健突破5萬大關
智通財經APP獲悉，零跑汽車(09863)漲超7%，截至發稿，漲7.08%，報50.35港元，成交額3.82億港元。消息面上，4月1日早，零跑汽車公佈最新交付數據：3月全系交付50029台，同比增長35%，環比則增長約 78.25% 。產品方面，零跑A10於3月26日正式上市，訂單熱度持續走高。備受期待的旗艦車型D19也將於4月16日迎來全球上市發佈會。此外，零跑汽車發佈公告稱，基於對公司未來發展的強烈信心，為促進公司持續、穩定、健康發展，維護廣大公眾投資者利益，於近期公司股東、董事長兼首席執行官朱江明及公司股東傅利泉於市場內合共購入508.02萬股公司H股(本次增持)，平均價格為每股股份約45.10港幣，合共增持金額約2.3億元港幣。
- 2026-04-01 11:21:13
港股異動 | 復宏漢霖(02696)漲超6% 自研HLXTEHAase02的1期臨牀試驗申請獲批
智通財經APP獲悉，復宏漢霖(02696)漲超6%，截至發稿，漲5.38%，報73.5港元，成交額8899.7萬港元。消息面上，3月31日，復宏漢霖發佈公告，近日，公司自主研發的HLXTEHAase02(重組人透明質酸酶注射液)的1期臨牀試驗申請(IND)獲國家藥品監督管理局(NMPA)批准。公司擬於條件具備後於中國境內(不包括中國港澳台地區)開展相關臨牀試驗。HLXTE-HAase02是公司自主研發的新型重組人透明質酸酶(rHuPH20)，擬用於促進皮下注射或皮下輸注藥物擴散和吸收。HLXTE-HAase02在生理條件下可局部且可逆地特異性解聚皮下組織透明質酸，增大皮下給藥體積，增強藥物在皮下組織內的分散度和滲透性，進而增加藥物的生物利用度，提高患者皮下給藥的依從性。HLXTE-HAase02擬用於皮下給藥產品的開發，幫助這些藥物實現更有效的皮下遞送。非臨牀研究顯示，HLXTE-HAase02展現出與已上市重組人透明質酸產品相當的酶活性。
- 2026-04-01 11:19:12
零跑(09863)創始人朱江明等再次增持公司股份 累計增持金額已近12億港幣
智通財經APP獲悉，4月1日，零跑汽車(09863)發佈自願公告，公司創始人、董事長兼CEO朱江明及股東傅利泉於近期再次增持公司股份，均價約45.10港幣，本次增持金額約2.3億港幣。截至目前，零跑單一最大股東集團累計增持金額已近12億港幣，持續彰顯創始人及核心股東對公司長遠發展的堅定信心。近期零跑經營表現持續亮眼：3月發佈財報顯示，2025年零跑首次實現年度盈利，成為中國造車新勢力中第二家實現年度盈利的企業;3月，零跑全系交付達50029台，月銷量以迅猛勢頭重返5萬台以上，A10上市即爆款，以零跑最短時間實現大定訂單過萬;4月，旗艦D19即將上市，Lafa5 Ultra版即將發佈，零跑城市領航輔助駕駛將在全系進行搭載。零跑以密集的產品攻勢與技術落地，正加速成為智能電動汽車領域的普惠引領者。
