- 2026-03-30 09:26:00
曹操出行（02643）2025年首次調整後Q4盈利，Robotaxi轉型全面提速
曹操出行（02643）上市後的首份年報成績單，不僅給出了清晰的盈利時間表，同時也讓市場提前看見了公司未來巨大的想象空間。智通財經注意到，日前，曹操出行披露了2025年全年業績。財報顯示，在全年收入同比增長38%，延續良好增長態勢的基礎上，2025年曹操出行的盈利能力顯著提升，期內毛利率同比提升了1.3個百分點至9.4%；經營活動所得現金淨額同比更是勁增60.3%，表明造血能力顯著增強。更重要的是，2025年第四季度曹操出行還首次實現調整後淨利潤轉正，這預示着曹操出行已正式越過盈利拐點，接下來公司將挺進新的發展階段。同時，作為吉利控股旗下Robotaxi最重要的商業化載體，曹操出行的最新財報也顯示，公司正憑藉“智能定製車+智能駕駛技術+智能運營”發展策略成為全球範圍內少數具備Robotaxi全要素的科技出行平台。短期看盈利的確定性已大幅攀升，同時又搶先在充滿長期想象力的Robotaxi賽道上構築起了先發優勢，可以説現階段的曹操出行已經來到了價值集中兑現的“前夜”。盈利拐點已至上市後的首份年報，曹操出行用全方位增長的數據向外釋放出了強烈的價值信號。在收入延續高增長的同時，盈利指標更是迎來實質性改善，尤其是第四季度調整後淨利潤的轉正，為公司未來的發展奠定了堅實基調。從收入端看，2025年，曹操出行實現收入202億元，同比增長38%。這一增長表現既得益於曹操出行對現有城市的精細化運營，公司在存量市場持續提升市場份額；同時也要歸因於其不斷將服務範圍拓展至新城市。數據顯示，截至去年底，曹操出行已覆蓋195個城市，年內新增城市數量高達59個。在積極有為的擴張政策下，2025年曹操出行的GTV同比勁增38.2%至234億元，月活用户同比大增43.9%至4130萬。憑藉良好的聲譽，以及進入良性循環的品牌效應，年內曹操出行的平均月活躍司機數量同比亦增加了35.4%，這有效帶動公司的司機和車隊管理持續優化，運力得到顯著提升。規模擴張邏輯高質量兑現的同一時間，曹操出行的各項盈利指標也迎來了跨越性優化。2025年，曹操出行實現毛利18.9億元，對應毛利率優化至9.4%，同比足足提升了1.3個百分點。而更強烈的價值信號，自然則要數第四季度曹操出行實現了經調整利潤的轉正，這標誌着公司加速邁向可持續盈利的新階段。值得一提的是，作為港股最大科技出行平台的曹操出行，2025年也在積極探索AI技術與公司業務的融合與發展。結合財報釋放的信息來看，如今AI已成為公司運營提質增效的重要引擎。年報顯示，公司運營決策系統“曹操大腦”持續運用AI技術優化算法，提升訂單調度效率，從而有效促進了盈利能力增強。有鑑於現階段曹操出行的規模效應正持續釋放，同時藉助交易引擎“曹操大腦”公司的業務運營效率正在經歷着根本性的優化，可預期的是2026年公司的各項盈利指標還將進一步全方位向上突破。而隨着盈利拐點的確立，下一階段曹操出行也將以更加穩健的姿態，來高質量兑現自身的發展預期。成長後勁充足如果説盈利拐點的確立讓市場看到了曹操出行的“現在”，那麼其在Robotaxi領域的戰略佈局則勾勒出公司充滿想象力的“未來”。一如文首所述，曹操出行現已構建起“智能定製車+智能駕駛技術+智能運營”三位一體的Robotaxi業務發展策略，其在這一賽道上的先發優勢預計很快將在財務數據上得到體現。在智能定製車層面，公司手握國內規模最大的定製車隊，截至2025年底已自持超過3.8萬輛定製車。規模龐大的定製車隊伍，為曹操出行面向未來的Robotaxi時代沉澱了可供複用的運營和資產管理經驗。據弗若斯特沙利文的資料，曹操出行的定製車相比共享出行中使用的典型純電動汽車，平均TCO降低了約36.4%。與此同時，曹操出行還正與吉利及相關合作夥伴共同開發預裝專屬自動駕駛組件及應用的Robotaxi完全定製車型，計劃於2026年底亮相，2030年前累計投放10萬輛。在智能駕駛技術方面，曹操出行具備豐富的出行場景和龐大的出行數據，依託吉利控股集團在乘用車方面的優勢，能夠快速推動智能駕駛技術的迭代、規模化應用與商業化落地。2025年2月，曹操智行自動駕駛平台正式上線，並在蘇州、杭州率先開啓Robotaxi試點運營。同年12月，公司發佈Robotaxi 2.0全棧解決方案，其中包括預裝吉利最先進自動駕駛組件的第二代Robotaxi，以及具備無人化服務能力的智能履約平台、RAS遠程安全服務平台。截至財報發佈，公司已部署逾100輛Robotaxi，RAS平台也已投入運行，為Robotaxi車隊實現從主駕安全員向雲端護航的平穩過渡提供了堅實保障。另外在智能運營層面，曹操出行已構建起覆蓋全國195城的成熟出行網絡。2025年12月，全球首座“綠色智能通行島”在杭州正式啓用，集自動換電、自動清潔、智能調度等功能於一體，並預留了eVTOL起降坪，初步構建了未來城市出行的基礎設施雛形。未來，城市級綠色智能通行島將實現Robotaxi與沃飛長空eVTOL的無縫接駁，並由時空道宇低軌衞星網絡提供全域通信覆蓋，共同構建“天地空一體化”出行藍圖。全力推進Robotaxi業務有序發展的同時，曹操出行的國際化戰略也正迎來加速落地。11月，公司與阿布扎比投資辦公室簽署合作備忘錄，將把國內成熟的高效換電網絡與運營體系融入阿布扎比的綠色能源生態系統。2026年，公司計劃在國際市場部署Robotaxi，並在香港探索相關業務發展，將國內已驗證成功的平台運營、智能調度及重資產管理能力應用於國際市場。回看曹操出行的2026年財報，智通財經認為這是一份既宣告公司現階段確定性快速提升，同時又深具“未來感”的成績單。隨着盈利時間表愈發清晰，以及極具潛力的Robotaxi業務兑現潛力的時點越來越近，曹操出行已經在事實層面來到了價值集中兑現的“前夜”。對於二級市場的投資者而言，眼下或許正是戰略建倉的絕佳時間窗口。
- 2026-03-30 09:25:39
新股首日 | 德適-B(02526)首掛上市 早盤高開121.21% 公司深耕醫學影像大模型平台賽道
智通財經APP獲悉，德適-B(02526)首掛上市，公告顯示，每股定價99港元，共發行799.92萬股股份，每手50股，所得款項淨額約7.198億港元。截至發稿，漲121.21%，報219港元，成交額1.81億港元。公開資料顯示，德適生物深耕醫學影像大模型平台賽道，於2025年推出iMedImage®醫學影像通用大模型，打造全球首個千億級參數跨模態醫學影像基座模型。簡單來説，該模型突破了傳統醫學影像AI單一模態的侷限，可覆蓋CT、MRI、超聲、病理、染色體等19種醫學影像模態、超90%的臨牀醫學影像場景，改變行業從零起步研發的傳統模式。該模型憑藉千億級參數規模，更是成為全球最大的通用型醫學影像基座模型。招股書顯示，公司2025年前9個月營收同比激增469.8%達1.12億元，毛利率高達75.9%，其中技術許可業務毛利率更是達到96.5%，成為營收增長的核心引擎。截至2025年9月，公司產品已部署於全國400多家醫療機構，中國排名前十的醫院（如北京協和醫院及復旦大學附屬中山醫院）中的採用率達到40%。
- 2026-03-30 09:24:58
新股首日 | 瀚天天成(02726)首掛上市 早盤高開44.24% 公司為全球最大的碳化硅外延供應商
智通財經APP獲悉，瀚天天成(02726)首掛上市，公告顯示，每股定價76.26港元，共發行2149.21萬股股份，每手50股，所得款項淨額約15.595億港元。截至發稿，漲44.24%，報110港元，成交額1.42億港元。公開資料顯示，瀚天天成是全球碳化硅(SiC)外延行業的領導者。根據灼識諮詢的報告，自2023年來，按年銷售片數計，集團是全球最大的碳化硅外延供應商，2024年的市場份額超過 30%。集團在碳化硅外延技術的深厚積累，使集團能始終站在碳化硅外延行業的前沿，併為客户提供高品質及可靠的產品。集團是全球率先實現8英吋碳化硅外延晶片大批量外供的生產商，也是中國首家實現商業化3英吋、4英吋、6英吋和8英吋碳化硅外延晶片批量供應的生產商。集團牽頭撰寫並制定了全球首個及目前唯一的碳化硅外延國際半導體設備與材料產業協會(SEMI)行業標準。於2024年，集團通過外延片銷售和代工銷售模式累計銷售了超過16.4萬片碳化硅外延晶片；於往績記錄期間，集團累計交付了超過59.97萬片碳化硅外延晶片。
- 2026-03-30 09:24:38
中金：維持首鋼資源(00639)跑贏行業評級 上調目標價至3.40港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持首鋼資源(00639)2026e盈利預測基本不變，引入2027e盈利預測10.25億港元。當前股價對應2026/27e 16.3x/15.6x P/E。維持跑贏行業評級，考慮到公司資源開採年限有望長於預期，該行認為煤炭核心資產估值有望提升，上調目標價13%至3.40港元，對應2026/27e 17.7x/16.9x P/E，隱含8%的上行空間。公司公佈2025年業績，歸母淨利潤同比-58%至6.32億港元，對應每股盈利0.12港元。2H25歸母淨利潤2.28億港元，同比/環比-65%/-43%，低於該行預期，主要是公司高硫煤產出偏多、洗出率下滑，導致煤炭售價不及該行預期，成本高於該行預期。受中東局勢影響，全球油氣價格明顯上漲，公司公開表示，基於國內資源評估標準和新的煤炭開採技術，存量煤炭資源的開採年限有望進一步延長。煉焦煤價格雖尚未直接反映能源供需趨緊，但該行判斷柴油等原料的供給趨緊和價格上行或將推升全球煉焦煤的成本曲線，對煉焦煤價格形成有力支撐。該行看好公司煉焦煤售價保持韌性。截至2025年末，公司可動用自由資金約79.95億港元(vs. 2024年的91.96億港元)，擬派發末期股息0.06港元/股(中期股息0.06港元/股)，對應2025全年派息比例或達97%。
- 2026-03-30 09:24:18
港股異動 | 英矽智能(03696)高開近15% 宣佈與禮來達成最高約27.5億美元合作
智通財經APP獲悉，英矽智能(03696)高開近15%，截至發稿，漲14.95%，報65.75港元，成交額6496.1萬港元。消息面上，英矽智能宣佈與禮來達成藥物發現合作，這項合作將利用英矽智能的AI引擎加速多個治療領域中新型療法的發現與開發。依據協議條款，英矽智能將有資格獲得1.15億美元首付款，並在後續達成開發、監管及商業化里程碑後獲得進一步付款，使交易總價值最高可達約27.5億美元；此外，英矽智能還將獲得基於未來銷售額的分級特許權使用費（royalties）。此外，英矽智能2025年度業績報告顯示，基於“AI+製藥”雙引擎驅動，英矽智能在報告期及截至最後實際可行日期內業務拓展穩步推進：與超過10家跨國藥企或國內頭部生物醫藥公司達成藥物研發、對外授權及其他合作，新增簽約總額13億美元，2021年來重磅合作總額累計達46億美元。
- 2026-03-30 09:22:05
新股首日 | 極視角(06636)首掛上市 早盤高開49.88% 公司深耕AI計算機視覺算法商城
智通財經APP獲悉，極視角(06636)首掛上市，公告顯示，每股定價40港元，共發行1248萬股股份，每手50股，所得款項淨額約4.34億港元。截至發稿，漲49.88%，報59.95港元，成交額1.51億港元。公開資料顯示，極視角科技是中國一家AI計算機視覺解決方案提供商，為各行各業的企業提供端到端解決方案開發、部署及管理服務。據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的收入計，公司於中國新興企業級計算機視覺解決方案市場中排名第八。截至去年9月，極視角的AI計算機視覺算法商城已展示1,517種算法，涵蓋逾100個行業。公司亦專注於持續開發及擴大AI計算機視覺解決方案的應用。截至去年9月，已建立由數十萬個AI算法開發者組成的全球社區，並已向累積逾3,000名客户提供服務，提供穩健的基礎設施平台及廣泛的AI計算機視覺解決方案，幫助企業實現數字化轉型。
- 2026-03-30 09:21:17
兩大外資機構齊聲看多基石藥業(02616)：最高目標價看至20港元 CS2009成核心看點
智通財經APP獲悉，近期，多家國際投資機構發佈研究報告，對基石藥業-B（02616）核心在研產品CS2009的臨牀數據及其商業化前景給予積極評價。其中，傑富瑞維持“買入”評級，目標價20港元；高盛亦維持“買入”評級，目標價9.44港元。研報均指出，PD-1/VEGF/CTLA-4三特異性抗體CS2009在多項適應症中展現出突出的療效與良好的安全性，有望成為公司未來對外授權（BD）及價值重估的重要驅動力。從臨牀數據來看，CS2009在I/II期研究中表現出較強競爭力。傑富瑞指出，在一線NSCLC中，針對PD-L1 TPS≥50%人羣，單藥治療客觀緩解率（ORR）達到90%，疾病控制率（DCR）為100%。機構認為後線NSCLC患者ORR25%維持此前ESMO數據趨勢，其IO經治數據顯示CS2009具備一定“再激活免疫反應”的潛力。此外，CS2009在多個非肺癌適應症中亦展現出初步療效信號，包括非透明細胞腎癌（nccRCC）ORR達40%，軟組織肉瘤（STS）為33.3%，並在結直腸癌及卵巢癌中觀察到積極趨勢。機構認為，這種跨適應症表現有助於提升其平台化開發價值。安全性方面，傑富瑞強調，CS2009整體耐受性良好，未觀察到劑量限制毒性（DLT），亦未出現新的安全性風險信號。高盛亦認為，良好的安全性特徵將有利於後續III期臨牀推進，並降低商業化階段的不確定性。展望未來，傑富瑞指出，CS2009將迎來多個關鍵催化劑，包括2026年在ASCO及ESMO大會披露更新臨牀數據，以及2026年底前啓動多項全球多中心III期臨牀試驗，重點佈局一線NSCLC這一核心市場。高盛則認為，CS2009未來的對外授權（BD）進展是其重要的長期價值催化劑。除CS2009外，兩家機構亦關注基石藥業的ADC平台佈局。傑富瑞提到，CS5001（ROR1-ADC）在I期研究中表現亮眼，在瀰漫性大B細胞淋巴瘤（DLBCL）一線聯合治療中實現ORR 100%、完全緩解率（CR）95.5%。同時，公司正在推進新一代ADC項目，包括ITGB4-ADC及SSTR2/DLL3雙靶點ADC，預計將於2026年下半年申報IND。整體來看，兩家機構普遍認為，在CS2009臨牀數據持續驗證及BD潛力逐步釋放的背景下，基石藥業正迎來潛在估值重塑窗口。
- 2026-03-30 09:19:29
中金：維持時代電氣(03898)跑贏行業評級 目標價44港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持時代電氣(03898)跑贏行業評級，目標價維持44港元不變，當前股價對應2026E/2027E P/E倍數為9.5/8.4;目標價對應2026E/2027E P/E倍數為11.3/10.0，上行空間為19.0%。公司公佈2025年業績，2025年收入287.03億元，同比+15.23%;歸母淨利潤40.97億元，同比+10.64%。4Q25收入98.73億元，同比+14.10%;歸母淨利潤13.76億元，同比+14.54%。此前已經發布業績快報，符合市場預期。基本維持2026年歸母淨利潤，新引入2027年歸母淨利潤52.38億元。展望2026年，該行預計軌交業務有望保持穩定，新興裝備業務延續增長態勢。公司錨定交通與能源雙賽道，強化軌道交通牽引系統領先優勢，同步推進半導體、新能源發電、汽車電驅、海洋裝備、工業裝備六大板塊梯次發展。軌道交通業務全力保障CR450動車組完成60萬公里運營考核，支撐中國高鐵邁入“400公里時代”。半導體業務穩步提升市場份額並有序釋放宜興IGBT、株洲SiC等優質產能。新能源業務加快海外市場佈局，提升光伏逆變器、儲能變流器等產品的全球競爭力。汽車業務依託第五代純電高壓SiC多合一電驅平台，持續突破重點客户羣體。
- 2026-03-30 09:13:29
中金：維持珍酒李渡(06979)維持跑贏行業評級 目標價11.2港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持珍酒李渡(06979)目標價11.2港元，對應2026/27年經調整淨利潤62x/49x P/E，現價對應2026/27年52x/41x P/E，有19.8%上行空間，維持跑贏行業評級。公司公佈2025年業績，2025年實現營收36.50億元，同比-48.3%;歸母淨利潤5.38億元，同比-59.3%;經調整淨利潤5.23億元，同比-68.8%，符合市場預期。目前，次高端消費場景仍待修復，公司年內以夯實市場根基為主基調，下調2026年經調整淨利潤58%至6.0億元，引入2027年經調整淨利潤7.6億元，考慮公司主動大力度推進庫存去化，實際動銷表現好於報表，預計2027年及以後盈利反轉彈性顯著。
- 2026-03-30 09:06:33
淨利跑出416%增速，百奧賽圖-B(02315)迎來商業化兑現期
2026年，創新藥板塊迎來多重利好共振，行業回暖態勢明確。政策層面，2026年政府工作報告首次將生物醫藥納入新興支柱產業範疇，更多支持政策有望落地;產業層面，近期BD交易持續繁榮，僅1-2月中國創新藥BD出海總交易金額已突破500億美元，接近去年全年的四成;市場層面，創新藥板塊經歷2025年10月以來的回調後，當前估值處於階段性低位，後市觸底回升的確定性正在增強。行業景氣度回升之際，百奧賽圖(02315.HK, 688796.SH)發佈亮眼財報：繼2024年首次扭虧後，公司2025年實現規模化盈利，全年營收13.79億元(人民幣，下同)，同比增長40.63%;歸母淨利潤增長416.37%至1.73億元，扣非淨利潤增長405.39%至1.16億元，毛利率穩定在75.83%，經營現金流達3.70億元，表明公司已跨越早期研發投入階段，進入盈利彈性持續釋放的收穫期。高增的財務數據是短期股價的催化劑，但更值得關注的是公司估值邏輯的轉變——與單純的模式動物供應商或臨牀前CRO不同，通過構建模式動物、抗體開發和臨牀前CRO服務的全鏈條技術體系，百奧賽圖已成長為一傢俱備完善創新技術護城河的平台型Biotech。聚焦新藥研發“剛需”，真實價值加速釋放在全球實驗動物模型中，小鼠因基因組與人類高度同源而成為目前最常用的模式動物。但開發靶點人源化小鼠需要進行多輪基因編輯，存在技術難度高、研發週期長、供應商稀缺等多重痛點。在基因編輯技術領域，百奧賽圖已憑藉深厚技術積澱建立起競爭門檻：從ESC/HR、CRISPR/EGE到自主開發的SUPCE技術，從常規定點編輯到Mb級大片段改造，公司的完整技術工具箱能夠覆蓋從基因修飾到複雜人源化構建的全場景需求，持續支撐高通量、高複雜度模型的規模化開發。截至目前，百奧賽圖已構建5000餘種自主開發的基因編輯小鼠模型，其中包含2000餘種靶點人源化小鼠品系，形成全球領先的“貨架式”供應能力，將行業平均12-24個月的動物模型交付週期壓縮至數週，極大提升了全球藥企的研發效率。2025年，公司模式動物業務收入6.22億元，同比增長近60%，毛利率超80%，持續貢獻穩定現金流。繼續向產業鏈下游延伸，百奧賽圖的靶點人源化小鼠與臨牀前CRO業務構成了“產品+服務”的閉環：客户選定小鼠後，可將藥效評價交由百奧賽圖完成，節省運輸時間、提高實驗效率。2025年公司臨牀前CRO業務實現收入3.52億元，同比增長75.24%，累計完成8600+藥物評價項目，客户留存率高達80%，已形成了高粘性客户羣體。如果説模式動物與CRO業務是新藥研發中的基礎“支撐力量”，那麼百奧賽圖的“千鼠萬抗”計劃及其背後的抗體開發業務，則是真正觸及了創新藥產業鏈中的高價值環節。“千鼠萬抗”已針對1000餘個靶點規模化免疫，形成了超百萬條真實抗體序列的“現貨庫”。新藥研發企業無需等待漫長的免疫定製，可直接從“抗體貨架”上挑選經過實驗驗證的高質量候選分子，使研發週期縮短1-2年，打破傳統抗體開發的效率瓶頸;百奧賽圖則通過抗體授權、合作開發等多元模式實現技術價值最大化。2025年，百奧賽圖抗體開發業務實現收入3.32億元，毛利率達86%;累計簽署超350項合作協議，其中2025年就新增150餘項。全年公司海外收入佔比近70%，服務網絡覆蓋美國，歐洲和亞太市場;合作伙伴名單涵蓋德國默克、吉利德、強生、百濟神州等全球頭部藥企，技術實力已獲國際MNC高度認可。而放眼更長遠的時間維度，百奧賽圖於AI領域的佈局，即將成為新的長期看點。依託“千鼠萬抗”積累的海量真實數據，公司構建了全球首個“真實數據驅動的智能化平台”——RenSuper Workstation。據智通財經APP瞭解，該系統利用AI對抗體序列進行結構、表位和功能潛力分析，將源頭抗體分子的發現、評估與決策整合為一體，使源頭抗體的獲取更加高效、可靠且可轉化;未來，其可以支持更多維度的條件檢索與比對，快速鎖定已完成實驗驗證的候選序列，並支持雙抗、三抗、多抗等不同分子構型設計。目前，公司已完成AI平台的本地化部署和自動化平台的初步建設。這一佈局不僅有望加速提升現有業務的研發效率，更進一步鞏固了公司的技術護城河。綜合來看，一方面，連續兩年盈利、經營性現金流轉正，表明公司的盈利能力已得到確認，為價值構築了堅實的安全邊際;另一方面，抗體開發、模式動物、臨牀前CRO一體化平台體系加速成型，隨着公司估值邏輯逐步轉變，市場也將對其進行重新定價。短期業績利好催化股價上行，疊加長期價值逐步顯現，百奧賽圖憑藉其創新技術、稀缺的商業模式與全球新藥研發體系中的有利卡位，有望率先受益於行業景氣度回升。
