醫渡科技

智通財經APP獲悉，在醫療AI從技術驗證走向商業化落地的關鍵階段，醫渡科技(02158)正在持續強化醫生生態這一重要拼圖。

6月1日，醫渡科技發佈自願性公告稱，公司與一名獨立第三方訂立不具法律約束力的諒解備忘錄，擬以約人民幣4億元收購一家主要從事在線醫生平台運營及相關服務業務公司的100%股權。收購完成後，目標公司將併入醫渡科技的財務報表。

公告顯示，目標公司並非單純的流量型互聯網醫療平台，而是擁有龐大規模醫生網絡和醫療資源的平台型企業。截至2026年3月31日，該平台累計註冊用户約1100萬人，其中約350萬人為執業醫生用户。

從財務表現看，目標公司也已具備較強盈利能力。截至2025年12月31日止財政年度，該公司核心業務的收入約為人民幣1.67億元，核心業務的淨利潤約為人民幣5300萬元(同比增長約45.5%)，核心業務的經營活動現金流入淨額約為人民幣1400萬元。以約4億元交易對價粗略測算，對應2025年淨利潤的市盈率約7.5倍。對於一家仍保持增長、具備醫生資源網絡和持續盈利能力的平台型資產而言，這一估值水平並不激進。

更值得關注的是，這筆擬收購發生在醫渡科技自身財務拐點之後。今年4月，醫渡科技發佈盈利預喜，預計截至2026年3月31日止的2026財年錄得淨利潤約5500萬元至7000萬元人民幣，實現公司成立以來首個全年盈利;相比2025財年約1.35億元淨虧損，經營表現出現明顯改善。公司在盈利預喜中表示，業績改善主要來自AI能力融入產品後帶來的訂單增長、毛利率提升、運營效率改善和規模經濟效應。

這意味着，此次擬收購是醫渡科技在已實現階段性盈利後，對商業化鏈條進行的一次前置補強：從過去主要服務醫院、藥企、保險和政府端，進一步向醫生端資源網絡延伸。

從“AI能力”到“醫生入口”，醫渡智循或成為協同核心

如果説醫渡科技過去的優勢更多體現在醫療數據治理、專病庫建設、真實世界研究、臨牀研究智能化和醫療AI基礎設施，那麼目標公司的醫生網絡，則可能為其AI產品打開更直接的使用場景。

這一點與醫渡科技近期重點推出的“醫渡智循”形成了較強呼應。

今年3月，醫渡科技正式發佈臨牀循證智能體“醫渡智循”。公開信息顯示，該產品定位為面向醫生的“循證助手”，圍繞臨牀診療和科研需求，為醫生提供指南查詢、治療方案參考、藥物相互作用核查、腫瘤分期評估、臨牀試驗檢索及前沿進展跟蹤等支持。在內測階段，“醫渡智循”已有超過6000名醫療行業人士參與。

從底層能力看，“醫渡智循”並非簡單的信息檢索工具，而是建立在醫渡科技長期積累的醫療數據、知識庫、知識圖譜和循證評價體系之上。據公開報道，其知識資源包括超3萬份權威臨牀指南以及超2000萬份高質量醫學文獻，並可跟蹤NEJM、Lancet、JAMA等國際頂級期刊進展。

這類產品的關鍵不只在於“模型能不能回答”，更在於能否進入醫生真實工作流，並通過高頻使用形成持續反饋。對於醫療AI而言，醫生不是普通互聯網用户，而是專業決策者、產品驗證者和場景共建者。能否獲得醫生信任，往往決定了AI產品能否從演示走向臨牀與科研實踐。

因此，若本次收購落地，目標公司積累的千萬級醫生網絡、專家資源和月活用户，可能為“醫渡智循”提供三個層面的協同價值：

第一，是醫生觸達渠道。醫療AI產品過去常受限於院內採購週期長、部署流程複雜、醫生觸達效率低等問題。在線醫生平台若與“醫渡智循”結合，有望幫助醫渡科技更快觸達院內外醫生羣體，降低產品教育和獲客成本。

第二，是專家共建能力。目標公司擁有院士及知名專家資源，這對於循證醫學知識體系、專病智能體、臨牀路徑優化和專家共識內容建設具有較強價值。醫療AI要真正進入嚴肅醫療場景，必須與臨牀專家持續共創，而不是僅依賴通用大模型能力。

第三，是真實使用反饋閉環。醫生在診療、科研、繼續教育和臨牀試驗相關場景中的真實需求，可以反向推動“醫渡智循”迭代。例如，不同科室、不同疾病、不同職稱醫生對證據等級、治療路徑、藥物信息和科研工具的需求並不相同，用户行為與反饋將成為AI產品持續優化的重要資產。

不只是流量收購，而是醫療AI商業化路徑的延展

放在更大的行業背景下看，這筆交易的意義不只是擴充醫生用户規模，而是體現出AI醫療公司商業化邏輯的變化。

過去幾年，醫療AI企業普遍經歷了從“技術敍事”到“場景落地”的轉向。醫院端項目能夠證明技術能力和嚴肅醫療價值，但採購週期較長、交付複雜度高;藥企端和真實世界研究場景具備商業付費能力，但項目屬性較強;保險和健康管理業務則更依賴運營體系和用户規模。

醫生端生態則處在幾類業務的交匯點。一方面，醫生是臨牀AI產品的核心使用者;另一方面，醫生也是科研、臨牀試驗、真實世界研究、患者管理和藥企學術服務的重要連接者。對於醫渡科技而言，若能把醫生平台資源與自身AI中台、臨牀研究平台、真實世界研究能力和“醫渡智循”結合，商業化空間將不侷限於單一C端工具，而可能延展到醫生教育、專病管理、臨牀科研、藥企服務、智能招募、專家智能體等多個方向。

尤其是“醫渡智循”這樣的循證智能體，本質上需要兩類基礎設施：一是高質量醫學證據和AI能力，二是高質量醫生網絡和臨牀反饋機制。前者是醫渡科技過去十餘年在醫療數據處理和AI基礎設施上的積累，後者正是此次擬收購資產可能補足的部分。

從財務角度看，目標公司2025年實現收入約1.67億元、淨利潤約5250萬元，淨利率約31.4%，盈利質量相對較好。若後續並表，理論上也有望對醫渡科技收入規模和利潤表現形成增厚。

盈利之後的醫渡科技，正在從“項目型AI”走向“平台型生態”

過去，市場對醫渡科技的認知更多集中在醫療大數據治理、醫院科研平台、真實世界研究和惠民保運營等B端能力上。但隨着AI能力持續嵌入產品，公司的業務敍事正在發生變化：它不再只是給醫院、藥企和政府提供數字化解決方案，而是在構建一個以醫療數據處理、循證知識、智能體產品和醫生生態為核心的AI醫療平台。

此次擬收購，恰好對應了這一轉向。

在醫院端，醫渡科技可以繼續通過數據治理、AI臨牀助手和科研平台進入院內場景;在醫生端，“醫渡智循”可以成為高頻、輕量、可持續迭代的AI入口;在藥企和科研端，醫生網絡、專家資源與臨牀研究能力結合後，有望形成更強的項目轉化能力;在患者和健康管理端，醫生資源也將成為未來服務閉環的重要支撐。

換言之，這不是一次孤立的財務投資，而可能是醫渡科技圍繞“AI+醫生生態”進行的戰略卡位。

當然，真正決定這筆收購長期價值的，並非醫生註冊數這一表層指標，而是醫渡科技將擁有一個關鍵支點：將目標公司龐大的醫生資源，系統轉化為高質量活躍用户、專家共建網絡、AI產品的實時反饋閉環，以及可持續的規模化收入。在已有盈利拐點基礎上，這一收購將幫助醫渡科技進一步打開AI醫療平台化的增長空間，從而顯著提升其在資本市場的估值邏輯與想象空間。

對於資本市場而言，醫渡科技過去已經用盈利預喜證明了AI醫療並非只能依賴長期投入和概念敍事。接下來，市場更關心的問題將是：公司能否把“盈利能力”與“醫生生態規模”結合起來，把“醫渡智循”等AI產品從專業工具進一步推向行業級平台。

這也是此次擬收購最值得觀察的地方。